February 3, 2020 / 8:37 AM / 25 days ago

综述:疫情冲击中国工业利润短期承压 乐观估计二季度有望修复

作者 乔艳红

资料图片:2013年8月,安徽合肥,一家钢厂的工人在高炉旁工作。REUTERS/Stringer

路透北京2月3日 - 受市场需求不足、成本上升挤压利润等多重因素影响,中国2019年全年工业企业利润同比为四年来首次负增长,12月单月利润同比大幅下滑,营收同比亦转为负值,凸显工业销售短期放缓。

事实上,中国去年12月工业生产已经显露出趋稳迹象,工业品价格中枢亦有上移趋势,但新冠肺炎疫情1月的突然袭击,导致春节假期延长、农民工复工后延,叠加疫情前景仍存不确定性,都会给一季度工业生产带来严重冲击,并打压工业利润。

新冠疫情对投资、消费及工业生产的实际影响取决于疫情的严重程度和持续时间。分析人士预计乐观情况下倘若疫情在2月得到有效控制,之后在政策面持续加码支撑下,工业生产将有序恢复,再加上基建和地产投资对需求的拉动,二季度开始工业企业利润或将开始恢复。

“(12月利润降幅较大)主要受市场需求不足、工业品出厂价格下降、春节来临等因素影响,”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析称,“...今年春节较早,受到农民工返乡潮及新冠疫情的影响,预计一季度生产表现将不及预期。”

他指出,去年全年工业企业业务收入利润率为5.86%,同比降低0.43个百分点,在需求偏弱的格局下,企业生产成本价格上涨难以向消费者进行传导,预计一季度企业利润率仍将在低位徘徊。

“考虑到当前疫情影响下企业自身加大资本开支的意愿和能力会有所下降,我们认为政府未来会在信贷、财税以及产业政策方面给予大力支持,密切关注疫情变动和政策节奏的发展,此前我们预期的‘政策前置’可能会升级为‘政策加码前置’,”章俊称。

中国国家统计局周一公布,2019年全国规模以上工业企业实现利润总额61,995.5亿元人民币,同比下降3.3%,为2015年利润下降2.3%以来的首次全年下降;12月单月利润则同比下降6.3%,11月为同比增长5.4%。

2019年全年工业企业实现营业收入105.78万亿元,同比增长3.8%,营业收入利润率为5.86%,较2018年全年分别回落4.8个和0.43个百分点。

与此同时,成本与费用却在增长,去年全年工业企业每百元营业收入中的成本为84.08元,比上年增加0.18元,主要是原材料、用工成本上升;每百元营业收入中的费用为8.97元,比上年增加0.27元。

国家统计局工业司高级统计师朱虹在对数据进行解读时也指出,利润下降有多重因素影响,包括工业产品销售增速回落,成本上升挤压利润,钢铁、石化、汽车等重点行业利润下降拉动作用明显,以及个别行业及企业大幅计提资产减值损失等。

据朱虹介绍,2019年钢铁、化工、汽车、石油加工行业利润比上年分别下降37.6%、25.6%、15.9%和42.5%,合计影响工业利润增速比上年下降7.4个百分点。

另经测算,个别行业及企业2019年大幅计提资产减值损失,影响规模以上工业企业利润增速比上年下降1.2个百分点。

“受经济增速缓中趋降、工业品价格涨幅回落,以及减税政策逐步落地等因素影响,2019年上中下游行业利润增速走势明显分化,下游小幅回落,中游逐渐回升,上游大跌转负,”海通证券宏观分析师于博称。

受突如其来的肺炎疫情冲击,中国今年春节假期延长至2月2日。今日为金融市场节后首日开市,股市沪综指.SSEC收盘重挫7.72%;人民币兑美元CNY=CFXS盘中一度跌880点至7.018元,创2019年12月12日以来新低。

**乐观情况下二季度利润有望恢复**

中国宏观经济先行指标--2019年12月官方制造业采购经理人指数(PMI)勉力维持在50.2,2020年1月受农历春节的季节性因素影响降至50也在预期之内,1月非制造业则在建筑业带动下强劲回升。

但鉴于统计截止于1月20日,新型冠状肺炎病毒疫情肆虐的影响尚未显现,中国原本开始企稳的经济短期将再度面临较大的下行压力。

“今年年初以来,受到新型肺炎疫情影响,工业经济活动短期大幅萎缩,工业品价格大幅下跌,预计前两月的工业企业利润依然承压,”于博称,“乐观情况下2月疫情有望得到有效控制,加上央行加大利率下调幅度降低实体经济融资成本,3月以后工业利润或将逐步恢复。”

章俊也指出,企业利润是制造业投资能否扩张的关键因素,虽然中美贸易谈判缓和,但此前已推出的关税加征仍对企业利润和盈利能力造成负面影响,同时考虑到全球经济阶段性复苏的可持续性存疑,企业投资和生产经营预期可能会因此进一步下滑。

“若从翘尾因素来看,一季度PPI翘尾将回升至0%以上,PPI同比有望出现底部回升,但目前疫情对工业生产的负面冲击可能导致PPI回升的时间点推后至二季度,”他表示。

国家统计局数据显示,2019年末企业产成品存货43,283.8亿元,增长2.0%,远低于2018年的7.4%;产成品存货周转天数为16.9天,也快于2018年的17.4天,多角度印证了库存水平位于相对底部。

“企业仍处于主动去库阶段,尽管利润回升,但经营状况难言明显好转,”中信证券首席经济学家诸建芳称,“全年来看,企业库存去化或将结束,但短期内受疫情冲击,料将承压。”

他认为,整体来看,尽管疫情的主要发生地为湖北省,但近期全国的交通、复工均受到不同程度影响,短期实体经济活动受到明显抑制,企业经营、实体需求均面临压力。因此,尽管一季度仍有食品价格所推动的结构性通胀,货币政策的宽松时点将较之前的判断有所提前。

“预计一二季度还将有进一步的降准与降息,其中3月进一步降准50个基点的可能性较大,若本月MLF利率调降,则二季度仍有进一步调降可能,”诸建芳称,但全年来看,由于疫情目前来看仅料将冲击一二季度,预计全年的宽松幅度并不会过高,预计LPR利率年末将在3.85%左右水平,较现阶段4.15%的水平有30个基点左右的下降空间。

截至2月2日24时,中国国家卫生健康委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例17,205例(北京市核减3例,江西省核减1例),现有重症病例2,296例,累计死亡病例361例,累计治愈出院病例475例,共有疑似病例21,558例。(完)

审校 杨淑祯

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