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深度分析

焦点:中国将推出国际铜期货合约 人民币国际化再添一张牌

路透11月17日 - 中国本周将推出一个新的铜期货合约,该合约将向外国交易者开放,以推动人民币的采用,并从伦敦的既有行业基准中夺走部分定价权。

资料图片:2012年3月,上海,洋山港附近一家仓库内存放的铜板材。REUTERS/Carlos Barria

分析人士说,即使人民币的可兑换性限制仍然会妨碍中国铜期货合约得到更广泛的接纳,但该合约加入不断扩展的国际商品期货行列,将增加中国对全球交易员的吸引力。铜是全球交易量最大的基本金属。

这种以人民币计价的产品有两个战略目的:为全球市场参与者提供了使用人民币的另一个理由,同时也提高了中国在主要商品市场的定价能力。

“作为这么大的消费国,中国没理由不应该成为价格制定者…,”中国商品交易所的国际中介经纪公司--磐石金融的董事总经理John Browning在本月的网络研讨会上表示。

新的铜合约周四在上海国际能源交易所(INE)开始交易,中国的旗舰国际原油期货合约也在此交易。

汇丰常务总监兼经济研究亚太区联席主管范力民指出,要让国际投资者更普遍使用人民币的两大要件,正在逐渐到位。

范力民表示,第一个要件是能提供具有深度及流动性的金融产品市场,第二个要件是,人民币能够平顺兑换,而在这一点上,中国当局过去一年已经采取许多便利交易的重大推进措施。

“外资忽略在岸交易机会的话,是很危险的,”他在一封电邮中表示。

图表:中国主要国际化商品期货成交量

一名密切关注INE期铜合约的新加坡贸易商表示,中国的人民币计价商品期货阵容,正开始让中国变成一个不可小覻的交易市场。

“我们现在有以人民币计价的黄金、白银、石油和国际铜合约。这应该会吓到美元,”这位不愿具名的交易员称。

**挑战指标合约**

中国在2018年推出原油期货合约,旨在增强对大宗商品定价的影响力,并提升人民币的地位。人民币国际化是中国长期的政策目标。

虽然该合约的成交量令人印象深刻,尤其是今年,但仅为以美元计价的指标布兰特原油期货合约的六分之一,距离主导全球市场还很远。

不过,中国在全球铜市场的比重要大得多,约占全球铜使用量的一半。

中国在崛起为全球第二大经济体的过程中催生了对铜的无尽需求。铜的用途涵盖从电力到建筑的各个领域。

今年进口热络已经提振伦敦金属交易所(LME)及上海期货交易所期铜价格上涨。

一家主要铜供应商的一名高管表示,“铜合约以人民币计价并参考INE价格只会提早而不会延后实现。”

**成长障碍**

不过就连那些对人民币计价国际大宗商品交易最为乐观的预估,也认为至少还得五年时间才能起飞。

Bands Financial的Browning表示,中国在2015年市场崩盘后采取的严格的外汇限制规定还没有全部取消,这使得跨境外汇流动更加复杂。Browning预计,INE期铜最终将成为地区性的指标铜价。

INE期铜合约将以人民币结算,境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金,目前能源中心规定可用于作为保证金的外汇币种为美元,折扣率为0.95。

分析师称,中国可能需要进一步放宽管制并鼓励人民币自由兑换,以便帮助投资者消除对交易的担忧。

“我认为,当局可能需要做出相当力度的监管改革、外汇改革,甚至解除资本管制,”凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品分析师Caroline Bain表示。

新加坡券商Straits Financial的销售和交易主管James Wang表示,中国拥有全球指标铜价的战略雄心不会在短时间内实现。

“我们认为未来两至三年不可能,10年之后吧,”Wang说。(完)

编译 张涛/蔡美珍/汪红英/张明钧/王兴亚;审校 李春喜/孙茉莉/艾茂林/汪红英/王颖

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