August 5, 2019 / 3:53 AM / 14 days ago

分析师观点:中美贸易战升级推动人民币破7 创2008年以来最低位(更新版)

路透新加坡8月5日 - 在中美贸易战急剧升级的背景下,中国人民币兑美元周一跌破7关口,触及2008年以来最低位。

资料图片:2017年6月,美元和人民币。REUTERS/Thomas White

人民币兑美元即期汇率CNY=CFXS跌至7.0240的低点,引发区域股市、离岸人民币、印尼卢比、韩国韩元以及其他货币出现抛压。

以下为分析师对人民币破七的评论:

东京三菱日联金融银行的资深外汇分析师MASASHI HASHIMOTO:

这可能会是今年人民币的最重要时刻。美中贸易战的影响开始变得很大了。

看看人民币中间价,中国央行正在努力阻止人民币下滑。中国央行看起来并不想利用人民币贬值来应对美国贸易压力。人民币跌势看起来源于恐慌性抛售。

三菱日联金融集团(MUFG)驻香港的东亚市场研究主管CLIFF TAN:

我们原本就认为,人民币破七只是时间问题。

我认为今天发生的情形是,人民币中间价略弱于市场预期。考虑到香港因素导致流动性偏低,它让市场有了很好的理由推动人民币破七。

关键在于,人民币已经破七,当局本可能插手干预,但并没有这么做。

第二点是,我并不认同中国在贸易战中希望将货币武器化的看法。我认为并没有证据说明这一点。他们不想进一步激怒特朗普。

我们看到对中美贸易战十分敏感的韩元遭遇很强卖压。台币也大幅下跌。

我们见到人们今天担心中国当局将允许人民币贬值。不过,我认为并不会出现一波美元/人民币买盘,令其升逾7.10。

新加坡凯投宏观(Capital Economics)资深中国经济分析师JULIAN EVANS-PRITCHARD:

我的直觉认为这可能是故意的。在特朗普宣布关税措施之后,在此时点发动此事是合理的。中国在报复关税措施上没有太多选项。

出售美债或限制稀土出口等选项并非有力工具。汇率是威力最强大的工具。

之前中国干预是为了避免资本外流,但如今中国在资本流动方面有了更完善的掌控。

他们之前干预是考虑到对贸易谈判的影响,但他们允许人民币破七显示他们已经某种程度放弃了。

如果这只是个警示讯号,我们准备观察人民币破七的时间会有多久。如果一直没有回升至七以上,那就有可能进一步重贬。

澳洲国民银行外汇策略负责人RAY ATTRILL:

离岸人民币市场早早就决定测试7大关,但人民币中间价没有显示任何强烈抵抗。我不知道这有多少程度是受香港因素放大。我不清楚香港罢工影响流动性的程度有多少,但这会与波动程度有关。

我看不出有任何迹象显示中国当局试图在HIBOR市场紧缩流动性。我们比较倾向认为,与其公然将货币武器化,他们会乾脆不抵抗市场推动的走势。

现在一切都在跌。目前而言,澳元及新西兰元将会在参考新兴市场货币的情况下交投。澳新货币仍将是市场较青睐的风险替代货币。除非我们见到扞卫在岸人民币或离岸人民币疲软的强烈行动,否则我们没有什么理由预期跌势停止。

我们目前的假设是,短期内不太可能见到贸易摩擦得到实质性解决。或许需要重演一次2018年的小型崩盘,特朗普才会让步。要预期当前谈判手段达到成果,现在已经变得不切实际。

东京野村证券汇率策略师EI KAKU:

中国央行上周五设定的人民币汇率中间价略低于我们理论模型,我当时就怀疑中国央行对于人民币的态度可能已经有了改变。

今日人民币中间价略强于我们的预期,但仍是跌破6.9关口。

因此我认为市场人士将会把这解读为中国央行准备让人民币贬值。当美国方面大力出台关税措施之际,如果北京当局认为他们应该让人民币贬值以作为和特朗普协商的筹码,这并不会令人感到意外。我们预期人民币兑美元将在本季贬值至7.2。

