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深度分析

市场洞察:中国5月外储现两连升 人民币单边偏强或被动推高规模

路透上海6月7日 - 5月中国外储规模实现两连升,1-5月外储规模重回正增长;单从5月看,估值和资产价格波动的正向效应仍是关键因素,当然5月下旬以来人民币单边升值,其间亦有大行吸收美元流动性,不排除这会被动增加部分外储的可能,后续可观察当月外汇占款规模是否发生变化。

资料图片:2011年1月,美元、欧元、英镑和日圆等币种。REUTERS/Kacper Pempel

路透粗略估计,5月美元走弱以及美债资产收益率下降将继续推升以美元计的外储规模。当月美元指数贬值1.37%,而欧元、英镑兑美元分别升值1.72%和升2.86%,另外日圆兑美元则贬0.25%;另外外储对美债的配置比例较高,当月10年期美债收益率下降4基点(BP),路透据此测算,5月汇率波动和美债变动可能带来约210亿美元的正向估值。

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中国国家外管局副局长王春英在答记者问新闻稿中表示,5月中国外汇市场运行延续稳定态势,市场交易总体保持理性有序。非美元货币总体走强,主要国家金融资产价格有所上涨。而外储以美元为计价货币,非美元货币折算成美元后金额上升,加上资产价格变化等因素共同作用,当月外储规模上升。

若剔除估值和资产价格被动的影响,估计5月外储因资本暂时流入导致的增加规模约为26亿美元;上月外储因资本暂时流入导致的增加规模约为102亿美元。

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当月人民币兑美元升值1.74%至6.3607元,特别是在5月下旬,人民币出现明显的单边升值走势,显示投机资金流入中国市场,期间交易员也表示看到大行在一些点位附近吸收美元流动性,若大行将美元持续结汇给央行,则外储规模可能被动上升,而流动性外溢也会加大国内资产价格上涨,甚至引发资产泡沫。

中银证券全球首席经济学家管涛亦称,近期有机构构建了“汇市+股市+外汇期权”的人民币多头组合交易策略,通过人民币升值和A股上涨实现多重获利。数据显示,5月北向资金净买入A股近560亿元,再次创出年内新高。

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另据路透根据上海清算所和中债登最新数据计算,境外机构5月增持中国债券615亿元,为连续两个月增加。

好在人民币单边强势很快招来监管层加码“引导”,锁定过多的美元流动性并积极引导资金有序外流,人民币即期成交量逐渐从5月下旬高峰期的逾500亿美元回落到400亿美元以下的正常水平,市场也逐渐回归理性。

在监管层预期“引导”下,人民币汇率估计很难再现单边升值走势,因为这会带来更强力的“引导”;预计结汇意愿会缓和,另外港股分红导致的阶段性购汇需求增加也会放缓人民币升势。

当然美国最新公布的5月非农数据表现不及预期,市场对美联储会否在6月中旬的议息会议上市场讨论缩减购债的预期也下降,这可能不利于美元表现,人民币仍可能被动走强,但只要不是单边走势,监管出手的必要性并不强。

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从基本面角度看,中美利差近期虽有所收窄,但仍处于较宽水平,另外得益于全球经济复苏带来的商品需求增加,中国出口高增长态势有望延续,监管层料会根据情况适度扩大资本流出,鉴于人民币汇率弹性已较高,外储规模大概率延续总体稳定。(完)

审校 林高丽

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