March 22, 2020 / 8:28 AM / 17 days ago

综述:中国经济已边际改善货币政策延续定向发力 人民币无大幅贬值基础

作者:马蓉/黄斌

资料图片:2013年3月,香港,一家银行内展示的人民币货币符号。REUTERS/Bobby Yip

路透北京3月22日 - 新冠疫情全球“燎原”式蔓延令主要发达经济体货币政策竞相宽松,对比之下中国央行相对定力。然而,经济全球化下中国无法独善其身,货币政策如何继续发力备受瞩目。中国金融监管官员最新表示,当前实体经济已在边际改善,将继续通过结构性货币政策、增加流动性及引导贷款利率下行等政策予以支持。

他们在周日举办的国新办发布会上并指出,面对近期国际外汇市场的动荡,人民币汇率总体保持在合理均衡水平上的基本稳定,预计未来仍在7元附近波动;中长期看,中国经济企稳向好、货币政策仍处常态区间,且外汇储备充足、跨境资金流动稳定,人民币仍将在合理区间内双向波动,不存在大幅贬值基础。

“目前从3月份以来所掌握的支付结算的数据,包括存贷款的数据动态来看,实体经济持续向好,估计在第二季度各项经济指标会出现显着改善,中国的经济增长会比较快地回到潜在产出附近。”中国央行副行长陈雨露称。

他并指出,在国际疫情扩散蔓延之后,国际金融市场动荡加剧,世界各国都在出台增加流动性以及降低实体经济融资成本的各项措施;但这些措施的效果还有待观察。

就中国而言,主要采取以下措施:一是出台3,000亿元人民币的专项再贷款、5,000亿元的再贷款再贴现,分别用于支持疫情防控重点企业以及支持中小微企业复产复工。在贷款利率方面,前者实际融资成本只有1.26%左右,后者利率水平也明显低于4.55%的要求。

二是通过引导市场利率下行令企业贷款实际利率明显下降。2月末一般贷款利率是5.49%,较贷款市场报价利率(LPR)改革之前下降0.61个百分点。

“在结构性货币政策、增加流动性的政策以及引导市场利率下行的政策的有力支持下,中国实体经济已经在边际改善。”陈雨露称。

他并指出,下一阶段中国的货币政策方向重点在以下几个方面。一是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点,始终保持流动性的合理充裕,特别是要实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配,并且可以略高一些。  

二是要发挥好结构性货币政策的作用和政策性金融作用;同时,要加大对中小银行补充资本,发行金融债券的支持,以进一步提升商业银行整体信贷投放意愿和能力。  

“最后是要继续推进贷款市场报价利率(LPR)改革,以此引导贷款实际利率不断下行,积极引导银行体系适当让利给实体经济。”他称。

对于物价走势,陈雨露表示,今年前两月CPI同比增速较高,既受到结构性因素的拉动,也叠加了疫情对供给的影响,而这种影响可能还会短期持续一段时间。而随着中国疫情防控形势持续向好,国民经济复工复产有序推进,商品供给正在逐步改善,预计物价形势将会逐渐趋于缓和,在未来三个季度会出现逐季下降的态势。

国家统计局数据显示,2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.2%,和路透调查预估中值一致,涨幅较上月创下的逾八年新高的5.4%略回落。统计局解读称,食品价格上涨较多,主要是受部分地区物流不畅、部分企业和市场延期开工开市、以及有居民囤购等多因素影响。

新冠肺炎疫情令本在企稳的中国经济受到重创,最新公布的1-2月工业、消费和投资数据均超预期跌至历史新低。分析人士普遍预计,随着国内疫情形势好转、企业复工复产节奏渐入正轨,以及一系列政策对冲的逐步发力,3月经济数据将有所改善,但疫情在全球快速蔓延可能会带来二次冲击,一季度中国经济大概率负增长。

国际货币基金组织(IMF)官员在一篇关于新冠疫情经济影响的博文中表示,在经历疫情造成的全面冲击后,中国经济开始显示出一些正常化迹象,但仍面临严峻风险。

**人民币不存在大幅贬值基础**

近期疫情全球快速蔓延加剧了市场的避险情绪,美元流动性紧张令美指快速上行至三年高位,人民币亦被动走弱,但幅度较小,与其他非美货币相比仍属稳健。中国金融监管官员称,当前外汇市场供求保持基本平衡,市场对汇率的预期也稳定,人民币不存在大幅贬值基础。

