October 19, 2018 / 6:31 AM / 2 months ago

焦点:中国GDP增速放缓明年下行压力料更凸显 稳增长政策出台有望加速

路透北京10月19日 - 中国三季度GDP同比增速降至九年半低位,工业走弱,基建和制造业投资低迷拖累整体固定资产投资增速,消费亦未见明显起色。分析人士预计经济虽不至于出现断崖式下跌,但四季度增速料延续放缓,明年下行压力会更加凸显,稳增长政策出台有望加速。

资料图片:2017年1月,北京市内的住宅区和写字楼。REUTERS/Jason Lee

他们预期随着前期政策逐渐落地,基建投资四季度有望回暖,将和消费一道成为对冲经济下行压力的关键力量。未来货币政策将延续中性偏松立场,着力疏通政策传导机制,与此同时财政政策会继续加大减税降费力度,一同为实体经济注入真正“活水”,以增强自身抗体对抗外部不确定性,尤其中美贸易摩擦的冲击。

“三季度GDP增速总体来说是在预期之内,稳重有变、稳中趋缓已经定性,”中国黄金集团首席经济学家万喆称,中国经济的韧性比较强,但另一方面要特别注意到分化在加大,要加大收入分配改革使得有能力消费、有意愿消费、有机会消费,对内多领域允许更多企业竞争,对外进一步开放市场。

她并称,由于经济数据的体现有一定的滞后效应,加之外贸前几月有抢单的情况、美国方面的态度多变常态化,总体经济压力还是比较大的。政策方面,货币政策的发力相对有限,四季度预期依然在财政政策上发力,只有更大程度的减税降成本,提振市场信心。

中国国家统计局周五公布,今年三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.5%,低于路透调查预估中值6.6%,环比增长1.6%;前三季度GDP同比增长6.7%。三季度GDP同比增速为2009年一季度以来最低。

“三季度GDP单季同比增长6.5%,跌破持续近三年的6.7%-6.9%区间,回落至近10年最低水平,已逼近决策层底线,”民生银行研究员分析师王静文称,“全年实现6.5%左右的目标问题不大,但明年下行压力将会更加凸显。”

9月规模以上工业增加值同比增长5.8%,社会消费品零售总额同比增9.2%,路透调查预估中分别为6%和9%。前三季度工业和消费分别增长6.4%和9.3%。

统计局并称,9月全国城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率分别为4.9%和4.7%,上月分别为5%和4.9%。

国家统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会上表示,前三季度国民经济运行在合理区间,保持总体平稳、稳中有进发展态势,同时也要看到,外部挑战变数明显增多,国内结构调整阵痛继续显现,经济运行稳中有变、稳中有缓,下行压力加大。 “当前经济实现全年6.5%左右的增长目标是有条件、有能力也有信心完成的。”毛盛勇称,希望中国自身的韧性、优势能够很好地对冲外部压力,明年的经济运行还是有条件保持平稳运行的态势。 虽然三季度数据弱于预期,但今日晨间监管层持续喊话,帮助缓解股市恐慌情绪,中国股市沪综指.SSEC低开后上涨并一度翻红,早盘微幅收跌0.02%;人民币兑美元即期早盘探底反弹,盘中一度与中间价刷新逾21个月低点;中国银行间债市则受股债翘翘板效应影响,早盘现券震荡略偏弱。

**工业增速创两年半低点,寄望基建投资四季度回暖**

虽然民间投资持稳带来一定支撑,但基建投资增速续创新低继续对固定资产投资增速形成拖累,房地产在调控政策不断升级下投资和销售双双趋弱。此外9月单月工业增加值增速低于预期,意外降至2016年2月以来最低,亦暗示前景并不乐观。

国开证券研究部副总经理杜征征表示,基建投资持续回落主要受表外资产持续收缩、监管趋严以及地方政府财政收入增速放缓等多重因素影响。不过,9月当月基建投资增速同比下滑程度较8月有所收窄2.5个百分点左右,表明前期利好政策效果逐步显现,补短板投资仍需要提速。

