June 5, 2018 / 9:07 AM / 2 months ago

今年可能成为中国债券违约大年 累积违约率将逐步抬升--中诚信

路透北京6月5日 - 中国国内评级公司之一--中诚信国际信用评级公司董事总经理、企业评级总监毛麒璟周二表示,在资管新规明确提出打破刚兑的背景下,2018年有可能成为国内债券市场违约大年,累积违约率将因此逐步抬升,下半年需重点关注对外担保高、质押比例高以及债务结构不合理等报表有明显瑕疵的企业。

他在“穆迪-中诚信2018年中信用展望研讨会”上并强调称,房地产企业在严厉调控下销售回款增速持续放缓,偿债指标有所弱化,而今明两年房企公司债将进入到期高峰,在融资渠道全面收紧的背景下,房企的再融资能力面临考验,偿付压力加大。

“考虑到今年整体融资环境的变化,我们认为2018年将非常有可能继2016年之后,另一个违约大年。”他说。

他并表示,从中国国内这些年整体累积违约率来看,跟国际水平相比还是相对较低,这主要是因为之前若干年中国实行了刚性兑付的传统,随着资管新规明确提出要打破刚性兑付,预计未来整体的累积违约率将因此提升,整个市场违约也将进入常态化的局面。

他指出,2018年前五个月的违约多发,一方面来自于发行主体自身风险的积累,另一方面也是在融资紧缩的环境下发行人外部现金流萎缩所导致的。

据中诚信统计,今年1-5月,涉及七家新增违约主体,而去年同期仅有两家;同时债券市场的违约规模超过去年全年违约规模的50%,其中新增违约规模亦超过去年全年新增违约规模。

该机构提供的数据并显示,当前非金融企业杠杆率走势分化明显,国有控股企业整体呈下降趋势而私营企业杠杆率2018以来出现明显上升;同时,2018年以来银行信贷、信托贷款新增规模增速放缓,委托贷款呈大额净流出态势,融资环境恶化,融资难度加大。

对于下半年信用违约风险,毛麒璟称,需重点关注对外担保高、关联交易多、质押比例高、债务结构不合理、对外投资规模大、债券、非标、信托产品等融资占比高以及报表有明显瑕疵的企业。

他并指出,以钢铁、煤炭为代表的传统行业在供给侧改革的推动下,盈利能力和偿债能力均有所改善,2018-2019年进入集中偿付期,但违约风险相对可控。

而在投资拉动下,园林企业现金流承压、短期流动性对外部融资依赖度较高;高杠杆、高融资需求的贸易类企业亦面临一定经营压力。

他并表示,资管新规落地后,刚性兑付将逐步打破,这可能在短期内加大低等级发债主体的融资难度,2017年二季度以来低等级产业债取消发行占比显著提高,评级机构负面评级行动增多,2018年1-5月债券市场共发生主体评级下调43次,下调率已超过2016年水平。

据路透不完全统计,2018年5月中国债市共有54只短融、超短融、中期票据等信用债取消或推迟发行,总规模336.2769亿元人民币,较上月减少近三成。

中国4月27日发布了“关于规范金融机构资产管理业务的指导意见”,跟之前的征求意见稿相比,打破刚兑、去通道化等核心监管要求未变,对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉,意味着资管“大跃进”的时代已经结束,长远来看资管行业业态将因此重塑。(完)

发稿 侯向明; 审校 林高丽

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