April 2, 2019 / 7:29 AM / 3 months ago

调查:中国4月降准预期升温 经济显趋稳迹象加大债市调整压力

路透上海4月2日 - 2019年第四期中国固定收益市场展望调查预期,4月中国央行仍不会调整存款基准利率,而当月存款准备金率调降预期升温,约三分之一的参与机构认为4月将再次降准0.5个百分点;未来三个月的降准预期更为浓厚,预期降准的机构占比近七成。

中美贸易谈判仍在紧锣密鼓推进中,双方不断表示取得新的进展,贸易战担忧进一步缓和。3月PMI数据从低位反弹明显,中国经济初显触底回稳迹象,若此后公布的一系列数据进一步印证,则降准等宽松政策出台时点可能延后。

不过4月因有季度缴税为缴税大月,中旬又叠加MLF(中期借贷便利)到期,流动性面临的冲击不小,市场对于当月降准的预期犹存,时点需关注中下旬。

而央行此前几个季度均在首月降准,市场因此对4月降准充满期待,但PMI数据回暖,令宽松预期兑现的不确定性上升。如果降准未如期而至,央行可能采取TMLF(定向中期借贷便利)+逆回购组合来对冲流动性压力。

春节后,央行流动性调控的态度一直较为收敛,3月资金面几度出现波动,但公开市场投放力度始终不温不火,资金紧平衡的交易日明显增多。若4月不降准,仅依靠公开市场操作流动性难免再现波动。参与机构对于当月资金价格走势亦较为谨慎,隔夜和七天回购加权平均利率的预测值较3月小幅上行。

展望结果显示,4月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为2.4564%、2.6241%和2.8162%,分别较3月全月实际均值高11个基点(bp)、3.6个bp以及2.6个bp。

3月在宽松预期支撑下中国债市走势较为坚挺,但最新PMI数据亮眼,市场情绪迅速降温,4月初现券及国债期货均大幅调整。后续仍需关注经济数据和政策面动向,若更多经济回暖信号显现,宽松政策也因此落空,债市或还有进一步调整空间。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,4月末预测均值较3月底实际值多数上涨,仅AA级一年期短融预期利率稍降,其余品种变化幅度在0.5-5.0bp之间。

利率债方面,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,4月末为3.0990%,较3月末实际值高3.1个bp;对10年期国开债收益率在4月末的预测均值为3.6201%,较3月末实际值高3.7个bp。

另外,机构对3月新增人民币贷款的预计均值为1.22万亿元,新增社融规模为1.57万亿元。

对于3月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅的预期,本期参与机构预测均值为2.1%,较2月实际值1.5%明显上升,本期预测区间为1.3%-2.8%。

汇率方面,参与机构对4月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.7035,较3月末的实际值6.7202升值167点,预期的区间为6.60-6.90。

2019年第四期中国固定收益市场展望参与机构共有91家。其中,银行类参与机构33家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。(完)

审校 张喜良

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