January 20, 2020 / 10:41 AM / a month ago

焦点:中国稳投资一路加足马力到底既不现实也不必要

作者 宿泱韫

资料图片:2019年1月,北京,一名男子骑车经过中央商务区一处工地。REUTERS/Jason Lee

路透北京1月20日 - 尽管中国2019年基建投资增速不到4%,成为整体投资增速的拖累,但新年伊始专项债快马加鞭地发行,且多流向基建领域,或意味着今年基建将加速回升,而从最近陆续闭幕的地方政府两会(人大和政协会议)看,各地对投资增速的预期亦偏乐观。

1月至今的专项债发行规模已是去年1月的数倍;不过,官方人士强调中国不会搞“大水漫灌”式强刺激,稳投资、发挥投资关键作用的重点在于形成精准投资、有效投资,多位分析人士亦指出,鉴于地方政府财力等各方面约束,对基建只是托而不举。

中原银行首席经济学家王军表示,从目前披露的一些情况来看,开年不久各地均加快部署各项稳投资工作,积极推动重大项目投资的报批、审核及开工落地,与往年相比,今年各地的稳增长起步较早,重点清晰,并且兼顾结构优化与民生改善。

“未来随着一系列政策措施的逐步发力落地,预计2020年基建投资将有所回升,将进一步确保经济运行在合理区间。”他称,今年地方政府专项债规模可能大幅增加至3万亿元人民币,同比增长近50%,释放出强烈的稳增长信号。

一位官方智库人士亦认为,今年调整地方政府专项债政策和项目资本金政策后,基建投资要好于去年,但指望基建投资大幅增长也不现实,更没有必要,2020年GDP增速6%左右即可,没必要基建太加码。

从最近陆续闭幕的地方两会(人大和政协会议)来看,今年的固定资产投资增速预期亦偏乐观。

华创证券首席宏观分析师张瑜测算,从已公布目标增速的14个省份来看,加权平均目标增速为7.63%,好于其2019年的增速5.12%。这14个省份中,山东的变化较大,2019年1-11月累计增速为-8.5%,2020年目标增速为5%。但若剔除山东,其余13个省份2020年目标增速加权平均值也依然高于其2019年实际增速。

国家发展和改革委周日发布数据显示,2019年全年,发改委共审批核准固定资产投资项目157个,总投资13,292亿元,其中审批116个,核准41个,主要集中在交通运输、能源、高技术和水利等领域。

发改委发言人孟玮表示,今年要储备实施一批补短板重大项目,着力推进项目实施和用好专项债券,加快计划执行进度,能够尽快地在2020年形成实物工作量,坚持“资金跟着项目走”的原则,加快发行使用地方政府专项债券,以落实好项目为重点,做好项目准备,督促项目加快开工建设。

国务院总理李克强上周称,要加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。

据路透测算,截至1月20日中午,今年1月已发行专项债规模达6,700亿元,已大幅超越去年1月新增专项债1,412亿元。

“1月份地方政府债券整体发债规模为历史最大,节奏也为历史最快。”华创证券张瑜指出,从资金投向看,基建占比较高,已发行专项债暂无投向土储棚改,78%投向与基建直接相关的基础设施、园区建设、生态环保等领域。

**只托不举**

虽然稳投资力度在年初加足马力,但分析人士多指出,强刺激已成过去,更强调形成有效投资和精准投资,围绕重点领域发力。

中国宏观经济研究院投资研究所所长张长春撰文表示,通过投资强刺激应对经济下行压力既无必要性,又不具备现实基础,中国不会搞“大水漫灌”式强刺激,稳投资、发挥投资关键作用的重点在于形成精准投资、有效投资。

人民日报周一刊登该文称,国内投资政策将继续围绕支持“三大攻坚战”、保障和改善民生、服务国家发展战略的需要,找准优化供给结构与扩大需求的结合点,用足用好并适时调整优化已出台的政策,提高投资补短板、增动能、拓潜力的精准性和有效性。

海通证券宏观分析师于博表示,以往基建投资是稳增长的另一重要抓手,13-17年基建投资平均增速高达18%。而地方政府是基建投资的主力。但在财权明显弱于事权、GDP政绩考核制度的大背景下,地方政府普遍通过举债来实现基建投资高增长。而随着《资管新规》的落地,影子银行融资持续萎缩,政府举债全面规范,18年新、旧口径下基建投资增速骤降至3.8%、1.8%。

“目前,各种政府不正规融资已被全面规范,加之地方政府债务率已经不低,指望地方政府再度大力加杠杆的空间非常有限,而基建稳增长也是只托不举。”他在报告中指出。

于博称,在居民、政府举债受限的背景下,本轮稳增长的主要抓手是制造业投资和居民消费。从传导路径来看,一是降低企业增值税、改善企业盈利,从而提振制造业投资;二是降低居民所得税、改善居民收入,从而支撑居民消费。不过,不同于以往的“立竿见影”,从减税到制造业投资、消费的传导相对漫长而平缓。

统计局上周公布数据显示,2019年中国固定资产投资同比增长5.4%,其中基础设施投资同比增3.8%,制造业和房地产投资增长3.1%和9.9%。

发改委的孟玮强调,今年将进一步发挥中央预算内投资引导带动作用,集中力量加大对重大战略和重大工程的投入力度,比如说,加大对重点城市群、都市圈城际铁路、市域(郊)铁路和高等级公路规划建设,加大对重大水利工程以及城镇老旧小区和配套基础设施改造等建设。

投资重点与现阶段城镇化的重点亦相吻合。国务院去年12月底曾发文促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革,提出以中心城市和城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展格局,拓宽城市间流动空间。全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制,全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强此前表示,城市化2.0及相关基础设施建设将成为中国经济的重要发力点,尤其在打造智慧城市领域方面,未来十年的投资可能更多是软基建、数字类信息基础设施的投资,如果实施这些策略、结构性改革和科技新一代的基建投资做到位的话,可能到2030年中国会出现五个平均人口达1.2亿的都市圈、城市群。(完)

审校 杨淑祯

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