February 13, 2018 / 4:11 AM / 3 months ago

分析:美国财政与货币政策拉锯战况混沌 基金放眼海外寻觅机会

路透纽约2月12日 - 美国股市遭遇了两年来最糟糕的一周,指标10年期美债收益率则触及四年高位,这促使基金经理重新考虑他们的资产配置计划。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White/Illustration/File Photo

他们新标的包括:国际债券、新兴股市以及现金。这些资产看来都料将上涨,因为投资人还在评估,在美国联邦储备委员会(美联储/FED)准备升息以防止出现经济过热之际,美国推出更多财政刺激将会带来什么后果。

“这是未知领域,”富国银行资产管理全球首席投资官Kirk Hartman说道。

市场震荡是由美国货币和财政政策之间的拉锯:货币政策由美联储主管,其使命是将通胀维持在低位并保持稳定,但在美联储缩减资产负债表规模之际,财政政策方面却推出1.5万亿美元减税,未来两年增加3,000亿美元联邦支出。

纽约联邦储备银行总裁杜德利周四表示,如果因为”一次将带来额外刺激的大规模减税”,使美国经济持续扩张,那么美联储今年可能升息超过三次。

推动投资者转至美国资产以外的核心力量,是一股对通胀上升的忧惧。

1月薪资同比增幅达到2.9%,为2009年以来最高,促使投资者开始消化美联储今年至少升息三次的可能性。

这可能推动指标10年期美国公债收益率逼近4%,分析师认为收益率若达到该水准将抑制经济增长。公债收益率决定着从汽车贷款到抵押贷款的借贷成本。

“我们眼下对股市和债市的投资立场非常保守,正在等待更好的机会出现,”基金James Balanced Golden Rainbow的投资组合经理Matt Watson说,他正持续增加现金持有比例。

基金分析公司理柏(Lipper)周四公布数据显示,总体而言,美国基金投资者在截止周三当周抛售了239亿美元股票基金,为纪录最高流出规模。

美国通胀保值债券基金在该周吸引到8.59亿美元资金流入,为2016年11月以来最高;新兴市场股票基金则流入2.91亿美元,延续年初以来的资金持续流入趋势。

“目前的风险在于,由于财政政策更加宽松,通胀上升势头将更为迅猛,”凯投宏观(Capital Economics)首席市场分析师John Higgins说。

**寻找藏身之处**

高盛分析师称,鲜有基金经理预测美股会陷入熊市,这样的大跌预计不会立即对经济造成影响,但它们”对全球经济成长构成温和风险”。

标准普尔500指数.SPX周一收涨1.39%,美国10年期公债收益率周一尾盘报2.851%。

“我们的看法是美联储在2019年可能升息四次,这意味着10年期美债收益率达到4%将成为现实,对股票估值而言则为负面反馈,”T. Rowe

Price (TROW.O)固定收益投资组合专家Chris Dillon称。

鉴于此,Dillon整体上已经远离美债,转而投身无对冲的国际债券。

Dillon表示,2008-2009年金融危机后,经历多年的央行协同刺激后,”如今我们感觉,我们的投资组合需要纳入货币政策周期的多元化因素”。

由于利率上升,其他货币经理目前正在增加现金配置。

Columbia Threadneedle资深投资组合经理Gene Tannuzzo表示,由于预料美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行今年都会削减货币刺激规模,因此固定收益资产需求将减少,从而可能推高债券收益率。

“通胀上升、赤字扩大、净买家减少,这真是难看的组合,”他说。

他一直削减美国投资级债券持仓,改抱现金。”我想,当不确信投入风险高得多的投资,你能获得巨大收益时,到头来,现金还不算最糟的去处。”他说。

美国市场震荡的影响已渗入其他市场,使得除了少数几个新兴市场外,全球多数股市年内迄今录得跌幅。根据汤森路透数据,巴西、俄罗斯和泰国指标股指累计上涨2.5%或更多。同期美股标普500指数跌约1.5%。

GMO资产配置团队的Catherine LeGraw指出,她公司预测,未来七年,经通胀调整的新兴市场价值股年化涨幅将有6%左右,这个涨幅是”其他任何资产类别都望尘莫及的。”(完)

    编译 王琛/徐文焰/侯雪苹/张若琪 审校 蔡美珍/张荻/许娜

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