March 20, 2020 / 3:04 AM / 9 days ago

中国3月LPR持稳令人稍感意外 MLF利率未动银行缺乏下调报价动力

3月20日 - 路透上海3月20日 - 中国3月LPR报价持稳,与此前MLF(中期借贷便利)利率走势一致,而市场本预期本次一年LPR下调可能性较大。分析人士认为,尽管刚刚定向降准,但惠及银行有限,MLF利率维稳也制约了银行负债成本降低,因此缺乏下调LPR报价的动力。

“LPR还是一个偏市场化的利率,通过银行报价形成,这个月定向降准投放有限,同时MLF(利率)也没有调整,银行平均负债成本变化很有限,成本端绝对没有太明显的调降空间。”光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强称。

中国央行周五公布3月LPR(贷款市场报价利率)报价显示,一年期为4.05%,五年期以上品种利率4.75%,均与上次持平。

招银理财高级分析师陈郑谈到,央行刚降准但LPR不动,说明到了这一步,银行内部的确是没有很轻松的让利空间了。之前空间有一些,是因为存量贷款利率还不用太多调整。“而且这次定向降准主要是股份制(银行),大行没降,压力也比较大。”

路透对56位金融机构人士的调查显示,尽管周一新做MLF(中期借贷便利)操作利率未变,仍有逾六成受访者认为本次LPR报价中一年期会下调5-10个基点(bp),但五年期以上品种维持不变;另有近三成受访者认为两个品种报价均将维稳。

面对新冠肺炎全球大流行带来的剧烈冲击,美联储大幅加码宽松政策,降息同时并重启QE(量化宽松),不过中国央行公开市场周一进行的MLF利率意外未调整,政策定力出人意料。央行进一步释放了中国货币政策相对独立的信号,在宽松方向不改的同时仍坚持“以我为主”。

在全球金融市场启动危机模式,各国央行纷纷加入宽松潮之际,中国央行上周五宣布自3月16日实施定向降准,释放长期资金5,500亿元人民币,从幅度来看力度并不算太大,基本符合市场预期,而普惠金融定向降准与股份行额外降准结合,显示出央行意欲更精准支持实体经济。

美国联邦储备委员会(美联储/FED)周日将利率大幅调降至近零水准、重启购债,并与其他主要央行联手确保美元借贷的流动性,在新冠疫情升温之际为快速下滑的全球经济止血。美联储将利率目标下调至0%-0.25%的区间,并表示未来几周将至少将资产负债表扩大7,000亿美元。

为应对新冠肺炎疫情的冲击,中国央行2月先后下调了公开市场逆回购和MLF利率,七天逆回购和一年MLF利率先后调降10个基点(bp)至2.40%和3.15%;当月的LPR也非对称下调,其中一年期降10bp至4.05%,五年期以上品种降5bp至4.75%。

中国央行2019年8月推出LPR新机制,一年期品种当年内三次下调,累计降幅为16个基点(bp)至4.15%。新增的五年期以上品种2019年8月首次报在4.85%,随后仅在当年11月下调一次至4.80%。

以下为LPR新机制报价的各期情况:

日期 一年 五年以上

利率 变动 利率 变动

3月20日 4.05% 0 4.75% 0

2月20日 4.05% -10bp 4.75% -5bp

1月20日 4.15% 0 4.80% 0

2019年12月20日 4.15% 0 4.80% 0

11月20日 4.15% -5bp 4.80% -5bp

10月21日 4.20% 0 4.85% 0

9月20日 4.20% -5bp 4.85% 0

8月20日 4.25% -6bp 4.85% --

自2019年8月20日起,全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布贷款市场报价利率。LPR报价行按公开市场操作利率(主要指一年期为主的MLF利率)加点形成的方式,向全国银行间同业拆借中心报价。(完)

发稿 边竞; 审校 吴云凌

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