August 14, 2019 / 7:07 AM / 12 days ago

焦点:中国7月经济数据全面逊预期 下行压力加大待政策调节托底

发稿 路透中文部;撰写 许菁

资料图片:2016年1月,北京,北汽集团旗下北汽新能源公司的电动汽车组装线。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

路透北京8月14日 - 中国最新出炉的7月经济数据全面逊于预期,其中工业增加值同比增速更是创下近17年半新低,需求低迷态势明显,加之消费和投资同比增速亦回落,令经济下行压力进一步加大的担忧情绪升温。

结合当月全线低于预期的社会融资规模等金融数据,分析人士认为,当前中国经济仍然处于主动去库存阶段,供需双缩致经济放缓压力上升,叠加外部面临的不确定性,现有政策组合尚不足以对冲,仍需要逆周期政策的调节与发力来托底经济。

“眼下经济的调整可以说是一个过程,内部在调结构,外部面临很高不确定性,需求受到内外部剧烈调整的影响,现在正是黎明前最黑暗的时刻。”中原银行首席经济学家王军说。

他指出,7月较差的数据也从另一个角度印证了社融增量为什么回落得那么快,信用收缩的背后反映的就是实体经济有效需求不足。

他并认为,三季度应该是最困难的一个季度,预计四季度应该会止住这种趋势。宏观政策的大方向是明确的,财政上减税降费,货币上关注风险、保持定力,没有强刺激,着力于解决信贷结构优化的问题,未来是要加强前期政策落实,下半年财政支出要扩大、优化,赤字率在实际执行的时候也可以更宽松一些。

国家统计局周三公布数据显示,7月规模以上工业增加值同比增长4.8%,低于路透调查预估的5.8%,为2002年2月以来的最低;社会消费品零售总额同比增7.6%,亦低于路透调查预估中值8.6%,为4月以来低位;1-7月固定资产投资同比增5.7%,略低于路透调查预估中值5.8%。

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交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析,7月投资和消费增速回落较多,主要因为6月数据出现了明显的季未翘尾,7月回落应在预期之内。目前来看下半年经济下行压力仍较大,未来随着房地产市场融资的收紧,房地产投资增速及与住房相关消费增速的放缓或将继续给投资和消费数据施压。

国家统计局新闻发言人刘爱华在国新办发布会上表示,7月一些经济指标增速出现了波动,但这个波动在月度之间是比较常见的。不管是从生产需求还是从就业物价等方面总体判断,当前经济运行仍然保持总体平稳、稳中有进发展态势。但也要看到,当前国际环境更趋严峻复杂,经济发展面临新的风险挑战,下行压力有所加大。

至于下阶段走势,她在回答路透提问时称,包括IMF在内的国际组织去年以来持续下调世界2018、2019年两年经济增速和贸易量增速,说明外部环境显然更加严峻复杂,中国经济自身也感知到了加大的下行压力,下阶段走势非常重要的就是政策红利在持续释放。

“从经济动力、活力和政策红利等方面来看,我们认为下个阶段经济增长还是有很坚实的基础,是有条件、有基础保持平稳持续健康发展的。”她说,包括继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策、继续采取措施支持民营经济发展等,随着时间的推移,都会慢慢见到实效,对整体经济起到支撑作用。

数据发布后,此前因美国推迟部分中国商品征税而高开1%的中国股市沪综指.SSEC小幅收敛升幅;经济疲弱预期则支撑中国债市买盘情绪高涨,早盘10年国债活跃券收益率32个月来首次跌破3%。[nL4S25A19T]澳元与新西兰元下滑,因中国数据不佳冷却市场气氛。

**需求低迷带来生产和投资的低迷**

继6月生产和需求两端数据短暂改善后,7月工业数据的明显回落,既是由于6月透支了7月的生产,也体现出终端需求的低迷。分析人士认为,经济仍然处于主动去库存阶段,仍需要逆周期政策发力来托底经济。

统计局数据显示,7月规模以上工业增加值同比增速中,分门类来看,采矿业增加值同比增6.6%,较6月回落0.7个百分点;制造业增长4.5%,回落1.7个百分点。分经济类型看,国有控股企业增加值同比增3.7%;股份制企业增长6.1%,外商及港澳台商投资企业下降0.2%;私营企业增长7.3%。

