March 9, 2018 / 2:57 AM / 9 months ago

即时观点:季节性影响中国2月CPI涨幅创逾四年新高 全年通胀可控

路透北京3月9日 - 中国国家统计局周五公布,2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%,高于路透调查预估中值2.5%,并创2013年11月以来最大单月涨幅。

资料图片:2016年5月,中国北京,超市工作人员往货架上补充商品。REUTERS/Jason Lee

数据并显示,2月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.7%,略低于路透调查预估中值3.8%。PPI同比涨幅为15个月低位。

2月CPI环比上涨1.2%,路透调查预估中值为上升0.8%;PPI环比下降0.1%。2月CPI中的食品价格同比上涨4.4%,非食品价格同比上涨2.5%。

2月详细数据:

--CPI同比上涨2.9%(路透调查中值为上涨2.5%)

--PPI同比上涨3.7%(路透调查中值为上涨3.8%)

--CPI环比上涨1.2%(路透调查中值为升0.8%),PPI环比下降0.1%

--CPI中食品价格同比上涨4.4%,非食品价格同比上涨2.5%

--中国月度CPI和PPI同比增速图表: tmsnrt.rs/2FmyWJ1

以下为分析师评论摘要:

--九州证券首席经济学家 邓海清:

总体上,我们认为,尽管2月CPI同比明显超预期,但主要是由于基数和季节因素,2月CPI同比2.9%必然是全年的CPI最高点,随着基数效应和季节性因素消退,以及猪肉价格下跌,原油价格已经出现趋势性回落,医疗改革非食品价格冲击已过,CPI同比数据将逐渐下行,2018年不可能出现高通胀,我们估测全年CPI同比中枢2%-2.5%。

2月PPI同比3.7%,略低于市场预期,出现连续6个月下行,与2月PMI主要原材料购进价格和出厂价格大幅下行印证,随着PPI的逐步下降,意味着工业企业利润增速将面临明显下降。

关于央行货币政策,预测2018年全年CPI同比中枢2%-2.5%,不会引发央行货币政策收紧。从央行政策态度、通货膨胀水平上看,“不松不紧”仍是货币政策的主基调。由于2018年CPI同比均值大概率在2-2.5%,高通胀的可能性极低,从历史经验来看,在CPI同比不超过2.5%的情况下,央行不会由于通胀压力而收紧货币。

--招商证券宏观团队 闫玲、林澍:

2月通胀数据受到双重因素扰动而出现超预期,甚至超出我们此前高于市场一致预期的2.7%预测水平。但需要注意的是,极端天气的扰动仅影响短期不影响趋势,而春节假期因素已经消退,预计3月份CPI同比将出现回落。再次重申2018年温和通胀、全年CPI同比高点难破3、通胀仍不制约货币政策的判断。

--首创证券宏观分析师 张一:

鲜菜价格的大幅上涨是推高CPI的重要因素。我们认为这主要是春节晚于去年,鲜菜价格上涨的同比错位所导致的。随着3月份以后春节因素的消失,预计鲜菜价格上涨的驱动因素将消失,加之猪肉价格持续保持稳定,CPI有可能回落到2.5%左右的水平。

PPI保持在3.7%的水平,说明随着基数效应的显现,其同比涨幅也在稳步回落。考虑到去年基数也在逐步下降,未来大概率稳定在3.5%左右的水平。

展望全年,考虑到劳动力价格短期内难以大幅上涨以及猪周期因素的消失,CPI保持在2.5%以下为大概率事件。而受供给侧结构性改革去产能的继续推进,上游价格易上难下,PPI价格同比增长预计保持在3.5%左右的水平,很难回到3%以下。

--恒丰银行研究院宏观经济研究中心 蔡浩、李海静:

综合来看,春节因素致2月CPI如期回升,PPI受春节工业生产停工影响环比走弱,高基数仍是PPI同比增速继续走低的主要掣肘。展望3月份,节日因素消退后,CPI同比涨幅将有所回落,从统计局、商务部和农业部的生猪、猪肉的高频数据来看,节后猪价已环比下降5%-6%,对3月CPI环比增速形成负面影响。2018年居民消费价格(CPI)涨幅目标3%左右,在货币政策稳健中性的主基调下,CPI应超出去年水平,但整体通胀压力不大。

