July 22, 2019 / 6:05 AM / a month ago

下半年中国应会降准 市场利率平稳向下可能性较大

路透北京7月22日 - 在参与了中国总理李克强主持的经济形势专家和企业家座谈会后,中泰证券首席经济学家李迅雷最新撰文写了几点感悟,认为下半年市场利率的走势至少不会上行,或者仍会通过降准或定向降准的方式,让市场流动性合理充裕,故未来市场利率平稳向下的可能性还是较大。

他在“李迅雷金融与投资”公众号上发文称,会上他提出了对“流动性分层”现象的担忧,认为包商银行事件之后,中小金融机构的资金成本可能会进一步提高。

总理问,你认为今年上半年市场利率水平总体是下行还是上行?他回答,总体看是下行的,但结构性问题仍然突出,尤其是中小微民企的融资成本虽然总体有所下降,但不太明显。

对此,总理提出,还是要通过稳健的货币政策,运用好逆周期调节工具,适时预调微调;同时,疏通货币政策传导渠道,把实际利率水平进一步降下来,从而降低中小微企业融资成本。

李克强并举了2013年出现“钱荒”时的例子,说那时利率水平大幅上升,增大了金融风险;如今,利率水平已经有明显回落,但仍然要作不懈努力,降低市场实际利率水平。

李迅雷认为,下半年在货币流动性保持合理充裕的基础上,目标是要把实际利率水平降下来,尤其要降低中小微民企的融资成本,手段包括提高对不良贷款率容忍度,或放宽银行对民企的信用评定等。

他称,通过对各国法定存款准备金率的比较,发现中国的法定存款准备金率仍处于偏高区间。因此,未来降准仍有一定空间,并判断下半年应该还会有降准等举措来释放全社会流动性。

但他并不认为还会采取下调存贷款基准利率的直接手段来下调利率水平;而是估计通过央行的公开市场操作和中期借贷便利等工具,引导市场利率水平平缓下行。

他并指出,在减税降费的大背景下,上半年通过国企多交利润等方式,可以大幅增加非税收入以缩小收支缺口;以此推理,中国还可以利用大量国企、国有土和自然资源等转让获取的收益,来弥补未来经济下行中的各种缺口,使得经济的回旋余地很大,经济保持韧性增长。

李克强在会上指出,下半年经济依然存在增速下行的压力。这就需要财政政策和货币政策继续发力。李迅雷指出,应对中国经济稳定和加快改革开放步伐的药方非常好,关键要看剂量是否足够。

他建议,一是通过税制改革,来缩小收入差距;二是允许社保部门对国资部门无偿划拨的国有股权具有更大的处置权。如通过减持或并购来获得资本营运收益,而不仅仅依赖非常有限的国企分红收益。这样才有可能有效缩小社保缺口。

此外,李迅雷称,防止房价大起大落——控制房地产的政策非常正确,再依赖房地产经济和土地财政,必然会推高风险而难以自拔。但关上地产这扇门,同时需要打开另一扇门,让民企有更多的投资渠道。他建议,在对外资开放的同时,也应该扩大对民资开放的力度,尤其在服务业方面,需要打破隐形障碍。

中国总理李克强上周二主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出,当前全球经济增长动力减弱,国内经济下行压力加大,要坚持实施积极财政政策稳健货币政策和就业优先政策,适时预调微调,运用好逆周期调节工具。(完)

发稿 宿泱韫; 审校 林高丽

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