March 26, 2018 / 8:10 AM / 4 months ago

焦点:中国原油期货周一扬帆起航 融入国际定价体系需循序渐进

作者 林琦

2018年3月14日,中国上海,洋山港的储油库。REUTERS/Aly Song

路透上海3月26日 - 酝酿十七年,中国首个向境外投资者开放的期货品种--原油期货周一上线交易,能源公司、交易商以及银行等各方参与者对该品种均给予了高度关注。

中国作为全球最大的原油进口国及第二大消费国,原油价格一直受海外主导。原油期货的上市,有望在国际原油市场发出“中国声音”,更确切反映亚太地区石油市场供需关系。业内人士认为,中国取得原油国际定价能力之路任重而道远,未来仍需循序渐进。

他们还预期,若原油期货在交易清算等环节取得一定经验后,中国有望选择铁矿石等更多大宗商品期货向外资开放。

“中国是世界最大的原油进口国,人民币计价原油期货合约的推出是中国期货市场发展的一个重要里程碑。”摩根大通全球清算亚太区主管David Martin表示。

中信期货董事长张皓指出,进入21世纪以来,消费东移已成为趋势,亚太地区从消费量上已超过北美和欧洲,成为全球消费量最大的原油市场。但中国和亚太地区还没有一个具有广泛影响力的期货合约,还没有形成能充分反映亚太地区原油供需基准的原油期货。

他认为,这次原油期货的推出,对于中国的宏观经济、实体企业、期货市场都有深远影响,是有相当重要意义的。

在周一上午举行的原油期货上市仪式上,中国证监会主席刘士余及副主席姜洋、方星海一同到场祝贺,级别之高足见重视程度。多家能源公司、交易商、银行及近六十家中外媒体,数百人一起汇聚上海期交所交易大厅,共同见证原油期货上线这一关键时刻。

据上海期交所提供数据,参与首日集合竞价的客户共413家,共成交261手。近月9月合约开盘价格440元/桶,较基准价涨5.8%。首批交易者除了中国联合石油、联合石化(亚洲)、中海石化进出口公司、中化石油等国营原油贸易商外,还包括嘉能可、复瑞渤商贸(Freepoint)、托克(Trafigura)等海外大型大宗商品贸易公司。

截至下午交易时段收盘(15:00),9月合约成交4.07万手、成交176.40亿元人民币;所有原油品种成交4.23万手、成交183.47亿元(数据均为双边统计)。

**高度关注**

参与上市仪式的中国银行上海分行副行长周和华表示,原油期货的上市,为国内外能源生产、流通、消费企业和各类投资者提供了风险管理工具,将吸引更多从事原油产业的跨国实体企业、境内外金融机构等全球性资源集聚上海。

南华期货公司能源化工总监袁铭指出,原油期货市场的参与主体非常广泛,产业链上中下游及海外大机构、贸易商和基金公司都会参与。他们不仅有交易、配置的需求,还可能有创建ETF产品等衍生需求。

他说,海外投资者可能会更关注上海、伦敦、纽约和中东四个全球主要原油期货市场的套利机会,他们在价格发现这一点上将更具标杆性作用。

星展银行中国首席执行官葛甘牛表示,“(外资机构对上海原油期货)很感兴趣,他们非常感兴趣,已经有一些主要的国际原油公司开立了帐户,有通过我们,也有通过海外中资银行。”

截至上周三,共149家期货公司会员和七家非期货公司会员,19家境外中介机构完成备案;共有12家银行从事境内客户保证金存管业务,八家银行从事境外客户保证金存管业务,星展银行是唯一一家境外保证金存管行。

上海原油期货总体方案为“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价结算”,全面引入境外交易者和境外经纪机构参与交易,报价为不含税的净价。其中一个亮点是,外汇可用作期货保证金,以方便海外投资者的参与。

广发期货董事长赵桂萍表示,公司面对国际客户,已进行了大量的路演和培训。人民币计价,但可以用美元作保证金,原油期货的交割和交易制度都为国际化运作做了很多设计。

“我相信刚开始可能是一种冷静、观察、尝试着参与,未来参与度会逐步提升。”她说。

**循序渐进发出中国声音**

上海原油期货首日日间交易量突破4万手,持仓超过3,000手。作为每手保证金3-4万元的大期货合约,原油期货的首日表现相当亮丽。

袁铭表示,“原油期货经过多年的准备,现在应是高标准、稳起步了。 我相信未来的成交和持仓还会继续扩大。”

他说,全球原油市场供求关系近阶段较宽松,正由卖方市场向买方市场过渡。上海原油期货与北海布兰特、纽约WTI市场不同,交割品种为中质含硫原油,而亚洲正是中质含硫油的主要消费地,因此上海原油期货在差异化竞争上将会体现出更多优势。

对照上海期铜目前在国际市场的前沿地位,国内不少人士对于上海原油期货融入全球定价体系寄予相当高的期待。

袁铭认为,上海铜经过多年的努力,才取得全球铜市场上的一些定价权。而上海原油期货刚推出,市场各方有一个熟悉和接受的过程,未来需要循序渐进,逐步在国际原油市场上发出中国声音。

按他的预期,上海原油期货市场要取得国际定价能力,其发展基本会经历三个阶段,首先是上海原油期货的流动性和持仓量更上一个台阶,交易、交割和清算等流程顺畅;第二步,上海原油期货成为国内市场的定价基准;第三步是影响力达到布兰特和纽约市场水准,那时上海油取得国际定价能力将是水道渠成的。

当然,外界对于上海原油期货并非一片看好声。一些海外交易商和银行近期曾对路透表示,以人民币计价交易,加上新规定及监管规范,预计会影响上海原油期货的初期交易热度。

赵桂萍指出,中国的期货产品创新空间非常巨大。原油期货是国内第一只国际化产品,如果原油期货经过一定的运行,交易和结算、交割、投资者教育等方面积累了一定经验以后,相信会很快推出其他品种,例如正酝酿中的铁矿石期货的国际化。

张皓表示,随着市场的逐步成熟,伴随着铁矿石等更多期货品种的对外开放,将促进人民币在国际上的使用。

他还认为,原油期货是最大宗的商品,因此对宏观经济的影响是非常明显的,同时也是宏观对冲的工具。对于很多机构投资者而言,开发基于原油期货的场外衍生品是有很大的创新空间的。(完)

审校 林高丽

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