July 21, 2018 / 2:37 AM / 3 months ago

(更正)焦点:银行理财新规落地未超预期 中国监管协同去杠杆小心翼翼(7月21日)

(更正:内文首段“近四月”有误,应为“近三月”。)

资料图片:2016年3月,北京,一家商业银行的柜员使用点钞机清点人民币纸币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

作者 李铮

路透上海7月21日 - 中国大资管新规落地近三月后,久闻其声的配套细则--银行理财业务管理办法征求意见稿周五终于问世,同步落地的还有资管新规操作细则。在当前经济增长存内外多重隐忧及监管协同分歧显性化背景下,金融监管配合货币与财政政策有效发力,把握好节奏与力度去杠杆可谓小心谨慎。

业内人士认为,无论从理财细则坚持资管新规四大原则,还是从资管新规细则看,都显示金融去杠杆仍在途中;同时,政策消除了此前细则未定的业务不确定性,有松有严有助于缓解因运动式监管和对未到期存量资产提前赎回引发的存量债务风险,避免理财规模大幅萎缩并危及实体经济融资。

“迟迟不出监管层一定有很多的考虑,其中也包括中美贸易摩擦不断升级市场信心的脆弱,必须要充分考市场可能的过度反应。”一位银行高管对路透称。

他指出,官媒前天就出来喊话政策独木难支,财政、监管政策亟须发力,建议监管方面对业务具有指引性的细则可尽快落地,实际上已经释放了信号。

央行前货币政策委员会委员黄益平表示,虽然此前资管新规对新老业务采取过渡划断方式,给予市场相对充分的缓冲期,但由于金融机构对实际业务操作具体要求的认识并不明确,对资管新规具体规定的理解存在分歧。

为了避免对政策理解的误区和落实新规中可能出现的偏差,金融机构要么采取过急过紧的“一刀切”方式,要么采取消极等待的观望态度,这在一定程度上加剧了金融市场紧张情绪。

他认为,资管新规细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇,进一步明确了监管标准和要求,更充分考虑中国金融市场发展的实际情况和实体经济合理融资需求,有利于消除市场不确定性,稳定市场预期,确保金融市场稳定运行,将为实体经济创造健康的货币金融环境,更有条件打赢防范重大风险攻坚战。

银保监会周五晚发布《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿),要求实行分类管理区分公募和私募理财产品,产品净值化管理,规范资金池运作,去除通道强化穿透管理及设定限额控制集中度风险等。

央行亦紧随其后同步出台资管新规具体业务操作的细节,主要内容包括:一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围;二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法;三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

光大证券固收研究团队报告指出,在金融严监管和政府债务严监管的大环境中,金融机构的思维模式已经从“法无禁止即可为”转变为“ 法无授权不可为”。在前期理财新规等文件缺位的情况下,金融机构倾向于以从严的态度去把握,从而对融资的增长形成影响。

“类似于理财新规之类的监管文件早出比晚出好。很显然,政策早一点明确,在执行尺度上拿捏得更为合理一些,其对融资的增长会很好地有促进作用。”报告称。

银保监会数据显示,今年上半年银行理财业务总体运行平稳。2017年底,银行非保本型理财产品余额为22.17万亿元人民币,今年5月末余额为22.28万亿元,6月末余额为21万亿元,同业理财规模和占比持续下降。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产,占比约为70%;非标准化债权类资产投资占比约为15%。

**未超预期的松与严**

整体来看,理财业务监督管理办法坚持了资管新规的打破刚性兑付、解决期限错配、去除资金池运作和解决多层嵌套四大原则,是资管新规严监管的延续。比如对非标投资仍严格要求期限匹配,延续了现有的限额和集中度管理规定,这表明监管层对严格规范非标投资的态度。

是次细则有所放松的地方其一体现在理财产品购买门槛的降低,将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。华泰证券宏观李超团队点评认为,这有助于提高理财在投资者资产配置中的相对吸引力,扩大银行理财客户范围、吸引资金流入理财资金池,缓解商业银行的负债端压力。

其二是难以回表非标资产可以特殊处理。尽管过渡期仍是到2020年底,但过渡期结束后对于因特殊原因而难以回表的存量非标债权资产,以及未到期的存量股权类资产,经报监管部门同意,商业银行可以采取适当安排,稳妥有序处理。央行并明确支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。

此举将给银行处理此类资产更大的空间:对于无法回表的长久期非标债权类资产来说,银行不必要发行对等久期的理财产品来对接,同时也解决了一些股权投资确实无法满足表内监管要求无法回表的问题。这降低了市场对理财细则可能冲击市场的担忧。

其三是自主设定整改计划未按每年三分之一进行硬性规定,而是允许银行结合自身实际情况,按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划,经董事会审议通过并经董事长签批后,报监管部门认可。李超团队指出,自主设定整改计划更有利于银行根据自身情况,稳妥安排老产品,有序发行新产品。

此外,过渡期内类货币理财允许使用摊余成本法降低了其净值的波动,能够增大其吸引力,有助于银行吸收货币理财产品。

根据中银协25家银行数据,2016-2017年银行理财以短期限为主,存续期在三个月内的理财产品比重达到60%。但自2017年末资管新规征求意见稿发布以来,多数银行便主动调整理财产品期限,三个月内理财产品份额逐步从60%下行至目前40%的水平。

值得一提的是,理财征求意见稿还明确了保本型理财产品按照结构性存款或者其他存款进行规范管理,并对结构性存款在表内核算、缴纳准备金和存款保险费等方面予以明确。同时,要求银行开展结构性存款业务,需具备相应的衍生产品交易业务资格等。

交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为,未来结构性存款迎来规范发展时期,增速或将放缓。

中国股市沪综指.SSEC周五放量收升逾2%,终止此前连五日跌势,受即将公布的资管新规细则中限制性条款将大幅下降的预期影响,午后银行和券商股集体大涨;中国债市则再度走势反转,早盘在宽松资金面下延续向好,但午间资管新规配套文件放松的传闻重创人气,中金所国债期货跳水,现券收益率跟随期货快速反弹。

中海晟融首席经济学家张一认为,细则总体上还是体现了坚定去杠杆的决心,市场所憧憬的去杠杆节奏放缓的情况没有出现,可以说低于市场预期,“(昨天股市)二级市场的上涨与传闻理财新规放松有关,预计周一市场可能面临一定的压力。”(完)

审校 张喜良

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below