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深度分析

分析:中国LPR逾一年来坚守稳势 雷霆重击大宗涨势为货币政策减压

路透上海5月20日 - 中国5月LPR(贷款市场报价利率)仍如预期连13个月持平,继本月MLF(中期借贷便利)等量平价续做后,央行再次传递了坚定的维稳信号。尽管一季度货币政策执行报告措辞多处微调,但今年政策首要目标仍是致力于实现稳增长和防风险的平衡,短期难见明显调整可能。

资料图片:2020年6月,上海,行人戴着口罩经过陆家嘴金融区的写字楼。REUTERS/Aly Song

分析人士并指出,此前大宗商品暴涨加深通胀忧虑,一度令政策预期添不确定性。不过这一问题已引起高层的高度重视,最新国常会多措并举,力图雷霆重击大宗商品的炒作,高压之下近来“脱缰的野马”终于低头,稳健货币政策面临的压力也因此趋缓。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示,货币政策继续平衡经济恢复和防风险、促改革;从数据看国内需求距离疫前仍有一定距离,需要一定力度的政策支持,“(近期政策)基本没悬念了,稳字当头。”

中国央行周四稍早公布的5月LPR报价显示,一年期利率为3.85%,五年期以上品种利率4.65%,已连续13个月持平。

东方金诚国际信用评估公司首席宏观分析师王青谈到,自2019年10月以来,一年期LPR报价与一年期MLF招标利率始终保持同步调整,点差固定在90个基点。考虑到这段时期宏观经济波动性较大,中期政策利率对贷款市场报价利率发挥了稳定的指引作用。

路透此前对24位金融机构人士的调查显示,认为5月LPR持平、上调和下调的声音都存在;惟政策稳定大方向下,预计不变的仍是绝对主流。

以下为采用新机制后的LPR走势图表:

tmsnrt.rs/3ovtqHf

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩预计,“(货币政策)当然会维持平稳并继续观察,短期压力缓解了不少。主要还是定向收紧在房地产和大宗炒作。”

他并表示,大宗商品此前的强劲走势其实并不完全是供给和需求的问题,而是短期的炒作,市场炒作非常凶猛,所以国常会要解决的问题,“考虑的是先把这个炒作的投机盘打掉。”

中国国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议,提出高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,要综合施策保障供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导,保持货币政策稳定性和经济平稳运行,合理引导市场预期。

周一央行对5月MLF(中期借贷便利)等量平价续做,继续释放政策平稳信号,尽管近期大宗商品价格上涨引发通胀隐忧升温成为市场关注焦点,但尚不足以掣肘货币政策进行调整,短期央行仍旧坚守稳健态度。

**政策加码打击大宗涨势,货币政策减压**

随着此前大宗商品加速冲高,政策调控亦在不断加力,从此前国常会表态关注,发改委、相关地方陆续加码调控力度,再到昨日国常会施“组合拳”大招,近期市场也明显降温。

周茂华指出,目前大宗商品价格明显偏离实体经济基本面,更多反映金融属性,这引起决策层高度关注,如果任由这些商品价格非理性上涨,可能引发资产泡沫,冲击实体制造业,并可能传导至消费品终端拖累内需复苏等。

他谈到,此次国常会提出措施“立体”、也切中要害,从供需两端发力。中国作为全球最大商品进口和消费国,国内决策层态度对全球商品市场供需及价格走势产生重要影响,预计后续市场对大宗商品价格走势预期逐步趋于理性,有助于降低全球通胀风险。

他并认为,中国经济复苏领先于欧美主要经济体,中美利差远高于历史均值水平,国内经济、金融体系稳健,为国内经济应对欧美政策提供充裕缓冲空间。但海外需求有望保持较高景气,稳宏观杠杆、防范潜在通胀与局部资产泡沫风险等,中国货币政策宽松可能性亦低,政策仍将以我为主。

针对近期大宗商品领域出现的新情况新问题,国家发改委新闻发言人金贤东周二称,已会同有关部门,出台了调整完善钢材进出口相关政策,加强期货市场监管。将统筹国内国际两个市场两种资源,切实加强供应保障。加大对国内铁矿石资源勘探开发力度,并鼓励有条件的企业积极稳妥开发境外铁矿石资源。

随着政策调控进一步发力,中国期市工业品在此前高位跳水后,周三夜盘起再度集体暴跌,周四日盘调整延续。焦煤和动力煤主力合约跌停,铁矿石、螺纹钢和焦炭等亦一度跌逾7%。商品期货暴跌拖累中国周期性股,钢铁、煤炭、有色金属股周四全面下跌。

周浩还谈到,未来全球大宗商品走势仍存不确定性,因为商品价格最终还是会回到供需,而后续需求仍有不确定性,特别在全球复苏的背景下,需求总量还是应该是非常大的。另外可能影响商品价格的关键一点是碳中和,尤其是中美在这个领域存在合作的可能性。

“下半年会不会中美签署一个协议?那可能是新一波(大宗商品上涨)的开始。”他称。

王青则认为,当前国内经济修复仍存在较为明显的不平衡、不稳固特征,表现为外需强劲而内需修复相对较缓,内需中居民消费仍受制约,投资增长后劲不足,而且中小微企业和个体工商户困难较多,稳就业压力较大。由此,当前阶段货币金融环境需要保持整体稳定,不具备大幅放宽或收紧的条件。

央行在一季度货币政策执行报告中强调,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把服务实体经济放到更加突出的位置。珍惜正常的货币政策空间,处理好恢复经济和防范风险的关系。

央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率继续持平于2.20%。至此百亿逆回购规模已延续57日,单日仍完全对冲到期。(完)

审校 林高丽

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