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焦点:中国周期品价格暴涨引发期股联动 政策或将微调行情持续性存疑
2017年8月28日 / 凌晨3点15分 / 1 个月前

焦点:中国周期品价格暴涨引发期股联动 政策或将微调行情持续性存疑

资料图片:2013年9月,中国合肥,一家钢铁厂内生产场景。REUTERS/Stringer

作者 张晓翀

路透北京8月28日 - 今年以来,中国供给侧结构性改革和环保限产措施导致部分周期工业品出现阶段性供不应求,供需失衡的局面导致其价格持续上涨,并引发期货和股市相关品种联动走升。不过,持续火爆的行情和高企的价格或导致政策微调,工业品价格波动将加大。

分析人士指出,政策因素导致的短期市场预期变化,是驱动周期性工业品价格上涨的主要原因,虽然下半年供给偏紧形势难以发生实质性改变,但面对已经虚高的价格,相关品种以及期货和股市关联品种的行情持续性存疑。

“市场可能过度炒作环保限产这些因素,今年(周期性工业品)价格暴涨不合理,扭曲价格信号,可能上边已经关注到。”国都证券研究所副所长肖世俊表示。

上半年钢铁、煤炭、铜、铝等大宗商品期货价格持续上涨,连带效应带动了A股市场周期股走出了一大波行情。独立第三方研究机构莫尼塔发布报告指出,需警惕“预期差”的变化导致工业品价格出现大起大落。

上期所螺纹钢主力合约价格从年初2,850元/吨,上涨到最高一度突破4,100元/吨,创四年半以来新高,涨幅达到近50%;上证大宗商品指数较今年年初上涨逾20%以上,宝钢股份(600019.SS)今年涨幅高达25%以上,煤炭股神火股份600933.SS同期涨幅高达130%。

市场人士预计,未来期货价格波动将越来越大,或导致期货市场出现急涨急跌。若期货价格出现大幅下挫,也将拖累A股市场周期股的走势和大盘指数。

联讯证券研究总监陈勇就表示,市场对周期股的预期已经开始变化,目前期货市场涨势较好,现货市场虽也有跟风,但走势相对比较犹豫。四季度经济略有回落的预期和政府对产业政策的调控将影响市场投资者的预期。

“这种上涨受外界的干扰比较多,大家心态不稳。”他说。

新时代证券研究总监孙卫党也认为,近期期货市场价格和周期股的联动开始减弱,期货大涨并没有带动周期股有明显涨幅,如果周期股炒作行情降温,期货市场价格上涨空间也将受限。

分析人士指出,国内煤炭、钢铁产能长期过剩的局面并未实质改变,虽然政策影响周期品价格出现较大波动,但预计未来煤炭、钢铁价格将朝着一个相对均衡的价格靠拢,并稳定在常态区间波动,这将对期货以及股市相关品种的行情发挥降温作用。

**政策或将微调**

面对持续火爆的行情,近期政策层接连出台针对商品期货炒作和价格指引的政策。中央财经领导小组副主任杨伟民近期表示,现在煤炭价格回升较快,下一步将对前一阶段去产能做法进行微调。今后更多要通过市场化和法治化办法去产能,减少用行政命令的办法去产能。同时各大期货交易所也纷纷出台降温措施。

中国钢铁工业协会副会长近日也明确指出,钢铁工业去产能,改善了国内钢材市场的供求关系,国内钢材价格有所回升,企业效益有所改善,但短时间内钢价快速的上涨,不利于钢铁工业的健康发展。

中国最大钢铁企业宝钢股份在近期业绩发布会上也表示,虽然钢材价格在上涨,但钢铁原燃料产品价格都呈现上升趋势,钢铁业实现效益持续好转任务依然艰巨。受原材料价格上涨等因素影响,目前钢铁业的原材料、在制品及产成本库存资金占用总体处于相对高位。

另外,本轮价格上涨的推动因素之一是基于环保标准、提升企业环保成本的市场化淘汰限产手段。目前执行层面对政策仍有不同的解读,比如对供暖季的限产是限产能还是限产量,是全时段限产还是雾霾天限产,这对钢铁行业产量相当重要,从而也会影响对相关产品的需求。

“环保因素和去产能将导致的供给收缩,市场预期强化造成价格很容易过度反应,但去产能效果仍需观察实际执行层面的力度。”信达证券分析师谷永涛指出。

此外发改委近期表示,综合考量市场状况,今年不要求276天限产,为调整煤炭产能结构,在淘汰落后产能同时,也在积极推动先进产能的减量置换,但在具体投放时间点,具体数量仍有很大弹性。虽然当前煤炭、电力供应存在结构性和时段性矛盾,但总的供给能力是充裕的,今年合计可新增煤炭产能约2-3亿吨,考虑去产能因素,可净增有效产能约2亿吨左右。

**周期之辩**

持续火爆的行情极大吸引了市场眼球,也引发了市场各方的激烈辩论,市场对行情的持续性存疑,各方观点激烈交锋、各执一词。多数分析人士认为,7月宏观经济出现放缓态势,工业品价格飙涨存在资产价格泡沫。

但也有人士称,尽管周期行业产能过剩严重,下游需求难以长期坚挺,但供给侧改革对产量的控制力度仍将影响周期品供需状态,因此周期行业未来仍存在一定的盈利空间。

“现在大家对新周期的争论也比较多。我认为没有新周期,还是供给侧改革和环保导致的价格上涨,没有太多的真实的需求释放出来,所以这种涨价可能只是一时的。”孙卫党说。

不过国信策略团队则表示,当前大宗商品价格的上涨绝非仅仅是供给侧的原因,而是需求端开始回升。当前钢铁、有色金属等商品产量正增长,公路、铁路货运量大幅攀升。首创证券分析师邵帅指出,近期全球周期行业出现温和复苏迹象,国内稳增长政策对资源品价格形成一定的支撑,并逐步推动周期股估值水平修复。

数据统计显示,目前已披露中报业绩的钢铁业上市公司中,过半公司中报净利润实现同比增长,其中方大特钢(600507.SS)、南钢股份(600282.SS)、山东钢铁(600022.SS)等部分公司中报净利润均实现同比翻番。(完)

发稿 张晓翀;审校 曾祥进

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