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财经视点

尽管美元疲弱惟没出现价值贬值 全球储备货币地位仍巩固--美银

路透香港8月27日 - 投行美银发表报告称,尽管近期美元疲弱,但没有证明显示美元出现货币价值贬值(debasement),美元现时只是接近其历史平均值且仍然有些被高估。报告并指,虽然一些地区范围使用其他替代货币的情况有所上升,但以美国债市无可比拟的市场深度及缺乏适合的替代,仍是美元于未来一段时间作为全球储备货币的原因。

报告称,7月初新一波新冠病毒疫情爆发,加上与财政悬崖相关的看跌风险,导致美元有下行风险。这些因素加上看来会持久的风险偏好的背景下,美元走软亦是合理。再者,美国大选出现有争议结果的风险似乎正在增加,亦是另一令美元走软的因素。

美银指出,市场对美元的情绪已经进入极端的看跌区域,但在缺乏清晰政策结果的情况下,“sell US”的心态是没有道理的,特别是欧元区的经济衰退情况比美国更为严重。

报告称,货币价值贬值的原因是内部政策过度宽松,导致持续的通货膨胀,损害了某种货币相对其他货币的购买力,并导致名义汇率调整。尽管该行完全明白货币供应激增确实会导致货币贬值,但只有当它同时令通胀大幅上升时,情况才会如此,但目前为止这情况并未出现。

该行预期,在美国经济疲弱(尽管正在缓慢复苏)的背景下,通胀短期内不会大升。报告认为,即使美联储最终达到(并超过)其通胀目标,并不代表美元走跌,特别是假如欧洲央行陷入负利率的状态。

报告并指,官方机构持有的储备货币种类持续多元化不无道理,但这不是美元贬值的证明。尽管近期表现弱势,但美元仍接近其历史平均值且仍稍为被高估。美国高负债是一个令人关注的问题,但债务水平和其动态变化,亦挑战着美国以外特别是部分欧元区国家。

美银认为,欧元区在欠缺财政和银行联盟下,欧元并不能取代美元作为全球货币。尽管近年来欧元区国家做了足够的努力避免分手,但他们所做的工作远不足以解决成员国之间经济不平衡的问题,而这问题在疫情大流行期间更为扩大。

此外,报告相信市场预期欧洲复苏基金可处理这问题的预期并不正确。欧元区的可持续性长远仍处于风险之中,且高度依赖欧洲央行的支持。这意味欧洲央行可能是未来几年无法收紧或令货币政策正常化的唯一G10央行,这或许会引发另一场欧元区危机。(完)

记者 梁慧仪; 审校 杨淑祯

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