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深度分析

分析:外汇交易业务环境日益艰难 银行业者外包合作趋势成形

路透伦敦9月23日 - 在电子和算法交易主宰汇市的时代,面对激烈竞争的成本,许多银行业者纷纷将部份外汇业务转为外包,这个趋势或将更加巩固大型银行主导全球汇市交易的优势。

资料图片:2016年1月,中国北京,美元、欧元、英镑、人民币、日圆和港元等币种。REUTERS/Jason Lee

在每日交易量高达6.6万亿美元的全球外汇市场上,小鱼依赖大鱼取得最佳价格及流动性,这种非正式的合作默契早已行之有年。但随着高科技交易大幅提升市场争夺最快速度及最优价格的竞争,银行同业之间建立更正式的合作关系正逐渐成为常态。

由于外汇对企业客户极为重要,几乎没有一家银行会选择大幅缩减外汇业务,不像他们能够削减股票业务那样。许多银行选择退出无力竞争但仍希望向客户销售产品的领域。

“英国和欧洲银行业者不得不聚焦于自己的优势领域,如此一来不可避免的结果就是要寻找合作伙伴。将一些(外汇交易)业务外包出去自然而然变得很合理,”NatWest Markets外汇交易主管Simon Manwaring称。

外汇业务外包的形式众多,像是由数家其他银行提供流动性,或是订立较正式的协议,依赖某一特定机构提供特定货币,或是在交易日的特定时段提供协助等等。

外包占NatWest交易量的一小部分,Manwaring表示,对于该行在地理上涉足很少的货币和时区而言,这是合理的。

由于外汇市场的不透明性,这种操作的规模不大可能得到衡量。这种操作通常被称为白标,因为终端客户总是与他们自己的银行交易或对其拥有敞口。

但显而易见的是,交易变得愈发集中,Coalition的数据显示,五家最大银行在外汇市场所占份额今年上半年升至41%,2016年时为37%。

瑞典北欧斯安银行(SEB)外汇部门全球主管Svante Hedin对路透表示,该银行靠其他银行供应新兴市场货币流动性、特定外汇期权产品,并帮助执行计算机算法交易,并称科技的进步加速了外包服务。

这种转变背后的其他因素还包括,利润率萎缩、欧洲实行《金融工具市场指令II》(MiFID II)监管举措等。该举措要求银行和投资者确保为客户提供最有利的执行价格。

市场参与方指出,现在通过第三方交易分析对外汇交易费用进行评估,要比五年前容易得多。

**与银行竞争**

有人说业务外包将进一步强化大银行对市场的控制。不过大银行对此不以为然,表示他们的优势和信誉令其能够以最安全的方式向客户提供最合适的价格。

不过还有一些难关需要克服。行业内部人士称,相关讨论经常无果而终,而两家机构之间要达成正式协议尤为艰难,因为银行与客户对于排他性安排会变得犹豫不决。这种安排会限制他们与其他机构交易的能力。

与此同时,新出现的电子做市平台,如Citadel Securities和XTX Markets也与银行展开激烈竞争,尽管他们的业务基本上限制在现汇交易。

Citadel Securities的eFX全球主管Kevin Kimmel表示,做市商必须展现出“卓越的执行质量”,以便让那些因提供不具竞争力价格而面临声誉风险的银行能够放心地向客户提供这些价格。

新进业者在多交易商交易平台与银行直接竞争,并提供外包合作,以便银行能利用他们的流动性。

一位知情人士透露,Citadel Securities今年增加了与银行建立白色标签合作关系的数量,而XTX最近推出了一种面向投资者、银行和交易平台的外汇执行算法。

接下来呢?尽管最近有所增长,不过外汇业务外包仍然有限。但是汇丰控股全球中介服务主管Vincent Bonamy认为,未来可能会达成更多、更广泛的协议。

“有趣的是,市场上不同的企业可能会向更广泛的外包领域扩张,”他称,“不只是分销,还可能涉及外汇结算和执行。”(完)

编译 蔡美珍/李爽/徐文焰/杜明霞;审校 白云/郑茵/张若琪/孙茉莉

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