August 29, 2019 / 7:59 AM / 25 days ago

中国政金债等纳入同业投资管理料促银行放贷 和国债利差有望走阔

路透上海8月29日 - 多位消息人士周四透露,此前被默认豁免的政策性金融债等,已被中国银行业监管部门开始严格执行纳入同业投资管理。业内人士认为,这一变化,除继续体现规范金融机构同业业务的意图外,更明显的作用料反映在借此推动银行增加贷款投放等;对债市而言,政金债将因此承压而国债受益,二者利差有望走阔。

在路透报导该消息后,银行间债市午间利率债起初均走弱,但午后国债和国开等政策性金融债走势出现分化,10年国债活跃券收益率明显下行,而国开债收益率上涨;金融期货交易所10年国债主力合约午后亦由跌转升,最大涨幅达0.5%左右。

华泰证券固收团队最新点评称,该政策显然会产生厚此(国债)薄彼(国开债)的效果,推动政金债与国债利差的小幅扩大。但近期政金债与国债之间利差本就已压缩在低位,加上衰退式宽松,优质资产稀缺的时期,配债需求不会因此消失,更可能部分转向地方债和国债,利好后者。

一位消息人士称,在《关于规范金融机构同业业务的通知》发布后,政策性金融债等实际并未被纳入同业投资管理,即以非正式渠道下达的补充说明等方式,达到实际豁免的目的。

业内人士指出,不论是现有的同业存单,还是政策性金融债,都会因此承压。至于可能腾挪出的额度,则有望流向实体经济贷款、或者说地方债等更符合监管指导方向的用途。

从路透了解的情况来看,各地银保监分支机构在对商业银行同业投资管理这一事项上,拥有较大自行裁决权,例如根据需要确定除政金债以外的其他债券品种是否纳入,以及指标比例等。此外,目前按此规定执行的基本暂以城商行为主。

另一消息人士透露,同业投资/银行总资产(或净资产)的比例,作为监管部门掌握商业银行同业业务规模,如果在监管要求比例不变的前提下,分子项无疑被扩大,现有同业投资或者政金债投资都会面临收缩或者增速放缓压力。

路透已就上述消息联络中国银保监会,但暂未获得其立即置评。

中金公司固收团队则认为,上述消息对债市影响有限。因今年的持有结构中,银行的占比略有提升,主要是农商行贡献了较大净增量。农商行源于信贷需求疲弱而增加债券配置是理性行为,如果后续有一定限制,可能推动这些银行增加国债和地方债配置。

至于政金债,年内供给大头已过,新政对年内影响不大。随着中国逐步进入国际重要债券指数,境外加机构配置需求上升将逐步取代部分国内债券投资者,成为更重要的投资者。

同业投资是指金融机构购买同业金融资产(包括但不限于金融债、次级债等在银行间市场或证券交易所市场交易的同业金融资产)或特定目的载体(包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等)的投资行为。(完)

发稿 李宏薇/边竞;审校 张喜良

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