February 3, 2020 / 12:06 AM / 23 days ago

分析:中国央行预告天量逆回购稳信心 疫情严峻需宽松政策护航

作者 李宏薇

资料图片:2013年7月,人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

路透上海2月2日 - 受疫情影响鼠年延期开市的中国金融市场,周一(3日)将迎来逾万亿元逆回购集中到期,对此央行及时发放“定心丸”,周日罕见预告将进行天量逆回购操作予以对冲安抚市场信心,为春节后首个交易日资金面稳定保驾护航。

业内人士认为,目前来看肺炎疫情对中国经济影响是暂时的,不过结构性的损伤在所难免,需要持续的宽松政策支持。除保证足够的流动性、加强针对特定领域的信贷支持外,未来中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR)仍有望会再下调。

光大证券首席债券分析师张旭表示,恐慌来源于悲观情绪下的不确定性,新冠疫情如此,货币市场流动性亦如此,“央行提前公告逆回购量,是在通过降低不确定性的方式稳定市场预期,促进货币市场平稳运行。”

中国央行周日宣布,为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行,2月3日(周一)将开展1.2万亿元人民币公开市场逆回购操作投放资金,确保流动性充足供应,银行体系整体流动性比去年同期多9,000亿元。而1.2万亿的规模也将创下逆回购单日操作量新高。

据路透统计,下周央行公开市场逆回购到期量1.18万亿元,因肺炎疫情导致春节假期延后,周一集中到期1.05万亿元,周二和周三到期量分别为1,000亿元和300亿元。央行提前释放“定心丸”后,上海一券商交易员赞许称,“病毒无情,央妈有爱。”

中国央行等部委周六发布进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知称,保持流动性合理充裕,加大对疫情防控相关领域的信贷支持力度。央行继续强化预期引导,通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具,提供充足流动性,保持金融市场流动性合理充裕,维护货币市场利率平稳运行。

中国证监会有关负责人周日则表示,2月3日股市开市是权衡各种因素的结果,从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心;疫情对市场的影响是短期的,不会改变中长期走势。鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应,对于开市后A股市场可能出现的异动,有关部门将保持高度警惕,坚持底线思维,出台和研究对冲工具,缓解市场恐慌情绪。

中国国务院办公厅此前宣布,为加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作,有效减少人员聚集,阻断疫情传播,延长2020年春节假期至2月2日(农历正月初九,周日),2月3日(周一)起正常上班。随后股市、债市和汇市等主要金融市场也先后确定延至2月3日开市。

**疫情影响暂时,但仍需宽松政策护航**

春节期间肺炎疫情形势的恶化程度超出预期,如何缓解或者对冲对经济的负面影响成为关注焦点。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩认为,“接下来MLF利率和LPR可能会先后下调。其实,即便不发生疫情,以今年政策形势与2016年的相似度,MLF(利率)也很有可能放在2月调整。”

中国央行周六表示,“我们坚信,疫情对中国经济的影响是暂时的,中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从内外部环境看,经济发展中的积极因素正在增多,经济内在的韧性增强,这些都对金融市场稳定运行形成支撑。”

央行副行长潘功胜则指出,对受疫情影响较大的行业企业,将通过包括加大融资支持、适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式,支持相关企业战胜疫情灾害影响。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的,可予以展期或续贷等予以支持。

不过张旭表示,从目前经济运行的基础上看,使用MLF降息等总量型“猛药”的迫切性并不高。本次肺炎疫情对经济造成的影响是结构性的,结构性的问题更需结构性的政策化解。在当前的情况下,强化对疫情防控的金融支持,做好受困企业金融服务等结构性政策更有针对性实效性。

中信建投证券宏观经济与固定收益首席分析师黄文涛团队撰写的“疫情冲击下的经济、政策与市场展望”报告称,本次疫情影响对经济的影响程度有待评估,但冲击是确定的;疫情的演变或将扰动本轮经济回暖的小周期,对冲政策或会提前或加码。

国家卫健委周日发布截至2月1日24时新型冠状病毒感染的肺炎疫情最新情况,当日31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例2,590例,新增重症病例315例,新增死亡病例45例,新增治愈出院病例85例,新增疑似病例4,562例。

**节后流动性料平稳,现券向好概率续增**

业内人士认为,央行将进行天量逆回购对冲到期,对资金面的影响料以稳为主。但对债市来说,严峻程度超出预期的肺炎疫情有望令期现货向好的概率进一步增强。

光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强表示,央行明日将进行1.2万亿逆回购,在对冲到期的1.05万亿后,逆回购口径单日净投放1,500亿元,“其实还好,确保不发生流动性风险吧,市场可能有(基金和理财)赎回压力,如果资金不松,容易形成负面循环。”

他并预计,从政策节奏上看,短期内进一步宽松短期比较难,但疫情稳定了可能会有降息降准。

央行大力的流动性支持,以及在春节期间发酵恶化的肺炎疫情,无疑有利债市短期看多情绪。上海另一券商交易员预计,“持券过节的这下该有收获了。”

春节前最后一个交易日,中国债市避险情绪继续发酵,期现货买需不减,券价开盘后一路走高。10年期国债活跃券收益率跌破3%,10年国债期货主力合约较上日收盘价涨0.56%,创21个月最大单日升幅。

中金公司固收团队最新点评称,在央行会快速放松货币政策的情景下,认为2-3月10年国债会到达2.7-2.8%的第一目标位,二季度收益率可能还会有所下行。全年来看,10年国债有望跌至2.5%甚至更低,与美国国债利差显着压缩。

指标10年期美国公债收益率(殖利率)周五跌至逾三个月低位,两年期公债收益率跌至2017年以来最低水准,因对冠状病毒扩散的担忧提振对避险资产的需求。

春节假期内公布的中国1月官方PMI数据基本持稳,制造业仅季节性微降,非制造业则在建筑业带动下强劲回升,但鉴于统计截止于1月20日,新型冠状肺炎病毒疫情肆虐的影响尚未显现,中国原本开始企稳的经济短期将再度面临较大的下行压力。(完)

审校 张喜良

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