“终端需求非常低迷,导致工业增速出现明显的回落,这跟高频数据的情况是一致的。”民生银行研究员宏观经济研究中心主任王静文称,结合6月工业利润增速转负、7月工业生产者出厂价格指数(PPI)近三年首次负增长来看,这对企业扩大生产和投资都是不利的。

西南证券宏观分析师杨业伟、张伟进一步指出,7月工业产出出现如此大幅度的下滑部分可能源于产出数据提前报送,导致6月工业增加值数据偏高而7月偏低;另一方面,内外需同时收缩,导致上游产出和出口导向行业产出同时收缩,经济放缓压力上升。

需求明显放缓,信用收缩将带动投资继续下行。他们认为,由于企业盈利持续放缓,制造业投资依然将延续弱势。而基建投资同比增长2.7%,增速较上月放缓1.2个百分点,显示地方政府债发行放量等并未明显推动基建投资回升,隐形债务依然对基建投资形成抑制。

不过,房地产市场有所放缓但维持韧性,而管控加强将加大未来下行风险。光大保德信基金首席宏观策略分析师邹强认为,7月偏领先的销售略有上行、开工小幅回落;偏当期的投资小幅回落,但仍在高位;施工数据则平稳上行,竣工增速小幅上行仍在低位,说明接下来施工仍然有韧性。

“我们认为接下来地产行业稳中走弱的方向不变,但当下地产行业呈现出稳态,偏领先的销售、开工下行尚不明显,偏当期的施工数据韧性更强,整个过程会表现的比较有韧性。”他称。

不过,王静文指出,因为政策一直在收紧,地产商资金来源增速1-7月在逐渐回落,一个最主要的拖累就是房地产信托投资受到严格约束,未来预计依然会逐渐回落。

统计局数据显示,1-7月全国房地产开发投资同比增长10.6%,低于1-6月的10.9%;房屋新开工面积同比增长9.5%,亦低于1-6月的10.1%。

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**消费将逐步企稳**

在7月居民消费价格指数(CPI)涨幅创17个月新高的背景下,消费增速低于预期大幅回落,主要是受汽车销量下行所致,不过分析人士认为,随着汽车销售筑底后逐步回暖,减税降费等政策效应的逐渐显现,消费亦将逐步企稳。

“汽车和房地产这两大消费领域起不来,严重拖累消费增长。”交银的唐建伟称,消费名义增速大幅回落,还是在物价上涨的背景下,所以消费的实际增速肯定是非常低的,值得关注。

不过,海通证券宏观分析师姜超、于博指出,汽车经销商清库促销带来的透支效应令6、7月汽车消费乃至社消增速大起大落,但剔除汽车后消费增速整体保持稳定。无论是从厂家销量还是产量增速看,汽车销售均已筑底,“我们认为,下半年随着汽车消费逐步回暖,减税效应持续释放,消费有望带动经济企稳。”

统计局数据显示,7月份,社会消费品零售总额同比增速中,扣除汽车以外的消费品零售额增长8.8%,与上月基本持平。

统计局发言人刘爱华表示,服务消费持续以两位数速度增长,综合来看,不管是商品零售还是服务消费,总体来看消费继续保持了平稳较快增长。中国有世界上规模最大、成长最快的中等收入群体,在消费方面的潜力是毋庸置疑的;居民收入的较快增长对于整体消费也有支撑作用。

据其介绍,从消费环境看,下沉市场、社区电商这些新模式在逐渐兴起,消费设施日益完善、消费环境不断改善;从供给看,马上推出的一揽子支持平台经济的措施会促进平台经济发展,包括“互联网+服务”“互联网+生产”,会从产业和供给方面给予消费足够的支持。

此外,交银的唐建伟还提到,虽然昨天中美通话之后贸易摩擦有所缓和,但只是推迟加征部分关税,所以出口数据也难有明显改观。

美国总统特朗普周二部分放弃了从9月1日起对剩余的中国输美商品加征10%关税的计划,推迟对手机、笔记本电脑和其他许多消费品加征关税的时间,希望缓解新一轮关税对美国假日销售造成的影响。

中国7月出口同比超预期增长,增幅创四个月最高;不过进口同比依然处于负区间,衰退型顺差延续。

7月30日召开的中央政治局会议指出,当前经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须把握长期大势,抓住主要矛盾,办好自己的事。有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。(完)

审校 张喜良

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