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深度分析

综述:中国11月工业利润在高基数下增速回落 关注应收账款持续上升

路透北京12月27日 - 尽管受低基数效应消退影响,中国11月工业企业利润增速较前月的峰值有所下滑,但仍保持了两位数的较快增长,显示在中国经济持续回暖,尤其是工业超预期增长下,工业企业利润延续修复态势,深跌的上游传统行业亦开始逐步收敛跌幅。

资料图片:2019年2月,中国柳州,一家汽车工厂的生产线。REUTERS/Aly Song

不过,工业企业应收账款增速继续扩大,自5月来持续两位数增长并波动上行;产成品存货亦进一步增加,需求端较之供给端略显薄弱,企业的现金流问题仍值得关注,须注重需求侧管理,持续激发市场活力。

中国国家统计局周日公布,11月规模以上工业企业实现利润总额7,293.2亿元人民币,同比增长15.5%,增速比10月份回落12.7个百分点,为连续第七个月正增长。前11月同比增速在10月转正的基础上进一步扩大至2.4%。

国家统计局工业司高级统计师朱虹解读称,供需两端稳步向好,企业生产经营状况不断改善,呈现持续稳定恢复的良好态势。工业企业累计利润增速继10月份实现由负转正后稳步回升。

“(11月)当月利润增速回落主要是由于10月份同期基数较低,11月份低基数效应减弱所致。”朱虹强调,11月工业企业利润仍保持两位数较快增长。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示,国内工业企业利润未来几个月同比仍有望保持两位数增长,主要由于国内低基数效应,海内外需求修复性复苏有望延续,以及大宗商品价格改善继续利好上游工业部门盈利等。

统计局数据显示,在41个工业大类行业中,25个行业利润总额同比增加,15个行业减少,一个行业持平。增速较快的行业包括,专用设备制造业(23%)、计算机、通信和其他电子设备制造业(15.7%)、通用设备制造业(12.5%);下降的集中在上游行业,包括石油和天然气开采业(-70.8%)、石油、煤炭及其他燃料加工业(-44%)等。

朱虹指出,前11月装备制造业实现利润同比增长11.2%,增速比前10月加快1.6个百分点,拉动规模以上工业利润同比增长3.8个百分点。

而部分传统行业盈利状况有所改善。随着采暖季到来,动力煤需求增加、价格上涨,带动煤炭行业利润加速修复,11月利润同比增长9.1%,增速年内首次实现正增长;受原油及金属相关行业价格上涨等因素影响,前11月石油加工业利润降幅收窄8.8个百分点,化工、有色等行业利润增速分别加快7.7和5.1个百分点。

中国11月经济复苏势头不减,工业、消费和投资均延续上行态势,得益于出口的强劲,工业增加值同比增速更是升至逾一年半新高,暗示中国经济复苏动力仍强,四季度经济修复性扩张有望进一步加快。

**关注应收账款**

“值得注意的是,企业应收账款和产成品存货仍在增加。”统计局的朱虹指出,11月末,规模以上工业企业应收账款同比增长16.5%,增速较10月末提高0.6个百分点,自5月份以来持续两位数增长并波动上行;产成品存货同比增长7.3%,增速比10月末提高0.4个百分点。

朱虹指出,下一步,仍需紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线,注重需求侧管理,持续激发市场活力,充分挖掘市场潜力,形成需求牵引供给、供给创造需求的动态平衡,不断提升实体经济质量效益。

光大银行的周茂华表示,接下来需要关注:需求复苏仍相对滞后;企业资金链紧张对经营影响;上游“涨价”对下游利润影响,以及汇率波动对工业部门复苏拖累等。

统计局朱虹并指出,工业企业单位成本11月首现下降,盈利水平持续上升。1-11月每百元营业收入中的成本为84.08元,同比下降0.01元,累计单位成本为今年以来首次下降。

而且,企业亏损面缩小,亏损额大幅下降。11月末,规模以上工业企业亏损面比10月末下降1.4个百分点,比2月末下降17.2个百分点,今年以来呈逐月下降趋势。

在延续“六稳”、“六保”的底限思维下,中央经济工作会议明确明年积极财政与稳健货币政策基调不改,但确保政策有效性连续性的前提下增加了可持续性,表明中国宏观调控正在逆周期与跨周期之间寻找平衡。(完)

审校 林高丽

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