June 11, 2019 / 8:10 AM / 15 days ago

分析:中国锦州银行NCD首获信用增进 流动性总量无忧央行定向维稳

路透北京6月11日 - 中国包商银行被接管,增加中小银行流动性忧虑。即使市场情绪逐渐复稳,但部分被认为风险偏高的银行同业存单(NCD)等业务仍步履维艰。在此情况下,央行再度出手,锦州银行发行的NCD首获信用增进,连续维稳意图十分明显。

资料图片:2012年10月,北京,中国央行总部大楼。REUTERS/Barry Huang

业内人士称,目前市场流动性总量无忧,症结在于中小机构的结构性问题,因此这种定向性手段的出台,显示央行依旧保持着不大水漫灌的原则。未来会根据需要通过中期借贷便利(MLF)和逆回购等进行总量调节,同时加大对中小银行定向投放的概率较大。

此前年报“难产”的锦州银行(0416.HK)周一公告,拟于今日发行20亿元人民币六个月期NCD,由民营企业债券融资支持工具提供信用增进,为NCD首获民企债券融资支持工具信用增进。

中泰证券首席固收分析师齐晟认为,“现在稳定为先,流动性总量不缺,所以6月央行还会通过逆回购和MLF调控总量,结构上通过出一些信用增进这样的工具来维稳。”

银保监会上周日就包商银行被接管后的进展再度发声。银保监会新闻发言人表示,目前,包商银行大额债权收购和转让协议签署工作已经顺利完成。当前,中小银行运行平稳,流动性较为充足,总体风险完全可控;少数中小银行未按时披露年报,属于特殊情况。

近日金融委办公室也召开会议,研究维护同业业务稳定工作。央行将运用多种货币政策工具,保持金融市场流动性合理充裕,并对中小银行提供定向流动性支持。

市场人士表示,对锦州银行NCD增信,短期能缓解市场紧张情绪。预计未来央行可能会创设更多滴灌式货币政策工具解决结构性问题,并对中小银行流动性提供进一步定向支持。但本次选择市场化手段而非行政手段,料是不希望给市场有进一步宽松的预期。

华创证券首席固收分析师周冠南指出,目前房地产和人民币汇率,对中国货币政策的操作方式仍有一定制约,所以未来续做MLF并加大对中小银行的投放,概率还是比较大的。

央行上周四超量续做MLF,并特别强调增量操作部分是对中小银行开展。业内人士认为,包商银行被接管后,市场对中小银行的流动性忧虑一直存在,连日来其NCD一二级均表现不佳,央行此举也是在持续释放稳定市场意图。

招商银行资产管理部高级分析师陈郑补充说,近期央行应会密切观察资金面变化进行进一步支持动作,包括再次定向降准、增量续做MLF或进行TMLF(定向中期借贷便利)等。

**中小银行业务模式料将生变**

业内人士称,中小银行NCD信用增进的现身,预示着从长期角度出发,监管层尽管不希望包商银行事件让市场对所有中小银行都失去信心,但也认可了中小银行的信用风险,中小银行的业务模式将逐渐发生改变。

前海开源固收分析师晏建军表示,“给同业存单增信这件事,一方面有助于存单的发行,把流动性续上,但另外一方面实际上也是承认了存单的信用属性或者说它存在潜在的信用风险,未来的分化会更加的明显。”

继5月24日包商银行被接管之后,据中国货币网资料显示,锦州银行最近一次5月27日发行的同业存单发行,期限一年,发行规模5亿元实际发行0.2亿元,参考收益率为3.37%;同日发行的六个月期NCD,计划发行10亿,实际发2亿,参考收益率3.12%。两次同业存单发行成功率分别为4%和20%。

多位分析人士指出,短期监管层提供信用缓释工具来为部分中小银行提供背书支持,但是风波过去以后,不可能每一期都有信用增进来保护,从而有可能发生违约。

“(对NCD的)增信不可能一直进行下去,对中小银行的担忧中长期的影响还需要消化。”陈郑认为。

中国去年10月召开的国务院常务会议指出,决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。该工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 800 300

(周二) 600 100

(周三) 600 待定

(周四) 100 待定

(周五) -- 待定

(完)

审校 李宏薇/林高丽

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