February 10, 2020 / 5:30 AM / in 2 months

焦点:中国1月CPI破五创逾八年新高 肺炎疫情影响下物价走势更趋复杂

发稿 路透中文部;作者 宿泱韫

资料图片:2016年5月,北京,一家超市内待售的方便面。REUTERS/Jason Lee

路透北京2月10日 - 翘尾因素叠加肺炎疫情冲击,中国1月CPI同比涨幅破五,扩至逾八年新高,后续走势一定程度仍受疫情影响,分析人士预计一季度、甚至二季度,CPI都将呈现高位运行态势;而PPI在1月呈现的回升势头预计也将因疫情而中断,企业补库存的微弱意愿将暂时受打压。

分析人士指出,肺炎疫情令未来物价走势更趋复杂。今年通胀走势料前高后低,涨幅持续回落的拐点或在二季度甚至三季度。

“1月CPI主要是翘尾因素导致的,上半年的翘尾差不多都在3以上,需要忍受较长时期的高物价。”中原银行首席经济学家王军表示,原本预计上半年的CPI主要受翘尾主导,一季度之后会有所回落,但现在翘尾因素叠加疫情影响,物价走势变得更复杂,回落速度可能放慢。

招商证券宏观经济分析师高明指出,中国CPI中的基数因素1月份是4个百分点,是全年最高的,往后看是逐级回落的,上半年应该是在3左右,下半年会落到3以下了;新涨价因素现在看也会有一些冲击,一般疫情期间CPI会上升一些,但CPI中最主要的猪肉价格现在看处于缓慢回落的过程,所以CPI大概率现在已经到达峰值了。

他认为,从政策目标来看,现在增长和就业的重要性都是要高于结构性涨价的,价格水平现在并不是货币政策的主要考量因素。受疫情影响,一季度GDP同比增速可能会降至5%左右,但对全年的影响有限,原先预测是6.0%,现在最多会下到5.9%。

中国国家统计局周一公布,1月居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%,高于路透调查预估中值4.9%;当月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%,上月涨幅为1.4%。其中,食品价格同比上涨20.6%,非食品价格同比上涨1.6%。路透测算,1月CPI同比增幅为2011年10月以来最高。

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统计局网站刊登的新闻稿并显示,1月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比0.1%,符合路透调查预估中值,高于上月的-0.5%,为2019年5月以来最高。

“(CPI)同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素,也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示,据测算,在1月份5.4%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为4.0个百分点,新涨价影响约为1.4个百分点。

据其介绍,1月食品价格上涨影响CPI上涨约4.10个百分点;非食品价格影响CPI上涨约1.29个百分点。1月湖北CPI环比上涨1.5%,同比上涨5.5%,涨幅与全国大体相当,反映了当地市场保供稳价工作在有关方面支持下取得积极成效。

**疫情阶段性抬升物价**

1月CPI涨幅破五,主要仍是受食品价格上涨的拉动,其中猪价同比涨幅较上月的97%再度扩大,至116%,肺炎疫情亦干扰猪肉生产经营秩序,进而阶段性影响供应,分析人士认为今年通胀走势前高后低,涨幅持续回落的拐点可能到二季度甚至三季度才能看到。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智称,2月CPI翘尾因素下降,疫情导致大量消费需求明显减弱,特别是餐饮、旅游、运输等消费显着下降,CPI同比涨幅可能回落到5%以内。“二季度疫情减弱之后CPI可能回升,三季度之后将明显回落,全年呈前高后低态势。”

“疫情阶段性加大CPI通胀压力,但涨价板块权重低于降价板块,对CPI通胀的影响相对有限,或导致CPI走势比前期预期相对平缓。”长江证券宏观分析师赵伟表示,中性情景下,1月CPI或是全年高点,随后CPI或在4%左右停留约2个季度,年底低点或仍在2%以上。

光大银行金融市场部分析师周茂华则指出,CPI同比涨幅在2月有望小幅回落至5.2%附近,但通胀明显回落要到二季度。今年春节错位导致高基数,随着春节对食品拉动作用减弱,预计猪肉供给逐步改善,猪肉价格将重回放缓轨道。

通胀明显拐点要到二季度主要是,猪肉价格受产能恢复过程较长影响,猪肉供需改善需要一个过程;疫情对物价短期影响仍难量化,从2003年非典影响看,疫情对物价影响有所滞后,主要是疫情拐点到来后,企业复工恢复产能到实质增加市场供给需要一定时间,并且为防范疫情复燃,企业、服务行业复工过程大概率是一个渐进过程,这期间物价存在一定上行压力。

统计局数据显示,1月食品中,猪肉价格上涨116.0%;牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在10.4%-20.2%之间,均有不同程度回落;鲜果价格下降5.0%,连续四个月下降;鸡蛋价格上涨2.8%,涨幅回落4.5个百分点;鲜菜价格上涨17.1%。

中国畜牧兽医局副局长孔亮上日称,当前生猪生产总体势头是好的,但新冠肺炎疫情出现后,也带来了不小的影响。饲料、兽药等生产物资运输受阻,部分养猪户出现了缺料问题。养殖场返乡人员回程受阻,造成了养殖场员工紧缺。受全国性延迟开工的影响,一些新建和改扩建的猪场大多不能正常开工,工程进度延迟。

他表示,正着力推进尽快恢复正常的生猪生产经营秩序,努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,确保年底前生猪产能基本恢复到接近常年的水平。

**PPI回暖之势或中断**

尽管去年年底以来工业运行已显现回暖迹象,与之相应的是1月PPI同比由负转正,但肺炎疫情爆发,工业企业延迟开工,补库存过程被干扰,对企业信心亦有冲击,PPI回暖势头将暂时中断,很可能在未来两月继续掉头向下。

“受疫情影响,2月大量企业延期开工,市场需求减弱,不排除PPI再度掉回负值的可能。”交通银行的刘学智表示,未来随着疫情逐渐结束、企业有序复工、政策支持力度加大,以及中美贸易协议履行带来的需求拉动作用,PPI有望恢复到正增长区间。

招商证券的高明表示,PPI已经转正,上半年应该也就在0-0.5%的区间运行。本来觉得新涨价因素会趋于上升,但疫情对工业生产的冲击不知道具体会持续多长时间,预计一两个季度内PPI应该都是在零附近。

长江证券的赵伟称,受复工推迟等影响,PPI或重回通缩区间。疫情对经济活动等的干扰,或导致一季度投资明显回落,阶段性加大PPI通缩压力;供给侧改革对价格影响有所弱化,需求价格弹性不大。中性情景下,预计PPI全年或呈偏平“类V型”走势,中枢或略低于0。

统计局数据显示,1月PPI中,生产资料价格下降0.4%,降幅继续较上月的1.2%收窄,生活资料价格上涨1.3%,涨幅与上月相同,据测算,1月份0.1%的同比涨幅为去年价格变动的翘尾影响。(完)

审校 林高丽

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