May 10, 2018 / 4:26 AM / 7 months ago

弱食品价格拖累中国4月CPI回到1时代 二季度与PPI剪刀差料扩大

路透北京5月10日 - 对通胀的担忧在中国4月CPI数据公布后可以解除了,随着生猪等价格一路走低,4月CPI涨幅明显回落,同比重回1时代,而PPI则在部分生产资料价格上涨的带动下,同比涨幅扩大。

分析人士预计,地缘政治紧张局势短期推高油价,对PPI有一定影响,而食品价格还将继续拖累CPI涨幅,二季度CPI和PPI剪刀差可能扩大,不过他们也指出,鉴于目前国内需求未有明显改善,两者涨幅均温和可控,对货币政策影响中性。

“物价运行基本保持稳定。从国内总供求来看,未来可能引起通胀抬升的因素并不明显,但是需要关注由于地缘政治因素变化所导致的大宗商品价格出现超预期偏离,关注输入型通胀的影响。”中原银行首席经济学家王军表示。

他指出,需求仍然主导价格走势,供给冲击影响有限;货币因素稳中偏紧,通胀风险温和可控。未来随着美元强势、油价上涨,主要产油国如沙特、俄罗斯甚至美国,都将加大供应,需求端随着欧洲经济放缓,全球加快发展替代能源,并不会有明显变化,因此油价后续上涨空间有限。

中国国家统计局周四公布,4月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%,略低于路透调查预估中值的1.9%,为年内新低,其中,食品价格同比上涨0.7%,非食品价格上涨2.1%;4月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.4%,亦略低于路透调查预估中值3.5%。

4月CPI环比下降0.2%,路透调查预估中值为下降0.1%;其中,食品价格环比下降1.9%,非食品价格环比上涨0.2%。当月PPI环比则下降0.2%。

中国月度CPI和PPI同比增速图表:reut.rs/2wuXCec

统计局城市司高级统计师绳国庆解读称,从环比看,食品价格下降1.9%,影响CPI下降约0.38个百分点,是CPI下降的主要因素。生鲜食品价格继续下降,鲜菜和鲜果价格分别下降5.5%和1.2%;猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降6.6%、3.4%和1.2%。上述五类合计影响CPI下降约0.35个百分点。非食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.20个百分点。

受清明节和劳动节假期影响,飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、2.7%和1.0%,合计影响CPI上涨约0.04个百分点。受国内成品油调价影响,汽油和柴油价格均上涨2.7%,影响CPI上涨约0.05个百分点。房租上涨带动居住价格上涨0.1%,影响CPI上涨约0.03个百分点。

“CPI又回到1时代非常正常。微观而言,当前蔬菜因季节性因素、猪肉因周期性因素价格下降。宏观而言,货币供给边际收紧,总需求未见明显回升。”中国黄金集团首席经济学家万喆表示。

他分析称,油价上涨推升非食品价格,主要因美国退出伊核协定。但其实从整体供需上看,即使伊朗再受制裁,产能损失也不过百万桶/天,从OPEC及美国增产能力看,不会有供需平衡的大问题。其市场冲击主要还是由于地区冲突、国家博弈及大国失信带来的市场信心降低、风险预期升高。

展望未来,中美贸易摩擦和地缘政治冲突可能引起输入性通货膨胀。同时,又需要警惕全球复苏分化,美国持续加息,所带来的紧缩压力。总之,改善结构,提升内需动力才是长期关键。

通胀数据略逊预期,中国债市10年期国债期货主力合约T1806在数据公布后迅速走高随后小幅震荡,目前报93.97元,涨0.03%。中国股市沪综指.SSEC早盘收升0.19%。

**二季度剪刀差料扩大**

分析人士普遍认为,短期而言,CPI和PPI走势在二季度可能分化加剧,剪刀差有所扩大,一方面是猪肉为主的食品价格带动CPI涨幅回落,另一方面,油价等的上涨可能使PPI涨幅上升,但两者水平整体均温和可控,对货币政策影响中性。

海通证券宏观团队的姜超等点评称,今年一季度,CPI显着回升,而PPI明显回落。但进入4月份以来,食品价格持续下跌,而生产资料价格企稳反弹。

“这也意味着二季度的物价走势或再度分化,CPI或再度降至2%以下区间,而PPI有望短期反弹。但整体来看通胀仍在温和区间,并不会成为干扰货币政策的主要因素。”他们表示。

美国总统特朗普近期宣布美国退出与伊朗签订的国际核协议,令中东地区爆发冲突的风险升高,欧洲盟友对此深感不安,全球石油供应也笼罩上不确定性,原油价格一度跳升至三年半高位附近。

西南证券宏观分析师杨业伟认为,虽然油价上涨风险对通胀形成一定压力,但在弱食品价格环境下,油价难以推升通胀至3%以上,因而对政策和经济冲击相对有限,通胀将延续平稳态势。

而虽然长期来看,供需差收窄将带动工业品价格下行。但二季度经济短期平稳对工业品价格形成支撑,叠加基数因素,二季度PPI同比增速将有所回升,这将带来企业盈利等一系列指标同比小幅改善。

恒丰银行的蔡浩和李海静也指出,随着布伦特原油价格于5月初突破75美元的高点,国际原油价格持续走高或将推动5月PPI环比改善。同时,扩大内需政策将有利于提振国内生产和消费,但猪价的持续下行将对CPI产生抑制,再加上稳健中性的货币政策,通胀上行的压力有限。

“关于中美贸易摩擦对国内价格指数的影响,此前市场所担忧的通胀上行的风险似乎有所多虑,对出口信心的影响从而导致的工业品价格的下行,可能是短期更值得关注的问题。”他们指出。

民生银行研究院宏观分析师应习文则指出,目前CPI受食品拖累增速放缓,而PPI受国际能源价格上升,增速有望回升,未来几个月CPI与PPI的剪刀差可能暂时扩大。在剔除食品能源波动和节日等临时因素后,整体看当前长期通胀压力保持温和水平,对货币政策的影响仍为中性。

以下为4月数据详情(同比%):

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

居民消费价格指数(CPI) 1.8 1.9 2.1 1.7~2.6 1.2

工业生产者出厂价格指数(PPI) 3.4 3.5 3.1 2.8~3.8 6.4

(完)

发稿 宿泱韫;审校 杨淑祯

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