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深度分析

焦点:中国经济力排干扰年末延续扩张 复苏路上需留意小企业势头不稳

路透北京12月31日 - 受到季节性、限电措施、疫情散发等多重因素干扰,中国12月制造业和非制造业PMI均环比回落,后者创下四个月低点,尽管如此,两项指数依然持于扩张区间,显示中国经济平稳运行在复苏之路上,2020年收官依然亮眼。

资料图片:2020年4月,湖北武汉,一家汽车生产企业的生产线。REUTERS/Aly Song

不过,分析PMI细项也暴露出一些值得关注的问题,价格指数再次刷新全年高点,原材料价格过快上涨不利于产业链稳定;而小型企业PMI环比回落一个点以上,重新陷入收缩,则凸显小企业恢复势头仍待巩固。

“当月PMI环比回落有季节性、限电措施与高基数等多重干扰,但依然维持在扩张区间,为年内次高,说明经济复苏未到拐点。”华泰证券固收团队点评道,制造业供求结构仍在改善,但原材料较快涨价意味着上游盈利继续改善而下游利润空间或承压。

他们指出,近期内需加速与出口强劲拉动下,经济微过热,四季度GDP增速可能冲高至6.5%。向前看,新冠疫苗在多国启用、美国财政刺激计划落地,外需继续提振。中央经济工作会议定调宏观政策保持可持续性、不急转弯,预计是缓退坡。短期经济仍走在复苏道路上,主要风险在于新冠病毒变异导致疫苗失效、国内疫情扩散、信用过快收缩。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周四联合公布,宏观经济先行指标--12月官方制造业采购经理人指数(PMI)微降至51.9,低于路透调查预估中值52和11月的52.1,连续10个月处于扩张区间。12月综合PMI产出指数为55.1,低于上月0.6个点。

tmsnrt.rs/3o40PHQ

从分项指数来看,在构成制造业PMI的五个分类指数中,生产指数、新订单指数均高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点;从企业规模看,大、中、小型企业PMI为52.7、52.7和48.8,分别比上月回落0.3、上升0.7和回落1.3个点。

物流和采购联合会特约分析师张立群指出,新订单、新出口订单指数小幅下降,表明需求恢复态势仍有待加强。目前仍有超过38%的企业将需求不足作为突出困难,必须在扩大内需相关政策落实上继续加大力度;而购进价格指数、出厂价格指数明显提高,表明能源、重化工等基础性或上游产业生产供给能力需要尽快加强。

中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏表示,综合来看,本月PMI指数仍位于较高的景气区间,说明经济继续延续恢复向好的势头,但也要看到主要PMI指数较上月有所下降,小型企业PMI指数再度回落至荣枯线之下,说明一些领域复苏基础还较为薄弱,经济复苏过程中还面临困难和挑战。

**小企业复苏态势不稳**

中国物流信息中心的文韬表示,12月官方制造业PMI仍处于相对较好水平,从指数全年走势来看,在疫情持续存在情况下,中国经济复苏势头持续向好发展,复苏速度不断加快。但是,原材料价格持续较快上升和小型企业恢复势头不稳问题值得关注。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称,本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为68和58.9,高于上月5.4和2.4个点,均为全年高点。近期部分大宗商品价格持续攀升,加之市场需求继续回暖,推动制造业原材料采购价格和产品销售价格加速上涨,

文韬表示,购进价格指数创2018年以来最高水平。“原材料价格持续过快上升,长期来看不利于产业链供应链稳定运行。”

小企业景气度方面,文韬指出,年内小型企业运行波动较大,市场供需增速多次反复,恢复势头不稳定。二、三、四季度,小型企业PMI均值分别为50.2、48.8和49.4,且年内仅有五个月的小型企业PMI高于50。12月小型企业生产指数和新订单指数分别下降2.6和2个点,均降至50以下,表明小型企业增速再次放缓,供需两端压力加大。

统计局细项数据显示,制造业PMI的生产和新订单指数分别为54.2和53.6,较上月回落0.5和0.3个百分点,但均为年内次高点且两者差值继续缩小。

他还称,12月制造业PMI的进出口指数连续四个月保持扩张。新出口订单和进口指数分别为51.3和50.4,低于上月0.2和0.5个点,继续位于景气区间。调查结果显示,出口企业生产经营活动预期指数连续八个月回升,达到全年高点,制造业出口企业对市场发展信心不断增强。

**服务业复苏继续向好**

非制造业PMI的扩张态势在年末有所放缓,分析人士指出,这主要由于批发业淡季回调以及受部分地区疫情影响,餐饮和文娱等行业需求的短期回落,总体而言,非制造业依然保持了较高景气度。

分项看,服务业商务活动指数为54.8,虽低于上月0.9个点,但仍位于全年较高运行水平;建筑业商务活动指数则为60.7,高于上月0.2个点。

服务业分行业情况看,航空运输、电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数持续位于60以上高位景气区间,业务总量较快增长。此外,餐饮、房地产、生态保护及环境治理等行业商务活动指数位于临界点以下,企业经营活动有所放缓。

中国物流与采购联合会副会长蔡进指出,批发业淡季回调以及受部分地区疫情影响,餐饮和文娱等行业需求的短期回落是导致本月需求增速放缓的主要原因。从四季度来看,商务活动指数均值为56.1,要好于三季度的55.1和二季度的53.7,非制造业经济呈现逐季加快恢复趋势。

“疫火重生”的中国经济2021年将继续复苏,在低基数效应上全年增速料前高后低,下半年逐渐向真实潜在增速回归。分析人士普遍预计明年全年增速大概在8-9%左右,今明两年合并来看估在5-6%之间。(完)

审校 吴云凌

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