“若四季度基建投资企稳回升,有利于稳住经济增速下行势头。”他表示。

恒丰银行研究院的蔡浩、李海静也预期,在更加积极的财政政策下,基建增速有望在四季度回暖,与消费一起成为对冲经济下行压力的主要政策着力点。

工业方面,他们认为,制造业增加值增速回落是9月工业增加值增速下降的主要原因。制造业增加值增速录得5.7%,为全年最低值,低于前值0.4个百分点,中美贸易战互相加征关税的影响显现。

杜征征也称,从高频数据看,旺季供给增长缓慢。六大发电集团日均耗煤量同比环比均下降,固然和9月后期气温有所回落相关,但主要还是因为需求回落导致生产开始放缓,尤其是下游需求的萎缩。

“考虑到去年10-12月同期基数较前期回落、基建投资增速或将企稳、短期扰动减弱等因素,未来工业增加值或将保持相对平稳。”杜征征称。

**财政政策发力可期**

伴随外部形势的日趋紧张和内需有所放缓,稳增长政策及相对宽松的政策或成为四季度经济增长的稳定器。财政部官员在上日的发布会上表示正抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,分析师指出未来加大减税降费力度和定向降准是政策的主要脉络。

交通银行金融研究中心首席宏观研究员唐建伟表示,三季度GDP创下快十年的新低,现在来看压力在四季度或明年会更加突出,从内外需来讲都是放缓的趋势。“所以在政策上不要摇摆,要大力减税增加市场信心,同时要更大规模更深层次的基础性改革。”

他认为,这几年阵痛证明通过加杠杆、放水托底来稳经济都不行,现在需要通过深层改革来激活微观经济主体的活力,才能把经济稳定在中速增长的平台上。更大力度的减税降费必须要尽快推出。资本市场不断创新低,市场如此弱表明信心缺失,信心必须要靠大力度的政策才能恢复起来。

“减税降费要落地,不能再喊了,喊了这么长时间的减税降费但实体经济没有感受到,说明效果有限。”他说道。

民生银行研究院的王静文亦认为,在地方政府控制债务风险、房地产调控不能放松的前提下,政策腾挪空间受限,未来加大减税降费力度和定向降准仍是主要脉络。

“经济下行压力加大,稳增长政策出台有望加速。”西南证券宏观分析师杨业伟表示,虽然年中以来政策向宽松方向调整趋势明显,但由于政策传导渠道不畅和内部不一致,导致宽松政策效果有限,经济下行压力不断加大。

他指出,重点在于疏通政策传导渠道,在货币政策保持宽松的同时,提升地方政府等实体融资部门的融资意愿,并通过补充金融机构资本金和适当放宽对表外融资约束来增加金融机构资金投放能力,以此推动实体信用改善。而基建投资,将成为短期稳定经济的主要抓手。

受减税降费措施逐渐落地影响,中国9月财政收入和税收收入同比增速均放缓至年内最低,分别为2%和6%。财政部官员预计,总体看财政收入能够实现年初预期目标,但后几个月增速可能会有所下行;并表示正抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。

中国央行决定自10月15日起再次下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利(MLF),下调幅度为1个百分点,此亦为年内第四次降准。央行行长易纲表示,中国在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等;考虑到美联储正在加息,中国的利率水平是合适的,上述工具足以应对不确定性。

以下为中国2018年三季度GDP和9月工业、消费与投资同比变动详情(%):

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

三季度国内生产总值(GDP) 6.5 6.6 6.7 6.3~6.8 6.8

工业增加值 5.8 6.0 6.1 5.5~6.7 6.6

固定资产投资(不含农户)(1-9月) 5.4 5.3 5.3 5.1~5.7 7.5

社会消费品零售总额 9.2 9 9 8.5~9.5 10.3

注:GDP前值为2018年二季度数据,上年同期为去年三季度数据;固定资产投资数据前值为2018年1-8月累计数据。

欲了解更多详情,请点选国家统计局网站:www.stats.gov.cn/(完)

审校 乔艳红

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