March 19, 2018 / 5:11 AM / 9 months ago

分析:全球贸易战风险上升 投资者紧盯高危币种

路透伦敦3月18日 - 外汇市场似乎认为全球贸易战近期不太可能爆发,但随着部分货币的多头押注处于纪录高位,投资者担心汇市或许对风险有一些懈怠。

资料图片:2010年10月,日元、美元和人民币纸币。REUTERS/Truth Leem

美国特朗普政府威胁对中国进口产品征收关税,加剧了人们对中国政府采取报复措施的担忧,但市场正乐享全球经济加速增长所带来的多年涨势,此事仅造成温和的影响。

20国集团(G20)财长会议周一举行。外汇经理人期望明确,在特朗普宣布对进口钢铝征收关税之后,美国与其它国家是否会陷入外交僵局,或者说分歧是否会加剧。

汇市并不乐见贸易争端。2016年5月美国前总统奥巴马对中国部分钢材征收惩罚性关税后,美元指数一个月内下跌了逾2%,美元兑人民币则上涨了2%。

同样,前总统小布什2002年3月对欧盟进口钢材征收关税后,美元下跌了6%。

这次最新的贸易冲突出现时,正值全球汇市波动率下滑之际。2月汇市波动率突然从多年低点急剧上升。根据德意志银行的一个波动率指标,波动率仍在最近几个月的水平以下。

这让投资人在外汇市场寻找汇率即将出现大幅波动的预警信号。

一些货币的表现,就像顺畅的贸易在受到威胁时人们预期的那样:加元走软,日圆上涨,但整体来说波动幅度不大。

“关于贸易战的传言,目前仅仅是传言。由于非常难以量化,看起来市场干脆忽视这个风险,”天达资产管理(Investec Asset Management)的外汇经理Russell Silberston表示。该公司管理的资产规模约为1,400亿美元。

“但千万别误解我,我们已经把(可能爆发贸易战的前景)作为一个重要事件风险。”

一旦真的出现贸易战,汇市反应应会非常剧烈,因为较低的波动率已经激励投资人采取风险较高的策略。比如,对新兴市场货币押下的投机性仓位达到数年高点。

“亚洲货币毫无反应,我对此仍感到相当震惊。他们必然是在等着中国报复,”伦敦汇率投资公司Millennium Global投资组合联席主管Richard Benson表示。

“可能会有相当大幅度的波动。亚洲货币正处于多年来高点,目前完全没有反应保护主义的风险,”他称。

reut.rs/2FTVn4v

Benson认为包括韩元KRW=及台币TWD=等亚洲出口经济体货币面临的风险最高,而隐含亚洲经济成长题材的澳元AUD=面临的风险也不小。

受国际贸易影响较大的韩元及坡元SGD=兑美元汇价均处于超过三年高点。

发达国家货币中,部分分析师认为瑞典克朗EURSEK=将面临困境,荷兰国际集团(ING)策略师团队指出,依照贸易与经济产出的比例来看,瑞典在十国集团(G10)的富裕国家中的经济开放程度是第二高。

美银美林认为加元CAD=面临的风险最大,美元和新西兰元看起来也较为脆弱,而瑞郎和欧元将更为强劲。

**美元困境**

有观点认为全球能经受得起特朗普开征关税的影响,这样的信心主要是来源于,贸易的持续反弹已提振经济成长,全球经济料将以六年最快速度扩张。

虽然在经济成长艰困时,各国政府通常会采取行动保护本土产业。但特朗普实施的关税是在美国、欧洲和中国等全球最大经济引擎的繁盛时期出现。

对汇市风平浪静的另一个解释是,很多市场观察人士并不相信特朗普会将他的威胁贯彻到底。汇丰全球外汇研究主管David Bloom认为,美国官员可能会发现,美元走软是他们削减美国巨额贸易逆差的一个更简单的解决方案。

那么保护主义上升对美元意味着什么呢?

短期而言,美元有可能会走软,尤其是兑欧元和日圆。但如果全球增长下降或是市场陷入全线抛盘,美元应该能受益于自身全球储备货币的身份。

**日圆攀升**

投资人目前至少对一个受惠货币比较有把握:日圆。由于日本拥有庞大经常帐盈余,加上日本投资人在海外资产投入数以万亿计的美元,使日圆享有避险货币地位,这些都成为支撑日圆的力量。

“如果发生贸易战,日圆将是首选的避险货币,”农业信贷银行外汇策略分析师Manuel Oliveri指出。

日圆兑美元今年以来已升值6%,目前接近一年半高位,一部分是由于市场押注日本央行将结束大规模买债计划。

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贝莱德(Blackrock)研究了过去15年里市场对大约六次主要贸易风险事件的立即反应,得出的结论是黄金及日圆往往表现较好。

贝莱德在一篇报告中指出,贸易战可说是2018年最具破坏力的市场风险。(完)

编译 王琛/李春喜/张明钧/刘秀红/蔡美珍;审校 张荻/许娜/戴素萍/高琦/艾茂林

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