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深度分析

焦点:同业存单为何成为负债饥渴的中资银行“香饽饽”?

路透北京9月2日 - 中国银行类机构同业存单发行8月再现高潮,约2万亿元人民币的规模并创出近两年新高。分析人士认为,货币政策收敛预期下短期降准无望,银行存款增长乏力,而除结构性存款遭压降外,监管层还要求年底创新类存款清零,均导致银行青睐同业存单以缓负债饥渴。

资料图片:2016年3月30日,北京,一家银行的柜员使用点钞机清点人民币纸币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

他们并称,7月末结构性存款规模已较4月高点压减2万亿元,未来快速压降压力料缓和,不过鉴于社融增速难以持续提升,银行存款增长压力或继续存在,存单规模仍有增长空间;同时货币政策重新转向宽松的概率也较小,流动性收缩环境下存单利率料仍保持高位。

“派生存款少了,结构性存款和创新存款又在被压降,而且预期也不会宽松,还有这么密集的债券发行,光抽流动性也不降准,银行太缺钱了,”华东一银行交易员说。

中国今年新债供给规模急剧增加,5月地方债发行曾创历史新高,随后6-7月又有1万亿元抗疫特别国债发行,紧接着8月地方债重拾升势,发行规模大增至近1.2万亿元,仅次于5月的历史高点。

上述银行交易员并称,地方债密集缴款对银行资金造成明显抽离作用,而其所募集的资金重新流回银行体系至少需要一到两个月时间,由此造成的流动性缺口只能通过发行存单来弥补。

华泰证券固定收益研究团队报告指出,7月份以来,银行存款增长面临较大压力。究其原因,7月监管层明显传达信用扩张放缓的信号,随着信贷增速放缓,商业银行存款派生也在减少,因此存款总量减少;此外,结构性存款被动压降直接导致商业银行存款减少。

中金公司报告显示,7月存款同比增速年内出现首次下降,从上月的10.63%降至10.23%;金额来看,环比减少103亿元,增量为2016年以来同期最低水平。

路透6月曾援引消息人士报导称,中国银保监会窗口指导部分股份制商业银行,要求其压缩结构性存款规模,以打击资金空转套利;其中至少有一家股份行被要求,在2020年底时,存量结构性存款规模不得高于2019年底规模的三分之二。

据央行公布的数据显示,7月末结构性存款余额为10.17万亿元,环比上月大幅下降6,547亿元,由此结构性存款规模实现三连降,且相比最高峰时的4月份下降近2万亿元。

“结构性存款的减少直接导致银行失去稳定长期资金,进而只能通过存单、金融债等方式来补充,”华泰证券的报告称。

此外,路透从两位消息人士获悉,央行曾于去年底窗口指导银行类机构压减创新类存款,其中包括靠档计息活期和靠档计息大额存单等,且要求今年底实现清零目标。

“除了结构性存款外,还有创新存款,银行缺钱可能和这也有关系,创新存款现在都在整改,直接和MPA(宏观审慎评估)考核挂钩,”其中一位消息人士称。

**存单利率料保持高位**

同业存单发行放量的同时,流动性紧张亦持续推动存单利率上行。8月最后几天,一年期股份制银行存单发行利率连续数天高于2.95%的MLF(中期借贷便利)利率水平,并创1月下旬以来新高至3.04%。

考虑到货币政策将延续紧平衡及银行持续的存款压力,预计存单利率仍保持高位运行。

“今年剩下几个月,还有2-3万亿结构性存款要压降,如果货币政策保持紧平衡,存单利率还会上。”一银行同业部负责人称。

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰在报告中指出,年内结构性存款与同业存单“跷跷板效应”仍将延续,银行对于一年期存单资金的吸收需求将进一步提升,存单价格有望围绕MLF利率波动。

他并认为,“宽信用”持续发力下造成银行储备资金大量消耗,8月超储率或在1%附近,若没有稳定的流动性注入,“宽信用”和“紧货币”的组合难以持续;若货币当局持续强势,则信用投放可能再度受到流动性约束,从而市场也会被迫从“宽信用”转向“紧信用”。

一大行人士指出,当前市场普遍缺乏长期资金,导致同业存单有价无市,央行加大长期流动性投放的必要性显著提升;但降准可能带来市场对宽松的预期,央行始终保持谨慎,因此需要关注月中MLF操作力度。

“如果存单价格持续高于MLF利率,就该思考政策收紧的问题了。”他称。

央行此前曾表示,将健全以公开市场操作(OMO)利率为短期政策利率,和以中期借贷便利(MLF)利率为中期政策利率的央行政策利率体系。

此外,华泰证券报告还指出,年内社融和信贷增速可能走平,后续存款派生的速度预计较难加快,股份行结构性存款仍存在压降的压力,货币政策重新转向宽松的概率较小,因此银行存款增长压力可能继续存在。

“年内结构性存款压降仍将持续,财政部也要求地方专项债在10月末前发行完毕,银行需补充中长期稳定资金,加之9-10月份存单到期规模较高,存单发行有望延续高增态势,”王一峰称。(完)

审校 张喜良

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