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明年中小板创业板将成中国A股重要的超额收益来源--申万宏源
November 22, 2017 / 6:34 AM / in 21 days

明年中小板创业板将成中国A股重要的超额收益来源--申万宏源

路透上海11月22日 - 虽然近两年大盘蓝筹股成为A股市场绝对龙头,但中国大型券商申万宏源证券(000166.SZ)周三认为,明年中小板创业板的相对业绩趋势可能重新占优,中小创将成为明年重要的超额收益来源,明年二三季度将是成长股归来的重要时间窗口。

申万宏源策略高级分析师傅静涛在申万宏源年会上指出,稳中向好是2018年A股市场的主旋律。明年支撑A股估值的因素将由业绩高增长,部分转变为无风险利率下行和改革预期提升风险偏好。

决定股价的主要因素一般包括基本面(业绩)、无风险利率及风险偏好等。2017年A股震荡上扬,最主要是因为大量上市公司业绩明显提升。

“龙头不能简单与价值板块划等号,成长也有龙头!”他指出,A股的创业板指代表了国内的细分行业龙头,明年市场对于龙头的挖掘和对长期趋势的认识将更进一步。

他进一步指出,尽管中小创的外生业绩的正贡献将逐渐消失,总体业绩增速回归内生增速,同时商誉减值的压力仍可能边际提升,中小创业绩增速下滑仍是大概率。但相对大多主板个股而言,创业板(剔除温氏和乐视两只权重股)业绩增速的下滑幅度将可能更小。

近两年创业板的相对业绩趋势持续弱于沪深300指数,市场风格转换,价值取代成长,以中国平安(601318.SS)、贵州茅台(600519.SS)为代表的绩优股,成为A股市场的领涨板块。

傅静涛指出,8月以来,在当前贷款基准利率低于银行间市场基准利率,也低于AAA企业债到期收益率的利率倒挂格局下,中小企业存在融资不足的问题。如果宏观流动性能够结构性宽松,中国经济复苏进程将更加平稳,因此明年国内宏观流动性的结构性阶段性宽松未必不能期待。

    而风险偏好方面,在十九大定调中国改革的中长期方向之后,预计明年大概率将是改革方案细化、改革进程推进的年份。改革预期在微观上将支持主题投资的活跃,在总量上将支撑风险偏好维持高位。

    对于明年A股的主要热点,他建议,围绕“制造 + 中国领先”和“创新 + 景气”两条主线布局,两条主线分别涉及的5G、光伏、高铁、军工和人工智能板块,以及电子和新能源汽车板块都值得看好;业绩改善的金融板块仍值得底仓配置。

    而周期股的投资机会可能需要等待明年3-4月采暖季限产逐步退出时刻,是否存在经济增长的超预期。而一季度国内通胀绝对水平较高的阶段,部分消费龙头依旧存在结构性机会,特别关注大众消费、低端消费(纺织服装、商贸零售等)的投资机会,另外,明年亦是政策性主题的大年,应重点关注乡镇振兴、自贸港和租售同权的投资机会。(完)

    发稿 林琦; 审校 曾祥进

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