--中国黄金集团首席经济学家 万喆:

CPI略超市场预期,主要还是两点。一是春节因素,2月30种蔬菜价格上升,其它价格也有所上升,加上雨雪天气,导致多种物价升高较快。二是基数因素,今年2月春节,而去年春节在1月,去年2月CPI处于年度低点,因此同比涨幅较高。从全年看,如果当前政策趋势不变,应无通胀之虞。

此外,应关注当前CPI是否受PPI价格传导滞后的影响。但PPI涨幅继续回落,并从上涨转为微降。虽然短期内内需仍然较好,基本面大幅下滑可能并不大,但仍需警惕在财政、货币政策均收紧的状况下,PPI可能仍有向下压力。需加快市场化、降低企业制度性成本及改善营商关系等改革步伐,唯有激发企业活力,才能找到内生动力,实现经济转型升级,保证市场长期良性发展。

--联讯证券宏观债券团队 李奇霖、张德礼:

往前看,2.9%的CPI同比预计将是年内的高点。随着春节错月因素的消除和天气回暖,鲜菜、水产品和鲜果对CPI同比的拉动,将出现大幅回落。PPI向CPI传导的效应也不强,美元触底反弹也给大宗施加了压力,而国内可能已进入主动去库存阶段,整体而言CPI并不存在大的通胀压力。

而PPI同比由于高基数和供需关系改善,将继续回落。

--西南证券宏观团队 杨业伟:

春节因素推动通胀短期回升,需求走弱带动工业品价格下行。2月通胀大幅回升主要由于春节错位因素,今年春节位于2月份,春节因素导致2月鲜菜价格环比大涨18.1%,推高CPI增速0.47个百分点。而同样受春节因素影响,2月旅游价格环比大涨10.6个百分点,推高CPI增速约0.55个百分点。考虑高频数据显示2月下旬蔬菜价格已经开始回落,而春节之后旅游价格也将回调,因而通胀回升难以持续,预计3月份CPI同比将开始下行,2月CPI增速将成为年内高点。而随着供给增速低位平稳以及需求放缓,工业品价格开始环比回落,叠加基数因素,PPI同比增速继续下行。未来几个月虽然基数效应有所减弱,但供需缺口收窄会继续推动PPI环比下跌,PPI同比增速将继续稳步下行。

通胀短期回升影响有限,融资收紧需求走弱推动实体经济资金供给增速放缓。虽然2月份通胀超预期上升,但主要受春节错位因素推动的蔬菜和旅游价格上涨影响,因而可持续性有限,预计3月份通胀走势将开始回落,2月将成为年内高点,因而不会对市场和政策产生实质性影响。而实体经济需求走弱推动供需缺口收窄,工业品价格环比开始并有可能持续下跌。

--中国国际经济交流中心研究员 张永军:

2月份CPI的涨幅较高主要受春节因素影响,属于季节性因素,从目前的情况分析,今年中国经济平稳向好,消费也相对旺盛,同时能源基础材料价格也在上涨,相较去年全年CPI涨幅多数徘徊在1.6%左右来看,今年可能会有所抬升,虽有上涨压力,但问题不大,全年3%左右的涨幅目标应该没有悬念。

PPI涨幅的回落亦在意料之中,延续了去年以来的回落态势,估计后续仍会保持这一态势,但具体走势仍取决于经济形势和主要货币走势。

--国开证券研究部副总经理 杜征征:

2月CPI同比大幅上涨主要是由于食品价格的上涨,这包括春节因素、天气因素等对CPI的影响,本轮CPI和PPI之间的传导会比较弱,PPI下行通道的趋势还没有走完;由于CPI上半年的基数较低,所以今年还会保持比较高的水平。货币政策方面在边际上有一定影响,现在中国经济处于合理增长的区间,由于经济没有过热的影响,对影响货币政策的推动力也不会太强。

--申万宏源首席宏观分析师 李慧勇:

PPI与预期一致,CPI高于预期,根据春节期间的历史数据,环比1.2%的涨幅还是在合理区间内,但处于上沿,1-2月合并看是2.2%,比较符合预期。

要关注的是两个因素,一是抑制物价上涨的,PPI去年2月之后在波动中回落,可能使得消费品以及相关服务价格涨幅趋缓,另一个是食品价格低位企稳回升,总体判断全年通胀在2.3-2.5%,既无通缩也无通胀压力,为货币政策提供更大空间。

政策上会更注重高质量发展,但不会把高质量和增长完全对立,政策还是抓主要矛盾,当前增长无忧,主要矛盾是三大攻坚战和七大战略实施,假如未来有来自于外围或国内金融的冲击,政策还是会采取合理调整稳定经济增长。

利率来讲,不会有存贷款利率的政策调整,更多采取公开市场利率上调来保持利率和经济增长的匹配,以及中外货币政策的匹配。3月美联储加息是大概率事件,我们认为公开市场利率至少还有5-10个bp的上调。

--昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员 张玮:

2月份CPI通胀数据大幅反弹,这一趋势完全在预期之内,2、3月份应是全年高点,2月大幅反弹主因基数效应和天气因素双重影响。基数方面,去年一季度CPI呈现明显“洼地”,2017年1月CPI同比2.55%,2、3月仅为0.8和0.9%。所以,基数效应是今年2月CPI大幅上行的很大因素。

天气方面,受寒冷天气影响,鲜菜价格上涨18.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.47个百分点,在食品烟酒里面对CPI的影响度最高。此外,2月的交通通信(春运)和文化娱乐(贺岁档、春节旅游)同比提升明显,具有典型的春节效应。

中国2月PPI同比增3.7%,创15个月新低,预期增3.7%,前值增4.3%。对于PPI的走低,也完全在预期之内,主要原因是受去年高基数影响;此外,大宗商品价格因素对PPI的扰动不可忽视。我们认为,2018全年会出现PPI-CPI剪刀差逐渐缩小的趋势,有利于下游企业的利润改善,可以改善去年上游企业利润难以向下传导的格局。

预计2、3月通胀增速应是全年高点,4月份会有回落,预期全年整体2.3%以上。

--中原银行首席经济学家 王军:

2月通胀数据超预期主要是春节因素,去年基数较低。2月上中旬食品价格上涨较快,下旬已经出现回落。随着季节性因素消失,3月物价涨幅会快速回落,全年通胀风险不大,2月数据起码是上半年的高点。

**相关背景**

--中国国家主席习近平表示,中国经济正处在转换发展方式,优化经济结构,转换增长动力的攻关期,这是一个必须跨越的关口。构建推动经济高质量发展的体制机制是一个系统工程,要通盘考虑,着眼长远,突出重点,抓住关键。

--中国国家发改委主任何立峰表示,今年6.5%左右的经济增长目标符合预期也符合需求,客观上经过努力也是可以实现的;预计今年消费对经济的拉动有可能接近甚至超过60%,投资贡献率保持在三分之一左右,外贸的贡献率在8-9%左右。

--中国总理李克强所做的中国政府工作报告显示,中国2018年国内生产总值增长6.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;居民收入增长和经济增长基本同步;供给侧结构性改革取得实质性进展,宏观杠杆率保持基本稳定,各类风险有序有效防控。

--中国2月官方制造业PMI降至19个月低点,其中生产和新订单指数回落明显,这主要是受春节因素影响企业普遍停工减产;非制造业PMI亦降至四个月低点。两项数据虽双双下滑但仍延续扩张态势,预计随着节后企业生产逐渐恢复正常,经济运行或回归趋稳态势。

--据中国商务部监测,2018年除夕至正月初六(2月15日至21日),全国零售和餐饮企业实现销售额约9,260亿元人民币,比去年春节黄金周增长10.2%;春节消费市场年味浓、销售旺、品质消费唱主角。(完)

发稿 路透中文新闻部;整理 宿泱韫/许菁;审校 曾祥进/乔艳红

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below