百达资产管理大中华区债券业务主管CARY YEUNG:

美国将实施的新关税将对中国经济带来一些影响,但中国政府有很多政策工具保护经济不出现大幅下滑。我们预期中国利率水平将处于区间波动。

澳洲国民银行亚洲市场策略主管CHRISTY TAN:

过去这并不是受青睐的政策选项...(但)关税不再是选项之一,因为没有什么美国产品能让中国加征关税了。非关税举措和汇率政策成为了政策选项。

允许本币过多过快贬值会付出代价,那就是资本外逃。中国当局很清楚这一点。中国人民银行已经出面发表评论。政策倾向仍是保持稳定。

惠誉:

美国对中国输美商品征收的新关税表明,美国的贸易保护主义升级,超出我们的基本预期。

作为包括提高关税以及加大贸易政策不确定性在内的更广泛趋势的一部分,此举凸显出对全球增长的重大威胁。关税本身对短期经济增长的直接影响或许有限,政策应对举措可能会减轻这些影响。

美中贸易纠纷能否获得解决仍不确定,例如,中国可能在某个时候采取非关税举措,而且进一步惩罚性关税将带来负面的供应冲击,对确定性和企业信心产生破坏性影响,而货币宽松政策可能难以抵消这种影响。

中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家张明:

中国经济基本面并不意味着人民币兑美元汇率在破7后会出现断崖式下跌。首先,美联储在7月底开启降息周期,有助于人民币兑美元汇率的稳定。事实上,今年以来,中美长期利差(10年期国债收益率之差)不降反升;其次,美元指数最近高位回落,也有助于人民币兑美元汇率的稳定。从影响人民币兑美元中间价的短期因子来看,来自国内外汇市场的压力(昨日收盘价)是人民币汇率破7的主要因素。

这意味着短期内人民币兑美元汇率仍将在7上下保持稳定,除非美国政府在今年下半年继续加征中国商品的进口关税。如果美国方面继续将贸易摩擦进行升级,那么不排除中国政府通过让人民币兑美元汇率在顺应市场压力下进行贬值,来帮助出口企业对冲加税压力的可能性。

中国华泰证券宏观李超团队:

汇率不存在所谓保七保八底线,不存在一个明确需要调控的汇率点位,关键是是否出现大规模的资本流出。目前保持人民币汇率弹性有助于稳增长和保就业,减少关税对企业冲击。汇率作为中介目标,没必要必守某个点,关键是不要出现大规模资本流出。我们认为人民币汇率受预期影响较大,资本流出与汇率贬值容易形成负反馈,资本越流出,汇率越贬值,而汇率越贬值,资本越流出。因此,一旦资本大幅流出,央行可能加强调控,进而推动汇率出现升值拐点。

中国招商证券宏观谢亚轩团队

中美贸易摩擦是多年未有之变局。尽管贸易谈判存在诸多变数,外汇市场也不应当将所有的负面信息全部都反映在当前的人民币汇率上。但事实上,近期人民币汇率的走弱确实与中美贸易谈判陷入僵局的事实密切相关。未来,谈判的进展难免一波三折,人民币汇率的走势也会相应体现市场预期的变化,那么7这个整数为也就难以成为所谓的“红线”。同时,当前正处二十年一遇的强势美元时期,未来如美元指数冲高回落,人民币兑美元汇率就算破7也会自然重新升回6时代。

客观而言,就算破7,更多是贸易谈判冲击、美元强势和外汇供求变化等市场因素的作用,并不意味着决策层的政策导向是刻意推动人民币汇率贬值或者人民币汇率的稳定就不重要了。至少从近期央行多次在离岸市场发行央票等措施来看,央行的操作目标仍然从逆周期宏观审慎的角度维护人民币有效汇率的基本稳定。

预计2019年人民币汇率的波动率将进一步上升,以6.72为中枢,在±6%即(6.25,7.19)的区间内波动。(完)

发稿 白云/张明钧/蔡美珍/张荻/徐文焰/李婷仪/杜明霞/戴素萍/张若琪/马蓉

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