February 3, 2020 / 12:21 AM / 23 days ago

本次疫情对中国经济运行的冲击将强于SARS疫情--交行

路透北京2月2日 - 中国交通银行金融研究中心发布新型冠状病毒疫情对经济金融的影响及政策建议的报告称,本次疫情对中国经济运行的冲击将强于SARS疫情。预计一季度消费增速显着下降,不排除1、2月消费负增长的可能;受冲击最严重的是旅游、住宿、餐饮、交通运输等相关消费。

2020年2月2日,北京,受新冠病毒肺炎疫情影响,建国路上人车稀少。REUTERS/Jason Lee

报告认为,疫情冲击短期经济增长,一季度经济增速可能下降到5.2%-5.5%;二季度之后经济增长有望回稳,关键看疫情持续的时间。预计2020年经济运行将呈前低后高特征,受疫情发展不确定性的影响,全年经济运行可能存在三种不同走势。

报告建议,财政政策稳增长的力度应该加大,适度提升财政赤字率到3%或者更高;加大定向支持力度,尽快促进消费扩张和生产恢复;对疫情影响较大的中小微型企业、城市个体工商户、农民工等微观主体建议通过定向减税、发放补贴等方式进行救助支持;专项债规模可以适度提高到3万亿或者更高;可以考虑发行特别国债;明确地方政府稳增长的责任,消除不作为现象。

金融政策应充分利用货币政策空间,提升定向支持政策落地效率。可灵活运用定向流动性调节工具,全面或部分降准以提升银行信贷投放能力;MLF操作利率下调提前至2月20日前压降货币市场资金利率;对于“疫情”融资、中小微融资支持力度较大的银行实施更加弹性的监管和定向支持;以及健全预期管理、引导市场情绪。

以下为该报告主要观点:

--本次疫情对经济运行的冲击将强于SARS疫情

从疫情状况来看,本次疫情的传播速度更快、感染人群更多、扩散范围更广,影响面超过了SARS;从外部环境来看,2003年中国正在全面享受全球化红利,而当前出口状况已不如当年,应对内需减弱冲击的能力减弱;从经济结构来看,当前第三产业和消费占比远高于2003年,而疫情对服务业和消费领域的冲击较大;从经济周期来看,2003年中国处于经济上行周期,而当前处于经济结构转型时期,疫情将加重经济下行压力;从要素流动来看,当前中国经济开放性和要素流动性高,更容易受到疫情传播的影响。

疫情对消费的冲击强于2003年,预计一季度消费增速显着下降,不排除1、2月消费负增长的可能。受冲击最严重的是旅游、住宿、餐饮、交通运输等相关消费。

疫情对工业生产存在一定影响,如果消费需求难以尽快恢复,叠加节后返工延期,将严重影响实体企业复工和营收增长,部分中小型生产和服务企业可能面临生存压力。

--投资和进出口受到的影响关键看疫情持续时间

从投资内部结构来看,疫情对基建投资的影响可能有限,而对制造业投资和房地产投资的影响相对明显。WHO把新型冠状病毒疫情列为PHEIC,对中国出口带来一定影响,但不必夸大负面冲击。如果疫情延续时间较长,国外将对来自中国的商品提高准入门槛或直接禁止进入,可能对出口带来较大影响。

2019年下半年以来食品价格上升导致中国CPI快速上涨,本次冠状病毒疫情影响需求减弱,可能缓解物价持续上涨压力。一季度CPI同比上涨动力有所减弱,二季度疫情得到控制之后CPI同比可能上升为年内高点,三季度之后可能显着回落。

疫情冲击短期经济增长,一季度经济增速可能下降到5.2%-5.5%。二季度之后经济增长有望回稳,关键看疫情持续的时间。预计2020年经济运行将呈前低后高特征,受疫情发展不确定性的影响,全年经济运行可能存在三种不同走势。

--本次新型冠状病毒疫情也可能带来新的行业发展机会

疫情重点冲击用户聚集型的线下服务业,带来与之替代性较强的线上经济发展;疫情可能改变消费观念,更加注重食品安全,并对绿色环保、垃圾处理、水和空气净化等领域带来发展机会;受疫将促进远程协作与移动办公平台发展,带动相关咨询服务产业和科技产业发展,特别是基于5G技术基础发展壮大的新业态。

疫情将使货币政策偏松调节力度加大,市场短期流动性宽松,债市走势乐观;股票市场短期压力较大,中长期不应过度焦虑;短期情绪偏负面,人民币汇率走势总体稳健。

疫情对于银行业务的冲击主要在“现场业务”,但可由“线上化”替代所弥补。间接影响主要来自经济增速放缓后对信贷需求产生的压力。疫情防控领域应急融资需求增加将对其部分对冲。

特殊时期政策调节力度超预期,非对称降息等宏观政策提前,银行业净息差水平收缩的压力可能因此进一步加大。短期降息可能对一季度利润冲击不大,但随着存量切换开启,全年银行业利润增长压力将逐渐显现,行业盈利水平或小幅下调。

部分企业受疫情冲击可能呈现局部信用风险,银行不良率有上升压力。

权益类市场的波动对银行整体业务收支影响较小。特殊时期央行逆周期调节力度可能超预期,对于银行持有的债券品种现值有利,同时由于流动性增加也将使得负债端成本降低。

为防控疫情建立“绿色通道”,切实提高外汇及跨境人民币业务办理效率的要求,银行在便利防疫物资进口、捐赠等跨境人民币业务结算、支持企业跨境融资防控疫情等方面甚至存在一定业务机会。

--政策建议

财政政策稳增长的力度应该加大,适度提升财政赤字率到3%或者更高;加大定向支持力度,尽快促进消费扩张和生产恢复;对疫情影响较大的中小微型企业、城市个体工商户、农民工等微观主体建议通过定向减税、发放补贴等方式进行救助支持;专项债规模可以适度提高到3万亿或者更高;可以考虑发行特别国债;明确地方政府稳增长的责任,消除不作为现象。

金融政策应充分利用货币政策空间,提升定向支持政策落地效率。可灵活运用定向流动性调节工具,全面或部分降准以提升银行信贷投放能力;MLF操作利率下调提前至2月20日前压降货币市场资金利率;对于“疫情”融资、中小微融资支持力度较大的银行实施更加弹性的监管和定向支持;以及健全预期管理、引导市场情绪。(完)

整理 沈燕;审校 张喜良

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