October 30, 2019 / 3:23 AM / 19 days ago

(更正)《焦点》多空观点:标普500指数还能继续上涨吗?

(更正:第二个小标下面第二段译文有误,改为“分析师普遍看预期获利增长明年回到12%以上”,非“预计明年利润率会升至12%以上”。)

资料图片:2016年9月,美国纽约,行人坐在纽约证交所门外的长凳上休息。REUTERS/Brendan McDermid

路透10月29日 - 标普500指数.SPX周一触及纪录高位,投资者押注在美中贸易休战、企业业绩稳健以及经济数据表现良好的提振下,市场还会更上一层楼。但也有一些策略师指出了可能会令涨势中断甚至结束的潜在陷阱。

以下是五个看涨的理由以及五个需要谨慎的地方。

**看涨的理由**

业绩好于预期:路孚特数据显示,进入第三季业绩公布季两周以来,已公布业绩的公司中有77%的每股盈余表现超出分析师预估;目前分析师预测第三季每股盈余料同比下滑1.9%,10月14日的预估为下滑3.2%。当然,这还是业绩公布季的初期,但至少对一部分投资者来说是鼓舞人心的。

“过了本周及下周,只要公布的业绩情况仍和过去两周一样,就会继续支撑市场,”法盛投资管理驻波士顿多元资产投资组合解决方案的投资组合经理及策略师Jack Janasiewicz称。

贸易战停火:美国与中国已表示计划在11月中旬签署“第一阶段贸易协议”。美国总统特朗普周一表示,他预计会提前与中国签署第一阶段贸易协议,市场应声大涨。

由于贸易争端已令全球增长承压,也给股市交易商造成巨大的抛售手中持股的压力,所以周一这种向好的新闻头条激发了投资者风险偏好。

“情势已停止升级,且朝着正面方向前进,”安联环球投资的美国投资分析师Mona Mahajan说。但她警告称美中关系善变,像今年5月原本预期中的协议突然破裂,投资者就吃了一记闷棍。

利率宽松:芝商所的FedWatch工具显示,绝大多数投资者押注美联储周三会议后将宣布调降隔拆利率。如果那点不出现意外的话,投资者可能聚焦于主席鲍威尔给出的未来政策线索。Janasiewicz预计将是谨慎基调。

“只要美联储降息,而且没有对12月会议发出太偏鹰派的前瞻指引,就足以使市场继续向上挺进,”他说。

制造业触底:Mahajan称,今年迄今已经两次降息,美联储放宽政策带来的好处可能最快本周五就开始在经济数据中显现,她预计届时公布的制造业采购经理人指数在经过两季低迷之后可能显现企稳迹象。

谨慎的投资者:有许多担心的理由,包括美国两年期/10年期公债收益率曲线倒挂、牛市持续已久、中美贸易战不确定性,投资者近几个月已经在地产和公共事业等防御板块寻求避险。法国外贸银行(Natixis)的Janasiewicz表示,继2018年第四季大幅下跌后,许多客户都心存警惕,谨防今年迄今的涨幅被抹去。

“这反倒是我依然看多的理由。当所有人都把筹码放进去,那样我才会担心,”他说。

**看空的理由**

获利和前景:企业第三季获利超过预期,让投资者松口气,但瑞银全球投资总监Mark Haefele仍预计当季获利同比下降2%。摩根资产管理全球市场分析师David Lebovitz表示,分析师对2020年获利增长10%的预期共识太乐观,他的预估为增长3-5%。

“分析师普遍预期获利增长明年回到12%以上。我们的看法没那么乐观,”Lebovitz表示。“鉴于潜在基本面因素,营收增长将受限,这使得有点难以理解如何提高利润。”

市场提振因素无法全部持续:看涨的投资者押注贸易争端将取得进展、数据改善和美联储宽松立场,尽管这可能令市场短期至中期内走高,但Lebovitz认为这种组合长期内无法持续。

“我不确定这几种因素能够在更长时间内同时存在,如果数据好转,那么美联储就可能改变路径,”他说。

工业和消费者:尽管美国消费面持续强劲,但牛津经济研究院美国首席分析师Gregory Daco担心,工业持续下滑“蔓延至更广泛经济领域的风险越来越大”。

他提到两项重大担忧:一是企业承压并收缩招聘、工作时间或薪资,二是衰退担忧导致企业、消费者或投资者信心下滑。

收益率曲线倒挂:美国两年期和10年期公债收益率曲线目前趋陡,但8月下半月的确出现倒挂。收益率曲线倒挂被视为经济衰退将至的最可靠信号之一。

政治因素:安联的Mahajan称,2020年美国总统大选使现任总统特朗普有很强的动机,来想办法支持经济和提振股市。但担心改变的投资者也需要考虑民主党候选人沃伦(Elizabeth Warren)胜出的可能性。Omega Advisors董事长Leon Cooperman本月早些时候对CNBC电视频道称,如果沃伦当选总统,市场可能下跌25%。(完)

编译 刘秀红/李婷仪/李爽/王灿;审校 汪红英/张荻/杜明霞/徐文焰

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