August 31, 2019 / 8:48 AM / 3 months ago

焦点:中国8月官方制造业PMI超预期下行 应加大逆周期调节力度着力扩内需

作者 乔艳红

2019年4月12日,武汉,东风本田汽车生产线。REUTERS/Norihiko Shirouzu

路透北京8月31日 - 中国官方制造业PMI继7月短暂反弹后,8月再度超预期下行,或许和台风冲击生产活动有一定关联;但新订单和进口指数双双下行,表明内外需疲弱是更主要的拖累因素。制造业PMI已经连续四个月运行在荣枯线下方,经济下行压力明显。

新出口订单指数有所回升,可能反映了贸易战升级后再现出口抢跑。未来随着秋季生产旺季的来临,分析人士预计9月PMI或有阶段性反弹,但出现趋势性上行的可能性也较低。经济疲弱要求宏观政策加大逆周期调节力度,着力扩大内需。尤其从业人员指数降至金融危机后的低点,亦给政策定力带来挑战。

“PMI下滑符合预期,生产在下降,8月贸易战升级、天气也不怎么样尤其台风冲击生产活动,对生产都有影响。需求也在往下走,但降的并没有生产快,天气因素的影响可能更大一些,”招商证券宏观分析师张一平评价称。

他指出,新出口订单在上升,可能是有抢出口的因素,但国内经济也不好,房地产融资在收紧,政策也没有明显放松,还是延续了二季度以来比较克制的态度。不过这个月从业人员指数降至金融危机之后的最低水平,可能会给政策定力带来考验。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周六联合公布,宏观经济先行指标--8月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至49.5,逊于路透调查预估中值49.7,上月亦为49.7。8月制造业从业人员指数为46.9,比上月下降0.2个百分点。

不过尽管服务业扩张速度有所放缓,但建筑业景气度提升,带动8月官方非制造业商务活动指数升至53.8,较上月提升0.1个百分点。当月综合PMI产出指数则为53.0,比上月微落0.1个百分点。

“经济下行压力明显...综合看,由市场需求不足导致的经济下行压力加大,应加大宏观政策逆周期调节力度,着力扩大内需,尽快缓解经济下行压力,”物流与采购联合会特约分析师张立群称。

他指出,8月生产、采购量、原材料库存、生产经营活动预期等指数均下降,表明企业对未来市场的预期较差,生产经营活动比较谨慎。新订单指数下降则反映内需不足问题仍然突出。新出口订单指数虽上升,但考虑美国方面进一步施压,外需下行压力仍比较明显。

美国总统特朗普最新表示,原定于9月1日生效的对华关税仍将按计划实施。他重申中国希望达成一项贸易协议,并称原定于9月举行的与中方的面对面磋商仍在讨论中,并未被取消。

**生产、需求景气均下滑,9月或现反弹**

从生产端来看,8月制造业生产指数为51.9,比上月回落0.2个百分点;采购量指数环比从50.4降至49.3,生产经营活动预期指数从53.6降至53.3,均为2月以来最低水平。

从需求端来看,新出口订单指数环比从46.9升至47.2,为四个月最高水平,可能反映了出口抢跑的影响;但新订单指数下降0.1个百分点至49.7,反应内需的进口指数亦降至46.7的六个月最低水准。

“数据回落略超预期,或受8月台风天气的一定负面影响...新订单指数回落幅度小于生产指数,”华泰证券宏观研究李超团队称,“6月49.4的PMI数值可能是阶段性低位,下半年较难突破新低,秋季生产旺季来临,PMI或有阶段性反弹,但后续在50以上趋势性上行的可能性也较低。”

张一平也认为,9月往往是下半年的生产旺季,预计会相对好一些。从PMI来看,三季度PMI均值应该跟二季度差不多或者稍微弱一点,GDP也是差不多或者稍微弱一点。

当然,下行的制造业PMI中也不是没有亮点。从企业规模看,小型企业PMI为48.6,比上月回升0.4个百分点。其中,小型企业生产指数为51.3,在连续三个月运行在50以下后重回扩张区间;新订单指数和新出口订单指数分别上升0.9和1.6个百分点。

这和此前发布的规模以上工业企业利润数据中,私营企业利润大幅增加的走势一致。反映了减税降费、优化营商环境等一系列扶持中小微企业举措,效应正逐渐显现。

**着力扩大内需**

中国7月规模以上工业利润增速由负转正,8月工业高频数据也有回升,和PMI的表现好像不是特别匹配。

对此,交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为,这预示着PMI可能更多受到需求偏弱的影响,尤其中美贸易摩擦升级肯定对制造业未来预期有一定的冲击。

“政策还是要保持逆周期调节,力度要适度加大一些。现在影响制造业的更多是需求不足的状况,要加大力度怎么去提振需求、拉动内需,这才是比较重要的,”他称。

国家统计局新闻稿并显示,在非制造业领域,新订单指数为50.1,比上月回落0.3个百分点,表明非制造业市场需求增长放缓。分行业看,服务业新订单指数为49.4,比上月下降0.3个百分点;建筑业新订单指数为53.9,比上月回落0.8个百分点。

联讯证券分析师李奇霖、张德礼也认为,制造业PMI五大分项指数,都显示增长动能继续放缓。制造业企业减少采购和生产,但库存仍然被动累积,目前已出台的稳增长政策组合不足以对冲。

“政策目标已经赋予稳增长更高权重,但现有政策难以对冲,逆周期调控需要进一步发力。”他们称。

国家发展改革委网站周五发布“完善促进消费体制机制部际联席会议第一次会议”内容称,当今世界处于百年未有之大变局,面对美国千方百计的打压阻遏,最重要的就是做好自己的事情,特别是深挖国内需求潜力,加快形成强大国内市场,促进消费扩容提质时不我待。

国务院办公厅周一已经发布“加快发展流通促进商业消费的意见”称,要探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施,释放汽车消费潜力;拓宽假日消费空间、活跃夜间商业和市场,鼓励金融机构对居民购买新能源汽车、绿色智能家电、智能家居、节水器具等绿色智能产品提供信贷支持,加大对新消费领域金融支持力度。(完)

审校 杨淑祯

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