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深度分析

分析:日本央行的利息补贴计划 有望成为刺激经济新武器

路透东京4月7日 - 了解日本央行想法的消息人士表示,央行为缓解其大规模刺激计划弊端而提出的一项计划虽然基本被忽视,但有可能成为央行刺激经济的新武器。

资料图片:2020年5月22日,日本东京,行人经过日本央行总部。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

日本央行上月政策评估时释出的主要信息是,采取措施逐步撤出激进的货币政策试验。该试验原本希望通过数十年的大举印钞来推高通胀,但并未取得成功。

央行提出了一项新的“刺激放贷利息计划”,这一具有高度技术性的计划目的是要补偿那些因负利率而受创的银行业者,但并未引起太多注意。

该计划将向那些从日本央行贷款的银行支付不同利率的利息,以抵消负利率的影响,利率根据贷款的用途有所浮动。

此举的主要目标是让市场相信,央行拥有应付政策副作用的工具,为了对抗经济冲击可以进一步调降已经为负的利率。

但四位熟悉央行想法的消息人士说,这项计划也容许日本央行酌情决定要将资金引导至哪一种产业,因此它或将成为协助绿色投资等倡议的有力工具。

此举凸显出,在新冠疫情冲击经济的情况下,货币工具已所剩无几的日本央行为了刺激成长,在多大程度上已经向财政政策靠拢。

“这个计划可能会成为日本央行的新工具,”一位消息人士说。“它可以用于激励或者促进对特定增长领域的放贷。”

这些消息人士说,虽然日本央行并不打算很快部署这类新的定向放贷计划,但一直把它当作一种未来的可能性而不断思索与探讨。

“日本央行可能选择诸如绿色经济等适时的主题,并向贷款机构支付更高的利息,”另一位消息人士说。

这项计划也凸显出日本央行政策如何与政府目标协同一致,即使首相菅义伟的政府并不直接指导央行的行为。

日本央行副总裁若田部昌澄表示,日本央行必须“仔细研究与讨论”推动实现绿色与数字化日本的各种方法,这等于赞同菅义伟的政策优先事项。

“日本央行可能希望藉着这项计划向政府表明其正在尽自己的力量来支撑经济,”前日本央行审议委员木内登英表示。

**聊胜于无?**

欧洲央行也向从央行贷款的银行支付利息,以缓冲负利率对银行的打击。日本央行计划的独特之处在于其分为三层的结构,符合“高优先级”资格的贷款可以获得较高的利息。如果日本央行进一步调降负利率,利息回馈也会同时调升。

消息人士表示,在负利率政策受到批评之际,这是日本央行内部研究多年的一套想法。

日本央行目前只在新冠纾困方案中使用该机制。但在进一步降息前可能增加新的贷款形式。

这项工具可能允许日本央行更有效地向需要的领域注资,并应对政府要求其采取更有力行动来保护经济的进一步压力。

但财政政策方面,日本央行不受政治干预影响的独立性可能被削弱。

市场还怀疑,该计划能否降低日本央行降息的难度或帮助实现其通胀目标。

“这好过什么都没有,但并不足以提振信贷,”三菱UFJ研究咨询公司分析师Satoru Kado称。

“除非短期利率进一步上升,否则银行获利不会改善。日本央行还没有解决该问题,可能在可预见的未来也无法做到。”(完)

编译 李爽/李婷仪/陈宗琦/王灿;审校 郑茵/汪红英/孙茉莉

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