国家外汇局副局长宣昌能称,受全球疫情较快扩散影响,市场避险情绪提高,美元流动性紧张是美指近期较快上升的重要因素,但这属于技术性的上涨,而非由经济基本面驱动。

与美元指数快速上涨相对应,全球货币对美元的汇率普遍下行,3月10-19日,欧元、英镑对美元的下跌分别是6.6%和12.5%,新兴市场货币指数下跌3%,而同期人民币汇率微贬2%,说明人民币主要是随着美元的走强而被动走弱,而且从一篮子货币来看,人民币汇率在这一段时间上升了2.7%。

“短期内美元流动性趋紧和美元指数上涨不可避免会对包括中国在内的新兴市场经济体产生影响。对此,我们要加强监测,积极稳妥应对,”宣昌能称,“从中长期看,中国经济基本面、货币和金融条件将成为稳定跨境资金流动的有力支撑,人民币汇率将会在合理区间内双向波动,不存在大幅贬值的基础。”

他并进一步解释道,一方面,国内疫情防控形势持续向好,企业复工复产比例持续提升,贸易逐步恢复;另一方面,境外主要经济体货币政策利率已经进入0或负利率区间,而中国货币政策仍处于常态的区间,境内外的利差水平比较大,也增加了人民币在全球作为资产配置的价值和吸引力。

“因为美联储近期连续两次降息,中美利差持续走扩,从2月20日到3月19日,中美十年期国债利差日均为1.72%,比1月份大概上升了40个基点。所以说,利差水平有助于维护人民币资产的吸引力和配置价值。”他称。

同时,随着人民币汇率形成机制的逐步完善,汇率弹性不断增强,外汇市场调节能力和市场成熟度也在持续提升,能够更好地防范和应对跨境资金流动的风险。

“人民币兑美元的汇率,未来我们预计还是在7元附近上下波动,有贬有升,继续双向浮动,外汇市场运行平稳,对汇率的预期也是稳定的。”陈雨露称。

近期,中国央行将全口径跨境融资的宏观审慎调节参数由1上调到1.25,进一步扩大借用外债空间,参数调整后,企业跨境融资风险加权余额上限由原来净资产的2倍提高到2.5倍,向境外融资的空间较之前扩大25%。

对此,宣昌能表示,此举预计对企业支持力度可能达到几百亿美元的规模。不过他亦强调,这次政策的调整不适用于地方政府融资平台和房地产企业,二者不得按照这个全口径跨境融资宏观审慎政策借用外债。

**银行不良微增,A股处于低估值水平**

银保监会副主席周亮在发布会上表示,疫情让实体经济受到了影响,但是从金融数据来看,银行机构的不良贷款率2月末比年初仅上升了0.06个百分点,且银行机构的拨备覆盖率达到了181%。同时,银行资本充足率已达到14.6%,保险公司的偿付能力充足率为247%,“银行保险业的风险抵御能力和应对的资源是非常充足的。”

周亮并表示,目前银行机构为抗击疫情提供的信贷支持已经超过了1.8万亿元人民币,自1月25日以来,20%左右的中小微企业到期贷款本息已经享受到了延期还款的安排。

证监会副主席李超表示,目前中国金融市场流动性合理充裕,股市的估值水平处于历史低位。上证综指的市盈率不超过12倍,上证50的市盈率更低,还不到9倍;无论跟境外市场横向比,还是跟历史纵向比都是比较低的,投资价值显现。

李超并称,与境外市场相比,A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力,A股市场的波动幅度相对比较小。他称,这主要得益于持续深化金融供给侧结构性改革,提前布局并下了一些先手棋,采取了一系列比较积极有效的风险缓释措施。

“比如我们压降了市场杠杆的水平,当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%。再比如,我们对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施,主要风险指标趋势性好转,高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3。”李超说。

此外,李超还透露,从近期调研情况看,上市公司复工率已经超过了98%,高于全国平均水平。金融市场流动性合理充裕,股市的估值水平处于历史低位。总体看,外部环境的影响是阶段性的,不会改变中国资本市场平稳向好的趋势。(完)

审校 杨淑祯

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below