August 14, 2019 / 2:41 AM / 4 days ago

中国7月宏观数据全线低迷 经济下行压力加速显现(更新版)

(新增更多细节和分析师评论)

路透北京8月14日 - 中国7月工业同比增速降至近17年半新低,叠加7月社融增量环比腰斩,进一步凸显实体经济有效需求的不足;与此同时,基建投资增速再度放缓表明各类补短板政策效果并不理想,房地产投资亦面临持续下行压力。一切数据都指向中国经济仍在寻底过程中。

6月受汽车促销带来的消费高增长在7月被打回原形,不过剔除汽车后的社会消费品零售总额增速保持稳定,意味着未来消费仍将是稳经济的中流砥柱。

而尽管国家统计局解释称7月城镇调查失业率的上升,主要源自大学生毕业季的影响,就业大盘仍是稳定的,但经济疲弱对就业的冲击依然值得高度警惕。稳就业是中国政府的底线所在,未来倘若经济下行压力加大进一步冲击到就业,政策该做的加法还是要做。

“基本面下行的压力比我们年中展望的更明显,生产端的大幅回落和金融数据中短贷及M1明显回落反映的事实是一致的,就是企业生产经营的预期在进一步恶化,”光大保德信基金首席宏观固收分析师邹强称。

他指出,接下来的问题是政策会选择更加积极还是选择增加容忍度,这主要取决于对政策底线的把握,而当下政策底线非常明确,就是就业;如果就业出现问题,政策该做加法还是做。只是增加容忍度之后,当下还没有触及政策底线。

中国国家统计局周三公布,7月规模以上工业增加值同比增长4.8%,低于路透调查预估中值的5.8%,为2002年2月以来的最低(当时为2.7%);社会消费品零售总额同比增7.6%,亦低于路透调查预估中值的8.6%,为今年4月以来的低位。

1-7月固定资产投资同比增长5.7%,略低于路透调查预估中值的5.8%;其中,备受关注的基础设施投资同比增长只有3.8%,增速比1-6月还回落0.3个百分点。

1-7月制造业投资3.3%,增速比1-6月提高0.3个百分点,但与之同步性较高的民间投资增速从5.7%回落至5.4%,制造业投资回暖的可持续性需要观察。同期,房地产开发投资同比增长10.6%,增速比1-6月回落0.3个百分点。

与此同时,7月全国城镇调查失业率5.3%,31个大城市城镇调查失业率为5.2%,双双较上月上升0.2个百分点。

对此,国家统计局新闻发言人刘爱华表示,调查失业率保持稳定,7月份全国城镇调查失业率因受到毕业生集中进入就业市场的影响,当月是5.3%,比上个月上升0.2个百分点,但是就业主体人群也就是25-59岁的人口调查失业率是4.6%,与上个月持平,说明就业大盘是稳定的。

在谈到消费时她则解释称,由于消费前移或者有一定透支效应出现,7月当月汽车销售下降2.6%,出现了从上月的正增长17.2%到下降2.6%的落差。扣除掉汽车零售额影响之后,7月份社会消费品零售总额同比增长8.8%,这个速度和上个月是基本持平的。

“7月工业产出出现如此大幅度的下滑部分可能源于产出数据提前报送,导致6月工业增加值数据偏高而7月偏低。6、7月工业增加值平均增速5.5%,处于弱下行状况。”西南证券宏观团队杨业伟、张伟点评称,“另一方面,内外需同时收缩,导致上游产出和出口导向行业产出同时收缩,经济放缓压力上升。”

他们认为,由于企业盈利持续放缓,因而制造业投资依然将延续弱势。而基建投资同比增长2.7%,增速较上月放缓1.2个百分点,显示地方政府债发行放量等并未明显推动基建投资回升,隐形债务依然对基建投资形成抑制。

“7月经济数据显示供需双缩,经济下行压力上升。同时7月金融数据显示,信贷社融加速收缩,这意味着实体资金状况再度恶化,未来经济下行压力或继续上升。”他们称,“因而政策需要适时调整,调整结构性政策,推动资金有效进入实体经济,减缓经济放缓压力。”(完)

发稿 乔艳红;审校 林高丽

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