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《热点透视》新浪分拆微博上市有悖金融逻辑
February 25, 2014 / 9:24 AM / in 4 years

《热点透视》新浪分拆微博上市有悖金融逻辑

(本文作者为热点透视专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

图为2011年9月13日在北京拍摄的电脑屏幕上显示的新浪微博标识。REUTERS/Stringer

撰稿 Robyn Mak;编译 朱晓军

路透香港2月25日 -微博计划进行首次公开招股(IPO),这有点违背金融逻辑。作为中国版的Twitter(TWTR.N),该公司准备上市募集5亿美元融资,看上去就像是在回应冲上云霄的科技股估值--最近,Facebook(FB.O)刚以190亿美元收购了讯息服务公司WhatsApp。但是,投资者已经能够购买母公司新浪(SINA.O)的股票,而且新浪的价值也主要由微博构成。上市方希望能创造二加二等于五的效应,但投资者应当会报以质疑。

微博是中国人气最高的社交网络,每日活跃用户超过6,100万。但是,其所有方、同时运营门户网站的新浪最近才开始尝试通过微博赚钱。去年第四季,微博收入较前季增长34%至7,140万美元,其中很大一部分来自于与电子商务巨头阿里巴巴的合作。阿里巴巴拥有18%的微博股权,还可选择将控股权增至30%。

新浪目前正在利用炒得火热的科技股估值,计划对微博的少数股份进行上市。的确,自从阿里巴巴在2013年4月以整体估价33亿美元收购部分股权以来,微博的前景可能已经大为改观。

让我们假设明年微博收入继续每季度增长约三分之一。2014年,他们可能会收入约6.2亿美元。按照游戏公司腾讯(0700.HK)和搜索引擎企业百度(BIDU.O)的30%利润率,以及投资者给予母公司新浪的市盈率,微博价值可能超过55亿美元--不到一年内大增67%。同期,新浪自身股价仅仅上涨三分之一。

    问题在于,在这个部分的分拆完成后,投资者凭什么还会赋予微博更高估值。理论上,在微博上市后新浪持股70%,这已经在新浪市值中占据大头。2月24日,新浪股票市值刚刚上涨4%至51亿美元。而且新浪的业务架构并不复杂--该公司仅拥有日渐萎缩的门户网站这项其他业务,因此投资者不太可能会漏掉什么重点。追逐高估值可以理解,但投资者应该警惕这套无中生有的戏法。(完)

    (译文审校 王洋)

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