December 25, 2019 / 12:21 AM / 7 months ago

焦点:中国三个月同业存单与七天回购利差创年内新高 冀降准平复

作者 侯向明

资料图片:2016年3月,北京,一家商业银行的柜员用点钞机清点人民币纸币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

路透北京12月24日 - 中国总理李克强再提降准,2020年到来之际市场有望再次收到降准“大礼包”。而作为银行比较看重的跨年负债成本,AAA评级的三个月期同业存单和银行间七天期质押回购(DR007)加权利率的利差创出年内新高,若短期内降准兑现,则三个月期资金利率或会有所平复。

随着中国央行11月以来持续增量操做MLF(中期借贷便利)投放流动性,银行间资金宽松无虞,以七天期品种为代表的短端资金利率整体明显下行;不过与此形成对比的是,三个月期同业存单利率近两个月一直在年内高点附近震荡。

“存单是银行主动负债,所以这个利率对银行来说很重要,年末三个月(同业存单利率)都会走高,跨两节(元旦和春节),主要供需导致的。”华南一银行资金交易员说。

AAA评级的三个月同业存单利率自10月中旬前后开始攀升,并在11月18日到达年内高点3.1827%;随后虽因央行下调逆回购操作利率,存单利率略有回落,不过目前仍维持在年内高点附近。截至12月23日,其与DR007利差高达110个基点(bp)。

据交易员透露,目前国有和股份制银行发行的三个月同业存单二级成交在2.98%-2.99%;一级市场来看,广发银行、兴业银行和浦发银行等的发行价格亦在2.98%-2.99%。不过在降准预期下,DR007下行更为明显,最新报在1.5528%。两者利差今日进一步扩至逾140基点。

中国国务院总理李克强周一称,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

一从事同业存单交易的交易员称,“发行同业存单手续简单,所以年末一般用来补充报表,因为可能别的地方比如买信用债太多了,导致一些指标不合规,发个存单把钱拿来改善下。”

粤开证券首席固收研究员钟林楠表示,目前银行有跨年压力,且有LCR(流动性覆盖率)等等的监管指标限制,需要吸收负债,从而会导致资金期限利差扩大。

“年底都会这样,先是三个月(利率)上,快跨年时一个月再接着上,银行为了满足一些流动性指标限制去主动吸收负债。”他说。

四季度以来,央行公开市场逆回购操作频率明显降低;而MLF操作则维持每月至少一次,11月初时隔逾三年半首次调降MLF利率,四季度至今的五次MLF操作总规模已达1.4万亿元人民币。

**降准有助高等级同业存单利率下行**

市场人士认为,三个月同业存单利率上行主因季节性因素所致,降准有助于高等级存单利率的回落,但降准力度及时机亦尤为关键。

“降准肯定有帮助,但效果不太好确定,现在就降的话(存单利率)应该会下;年后(降准)的话估计那会(存单利率)自己就已经下了,毕竟是季节性的。”华中一银行交易员说。

中国央行2018年曾四度降准;2019年至今则三次降准(含定向降准),包括1月降准1个百分点以对冲春节前由于现金投放造成的流动性波动,以及最近一次于9月6日宣布的全面降准及定向降准。

钟林楠则表示,降准如果落地的话可能都在明年1月份以后了,到时银行跨年的压力小了,所以存单利率就要看当时地方债的发行力度了。

“地方债要发得多的话,资金可能不会有现在这么松,所以(三个月存单利率和七天资金)利差应该会缩小,可能会是短端利率上行和存单利率下行共同导致的缩小,”他说

临近年末财政支出力度加大,加之总理最新降准言论,中国银行间市场周二流动性更为泛滥,隔夜回购加权利率大挫超过40个基点(bp)至1.10%附近,并创下逾五个半月新低。在强烈的降准预期支撑下,市场对包括跨元旦在内的短期流动性看法较为乐观。

另外,随着隔夜价格的不断下探,盘初一度涨逾60个bp的七天期回购加权利率,亦逆转走跌创逾九年半新低;不过因七天期品种明日才可以跨年,且成交稀少借鉴意义有限,还需要关注明日起该期限资金价格的走势。

四川省财政厅上周发布公告称,为加快地方政府专项债券发行使用进度,尽早发挥有效投资拉动作用,财政部提前下达四川省部分2020年专项债券新增额度624亿元,2020年1月2日起将全国首批发行。这也印证了路透此前的消息报导。(完)

审校 张喜良

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