January 9, 2020 / 3:55 AM / a month ago

焦点:新涨价因素有限中国今年CPI料前高后低 基数效应1月可能突破5%

作者 乔艳红

资料图片:2018年12月,中国北京,消费者在超市选购商品。REUTERS/Jason Lee

路透北京1月9日 - 受以猪肉为首的畜肉类价格环比持续回落影响,中国2019年12月CPI同比涨幅持稳,全年CPI同比也在3%的目标之内。展望2020年,1月受基数因素影响CPI可能突破5%创下峰值,但新涨价动力已经不强,而且随着生猪产能的恢复、猪肉价格的回落,预计之后CPI会逐渐回落,全年呈现前高后底态势。

分析人士认为,今年下半年CPI有望出现明显的下行,回归到3%以下,通胀无需担忧。鉴于扣除食品和能源的核心CPI依然温和,因此也不会对货币政策带来明显的掣肘,预计央行还是会通过市场化改革和公开市场操作引导实体融资成本下降。

而伴随着经济出现企稳迹象,PPI的表现其实更受关注。不过12月PPI同比降幅大幅收窄主要是基数因素所致,并不是新涨价因素的推动,目前来看PPI向上的动力并不强,短期预期还是在零上下徘徊,最终则取决于制造业的表现。

“12月CPI暂缓升势,主因是以猪肉为首的畜肉类价格环比连续下降。2020年1月CPI将到达峰值,预计在5.6%,但主要是基数效应造成的,新涨价因素已经有限,”招商证券宏观经济分析师高明称,“预计1月之后CPI会趋于回落,下半年之后可能回归到3%以下。”

他指出,当前宏观政策的方向明确但力度温和,在坚持房地产长效机制、稳定宏观杠杆率的原则下,接下来应该还是比较温和的发力。CPI高位运行暂时仍不会制约货币政策,未来还是会通过市场化改革和公开市场操作引导实体融资成本下降。

中国国家统计局周四公布,2019年12月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅持稳在4.5%,低于路透调查预估中值的4.7%,上月亦为4.5%;当月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.4%,涨幅与上月相同。全年来看,CPI同比上涨2.9%,核心CPI上涨1.6%。

12月CPI环比则持平,低于路透调查预估中值的0.3%。具体到细项来看,12月畜肉类价格环比下降3.8%,影响CPI下降约0.28个百分点,其中猪肉价格下降5.6%,影响CPI下降约0.27个百分点。

“应该说12月CPI涨幅在意料之内,全年CPI同比上涨2.9%亦在调控目标之内。2019年主要是供给端冲击导致的物价上涨,归根到底就是猪肉价格上涨,核心CPI涨幅并不大,比较温和,”中国国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁称。

他认为,受猪肉价格推动的物价上涨仍会延续到2020年上半年,今年1月CPI涨幅可能会破5%,因为有春节因素。但随着猪肉供应的增加,下半年CPI涨幅会明显回落。

而PPI同比持续为负则反映出制造业的低迷和实体经济的困境,同时国际大宗商品中,除了铁矿石价格外其他商品价格都相对低迷,显示全球经济的回暖亦比较温和。至于近期中东局势的动荡对原油价格的影响,从目前看只是短期影响,且市场已经消化,“PPI的最终走势仍取决于制造业的表现,”牛犁称。

**CPI暂缓升势**

受非洲猪瘟疫情影响,猪肉价格在2019年突飞猛进,是拉动CPI同比涨幅从年初1月1.7%快速攀升至12月4.5%的主要推动力。

而随着生猪生产出现积极变化,中央和地方储备猪肉陆续投放,进口量有所增加,猪肉供给紧张状况进一步缓解,12月猪肉价格环比已经由上月上涨3.8%转为下降5.6%,影响CPI下降约0.27个百分点;同比则上涨97%,涨幅回落了13.2个百分点。

“CPI同比涨幅持稳,环比也没有明显的上涨、是持平,也就是说CPI上涨的势头明显放缓了。影响CPI比较大的因素还是猪肉价格,而猪肉价格同比涨幅有所收窄,环比出现下行,所以说,未来CPI持续上涨的压力有所缓解,”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智称。

他预计2020年一季度CPI还是会处在比较高的水平,因为一季度翘尾因素还比较高,不过伴随着猪肉价格未来的回落,二季度以后CPI可能会有明显的下行。

2019年12月CPI中的食品价格同比上涨17.4%,非食品价格上涨1.3%;环比来看,食品价格下降0.4%,非食品价格上涨0.1%。

中国农业农村部数据显示,2019年12月能繁母猪存栏环比增长2.2%,连续三个月环比增长,比9月增长7.0%,显示生猪基础产能回升势头逐步稳固。12月猪饲料产量环比增长2%,连续四个月增长;其中母猪饲料大幅增长10%,也说明了生猪基础产能在积极恢复。

农业农村部副部长于康震昨日也表示,总的看去年12月生猪生产恢复形势继续向好,为今年加快恢复生猪生产奠定了坚实基础;伴随着肥猪开始集中出栏上市,春节前肥猪上市供应量大幅增加,再加上商业储备、政府储备和进口增加的猪肉都会陆续投放,预计春节期间的猪肉供需总体是平稳的。

**PPI向上动力不足**

国家统计局此前公布的中国12月官方制造业PMI持稳在50上方,表明经济趋稳迹象继续保持,实现2019年全年良好收官。可是,国内经济趋稳,以及去年9月以来国际原油、铜、国内螺纹钢等的价格都有企稳回升,目前还没有反应在PPI上。

分析人士认为12月PPI同比降幅收窄主要还是受基数因素的影响,目前来看PPI向上的动力依然不足,短期看PPI中枢有望小幅上移,在零附近徘徊。

“目前PPI开始回升并即将转正,但向上动力仍然不强。PPI降幅收窄主要还是基数效应的作用,新涨价因素的贡献一直在零附近,向上动力并不是很强,”高明称。

他认为,之后应关注原油价格冲击,或国内逆周期调节力度超预期。不过参考2019年9月的原油冲击,一个月以内可以消化的冲击应该对PPI影响不大。

12月PPI中,生产资料价格同比下降1.2%,降幅比上月收窄1.3个百分点,影响PPI下降约0.87个百分点;生活资料价格同比上涨1.3%,涨幅比上月回落0.3个百分点,影响PPI上涨约0.34个百分点。

“2019年全年PPI同比下降0.3%,较2018年大幅回落3.8个百分点。受中美贸易摩擦影响,工业企业下游内外需均受到冲击是主要原因,”民生银行研究院宏观分析师应习文预计,今年1月PPI降幅有望继续收窄,全年在0附近波动,整体中枢小幅上移可能性较大。

国信证券宏观固收团队也称,工业品高频价格方面,12月前两旬价格持续上升,下旬小幅回落,考虑近期油价明显上涨,预计2020年1月PPI环比或仍能维持在零附近,由于去年基数较低,1月PPI同比或继续上升至0.1%左右。(完)

审校 吴云凌

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