May 8, 2019 / 5:48 AM / 2 months ago

中国4月出口下滑逊预期进口回升 贸易谈判生变令外贸前景蒙阴(更新版)

(新增更多评论和数据细节)

资料图片:2014年6月,广州,南沙港内的集装箱运输车。REUTERS/Alex Lee

路透北京5月8日 - 受高基数和春节效应褪去等因素影响,中国4月出口由升转降逊于预期,前四月出口同比几无增长,但随着逆周期政策逐步显效,内需开始回暖,带动进口增速升至半年高位。分析人士认为,中美贸易谈判近来出现波折,加剧了外贸前景的不确定性,后续出口或难反弹。

美国总统特朗普此前宣称本周五将对2,000亿美元的中国输美商品加征关税至25%,分析师认为若加征关税实施,将进一步加压中国出口,而外部环境的复杂不确定,也将促使中国加速改革予以应对,不少人士提到了降息可能。

“在去年高基数情况下并叠加外部环境转劣,出口出现小幅负增长难免,”中海晟融经济学家张一表示,在2018年出口双位数意外增长之后,今年出口很难再保持去年的增速;目前中美贸易谈判的波折增加了未来出口的不确定性,25%的关税就很难通过汇率贬值和增加出口退税的方式对冲。

他认为,进口的正增长一定程度上说明前期的积极财政政策已经传导到内需,除了基建投资扩大以外,减税预期下企业加快原料进口也一定程度上推高了4月份进口;一般而言,年初的进口与二季度以后的出口相关,但考虑到4月份进口增长的特殊性,很难说未来出口就会出现回暖。

中国海关总署周三公布,以美元计价4月出口同比下降2.7%,进口同比增长4%;路透调查预估中值分别为上升2.3%和下降3.6%,其中进口增速为半年高位;4月贸易顺差则收窄47.2%至138.4亿美元,不及路透调查中值顺差350亿美元。

中国前四月以美元计价的出口同比增长0.2%,进口同比下降2.5%,贸易顺差894亿美元,扩大26%。

“春节效应褪去后,贸易数据回归正常,不改下行趋势。”华泰证券宏观分析师李超等点评称,展望未来,各种不确定因素仍在,全球贸易需求仍有下行压力,预计后续出口增速较难反弹。

而进口数据超出其预期,李超等表示,这一定程度上反映中国经济的韧性较强和逆周期调控政策的影响,也是一季度GDP增速维持在6.4%这一超出市场预期水平的滞后印证。但是,在经济出现企稳迹象的情况下,金融防风险和三大攻坚战再次成为政策主题,逆周期调控政策的力度有所减轻。预计可能对未来进口增速有一定制约。

对于4月顺差的大幅收窄,李超认为,未来若外需下滑幅度大于内需,那么顺差可能会逐渐消失,如果内需快于外需,则可能陷入衰退式顺差的情形。“总的来说,我们倾向认为我国贸易顺差逐渐收窄的概率较高。”

中国银行间债市周三早盘现券交投情绪偏暖,主要利率债活跃券收益率下滑2个基点,国债期货亦震荡微升,避险情绪再升温,贸易数据仍显弱势,叠加资金利率接连走低,均助现券小幅走强。人民币兑美元即期CNY=CFXS周三早盘放量下跌,中间价则微升18点。中国4月贸易顺差明显收窄,且中美贸易战重燃,将加大人民币贬值压力。

**贸易谈判波澜加剧外贸不确定**

国务院副总理刘鹤将于本周前往华盛顿,进行为期两天的贸易磋商,为达成协议作最后的努力,此前特朗普威胁加征关税,令本已接近尾声的中美贸易谈判生变,引发全球市场巨震。分析人士认为,若中美再回到互相加征关税的路上,外贸可能会再下一个台阶。

华宝信托宏观分析师聂文认为,若中美5月10号未达成协定,鉴于中国在全球产业链中间环节所处的重要地位,全球产业链会受到冲击,中国出口增速可能降至-5~-10%,若对所有中国产品均加征关税,预计外贸会再下一个台阶。

他认为从基本面看,中国和美国经济都有企稳,但基础均不算牢固,未来两三个季度都有向好的方向或向坏方向发展的可能。

海关数据显示,1-4月中国对美国出口和进口累计增速分别下滑约10%和30%,对美顺差达830多亿美元。“若后续争端升级,对美贸易或进一步承压。”海通证券的姜超、李金柳点评道。

瑞银经济学家汪涛稍早在报告中预计,在未来12个月里,中美贸易冲突升级到全面贸易战,对GDP的拖累可能会达到1.2-1.5个百分点;如果美国仅针对中国的2,000亿美元商品加征关税,那对中国GDP增长拖累为0.3-0.5个百分点。

汪涛指出,如果贸易战升级,中国政府将增加政策刺激措施,宏观政策立场再次倾向于放松,措施可能包括:增加基础设施投资,下调存款准备金率,继续放松信贷,对房地产行业的强硬立场减弱。

华泰证券的李超等预计,中国会加速改革来应对外部风险。具体到货币政策上,利率市场化改革可能会加速推进,而利率市场化改革的过程中,通过将贷款基础利率与政策利率挂钩,再通过降低政策利率的方式降低社会融资成本,是金融供给侧改革的题中之义。因此,他们倾向认为央行可能会选择降息来应对外部不确定性。

上海证券首席宏观分析师胡月晓则指出,顺差收窄增加了中国央行降准的压力。今年央行能以比市场更高容忍度不降准,顺差带来了外占平稳是重要因素,随着外占稳中趋弱的格局延续,央行进一步对冲性降准的压力必然加大。年内“双降”仍可望。

此前渐现曙光的中美贸易谈判本周一凌晨突现变数,随后中国央行在金融市场早盘出人意料地宣布对县域农商行实行定向降准,同时在公开市场重启逆回购操作。虽然该政策在此前国务院常务会议上已有政策引导,但选择此时出台稳预期的意味浓厚。

4月以美元计价贸易数据详情如下:

指标 实际值 预估中值 预估区间 上月 上年同期

出口(%) -2.7 2.3 -5.3~14.9 14.2 11.9

进口(%) 4 -3.6 -10.0~13.5 -7.6 22.2

贸易顺差(亿美元) 138.4 350 200~473.9 326.5 262.1

(完)

发稿 路透中文部;撰写 宿泱韫; 审校 林高丽

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