September 16, 2019 / 5:10 AM / a month ago

焦点:中国8月宏观数据全线走弱 经济料在底部徘徊更长时间

发稿 路透北京中文部;撰写 乔艳红

资料图片:2018年8月6月,重庆,钢铁厂的工人经过生产出的钢卷材。REUTERS/Damir Sagolj

路透北京9月16日 - 最新出炉中国8月投资和消费数据逊于预期,尤其工业增速刷新17年半低点,甚至跌穿路透调查预估区间的下限,令市场大跌眼镜。结合连续两个月负增长的PPI、以及处于低点的非食品物价,所有数据都指向需求不足是现在中国经济面临的主要问题。

经济数据全面走弱,解释了近期金稳委、深改委等密集开会,专项债提前下发以及央行决定全面+定向降准的背后原因。分析人士预计未来逆周期调节力度会持续加码,在基建托底投资和服务业维持平稳的支撑下,中国经济并不会出现线性下滑,但会在底部徘徊更长一段时间。

而既然中国选择了不会重走“大水漫灌”的老路,就意味着对经济放缓的容忍度必须有所提高,要适应经济长期中速增长的现实。

“整体来看,经济仍然处于主动去库存阶段。政策赋予稳增长更高的权重,但现有政策组合不足以对冲,仍需要逆周期政策发力来托底经济。”联讯证券宏观分析师李奇霖、张德礼称。

他们指出,8月生产和需求两端的数据同步继续转弱,而且多数低于预期,经济仍然处在主动去库存阶段,工业增速下滑主要是受采矿业拖累;制造业投资以及与之同步性很高的民间投资增速都出现下滑,反映了制造业企业对未来需求的预期偏谨慎。

中国国家统计局周一公布,8月规模以上工业增加值同比增长4.4%,远逊于路透调查预估中值5.2%,并跌穿了4.5-5.9%的路透调查预估区间,刷新2002年2月以来最低水平,当时为2.7%;上月为4.8%。衡量出口的前瞻指标--8月出口交货值同比下降了4.3%。

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8月社会消费品零售总额同比增7.5%,亦低于路透调查预估中值的7.9%;1-8月累计同比增长8.2%。不过,8月扣除汽车以外的消费品零售额增长9.3%,比上月加快0.5个百分点。

1-8月固定资产投资同比增长5.5%,略低于路透调查预估中值的5.6%。其中,基础设施投资同比增长4.2%,比1-7月加快0.4个百分点;民间固定资产投资同比增长4.9%,比1-7月回落0.5个百分点;房地产开发投资同比增长10.5%,增速比1-7月回落0.1个百分点。

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国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上解释工业增速下行的原因时称,主要原因有三:一是经济本身存在一定的下行压力,二是今年8月工作日是22天,比上年同期少一天,对部分工业企业的生产速度会造成一定影响,三是一些气候性因素对部分地区的工业生产也有一定影响,今年8月全国登陆台风是三个,比历史常年多1.2个。

“如果没有这些特殊的因素,8月份工业生产还是比较稳定的,”付凌晖称,当然工业生产确实面临一些困站和挑战,下一步要进一步强化逆周期调节,加大“六稳”工作力度,促进工业平稳健康发展。

中国8月官方制造业PMI超预期下行,PPI同比降幅进一步扩大且为连续第二个月负增长,以及非食品价格处在低位,均显示着实体经济有效需求不足。9月4日召开的国务院常务会议已经表示将根据项目建设需要,按规定提前下达明年部分地方政府专项债额度;中国央行此后也宣布了全面+定向降准。

疲弱的数据对中国国内金融市场影响不大,沪综指.SSEC早盘微幅收升0.1%,人民币兑美元即期早盘大涨232点至逾三周新高后升幅收窄;债市银行间现券收益率在数据公布后涨幅收窄,国债期货亦自日内低位反弹。

**容忍经济更长时间在底部徘徊**

在中美贸易摩擦持续以及全球经济放缓冲击外需,国内经济结构调整遏制内需的情况下,处在转型期的中国经济必将经历从出清到重建的阶段。

“三季度经济有可能挑战6.0%的区间的底部,四季度有可能会稳一稳,不见得会出现线性的滑落。”中原银行首席经济学家王军称,“工业确实有产能过剩、需求不足等问题,因此需要慢慢适应部分指标经常处于4-5%这样一个中速区间,这有可能会成为一种常态。”

他表示,目前的问题在于,只要不刺激地产,其它方面很难有快速的改善,还有汽车的拖累,两大消费主力品种都处于欲振乏力的情况。因此,短期要承受这种经济的下行,既然不采取大水漫灌的方式,就必须要接受增速下行的现实,以换来对新旧模式转换的认可,希望通过短痛换取长期转型的成功。

而且,事实上,尽管总量的确乏善可陈,但中国经济在结构调整方面还是有亮点呈现,比如高技术领域投资依然维持双位数增长,服务业指数也在上升,关键是全国调查失业率8月还稍稍向下,就业依然平稳。与此同时,基建投资增速也在政策效应释放下出现回升。

国家统计局数据显示,8月全国服务业生产指数同比增长6.4%,增速比上月加快0.1个百分点;1-8月高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长12%和14.9%,增速分别快于全部投资6.5和9.4个百分点。

尤为重要的是,1-8月全国城镇新增就业984万人,完成全年计划的89.5%。8月全国城镇调查失业率降至5.2%,31个大城市城镇调查失业率为5.2%;上月分别为5.3%和5.2%。其中,8月25-59岁人口调查失业率为4.5%,比上月下降0.1个百分点。

中国国务院总理李克强周日在接受俄罗斯塔斯社书面采访时也表示,在当前国际形势错综复杂的背景下,在较高的基数上,中国经济还能够保持6%以上的中高速增长,是十分不容易的;而就业是最大的民生,只要就业比较充分,收入持续增加,环境质量不断改善,增速高一点低一点都是可以接受的。

中国黄金集团首席经济学家万喆认为,从8月数据来看,还是经济下行压力非常大,实际上结构性的矛盾还是非常突出的,结构性矛盾很重要的一点是一些逆周期政策的目标是让利于民、让利于企业和消费者,既要有宏观的目标也要有微观的目标。

“下半年的话,从实体经济和企业运营情况来看,目前来看面临着洗牌的过程,就是我们此前一直讲的换挡期,结合外部环境来看,中国经济面临更大的压力。如果市场能有一个比较好的出清的话,意味着或许是比较好的开始。”她说。(完)

审校 吴云凌

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