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深度分析

综述:中国7月工业利润增速创两年高位 但经济仍需结构性托底政策支持(更新版)

(新增更多细节和评论)

资料图片:2020年4月8日,中国武汉,一家汽车工厂生产线。REUTERS/Aly Song

路透北京8月27日 - 中国工业运行持续向好,企业利润亦延续快速恢复性增长态势,7月工业企业利润同比连续第三个月正增长并创下两年来最高增速,其中汽车和电子等装备制造业和高技术制造业利润贡献较大。

不过企业库存去化速度依然偏慢,且上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍较大,叠加疫情反复和贸易摩擦困扰,未来利润增长仍面临不确定性。分析人士认为,整体上经济仍需要结构性托底政策支持,未来积极财政将进一步加快落地,稳健货币政策也不会明显收紧,经济复苏势头有望延续。

中国国家统计局周四公布,7月规模以上工业企业实现利润总额5,895.1亿元人民币,同比增长19.6%,增速比6月加快8.1个百分点,并创下2018年6月以来最高增速,当时为增长20%。7月也是工业利润连续第三个月同比正增长,且增速逐月加快。

1-7月累计,规模以上工业企业实现利润总额31,022.9亿元,同比下降8.1%,降幅比1-6月收窄4.7个百分点。

国家统计局工业司高级统计师朱虹解读称,利润向好的行业数量增多,7月41个工业大类行业中,有32个行业利润实现增长,数量比上月增加九个;有24个行业利润增速比6月加快(或降幅收窄、由负转正),数量比上月增加九个,反映出利润改善的节奏较6月加快。

“装备制造业利润增长加快,汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出,”她指出,“在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下,汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快,利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快。”

光大银行金融市场部分析师周茂华也称,工业部门经营状况持续改善,主要是国内复工复产持续推进,终端销售回暖,带动工业企业销售加快回暖,工业品价格跌幅收窄,生产成本稳中有降。

此外,国内减税降负、支持企业复工复产,提振内需政策效果也在持续释放。他认为从趋势看,伴随着国内稳增长政策效力持续释放,以及海外需求逐步回暖一定程度利好外需,下半年经济需求端有望持续回暖。

“由于疫情影响,国内经济复苏扩张不平衡,需求复苏曲线仍滞后于供给端,且供给端不少行业尚未摆脱疫情拖累,国内仍存在一定资源闲置,经济尚未完全恢复至潜在水平,”周茂华称,“整体上经济仍需要结构性托底政策支持。”

统计局网站刊登的新闻稿也显示,7月末工业企业产成品存货增速为7.4%,连续第四个月回落,但依然偏高。7月存货周转天数也同比增加2.1天至19.7天,均表明库存依然偏高、仍待去化。

“未来一段时间工业企业仍将处于被动去库存阶段,”海通证券宏观分析师姜超、于博称。

无论是7月底已发行完毕的1万亿元人民币抗疫特别国债,还是5月中国两会中确定的2万亿为保基层运转的中央财政直达资金,在快、快、快的节奏下,中国的“财爸”与“央妈”为稳经济可谓拼尽了全力。

**7月装备和高技术制造业利润贡献较大**

具体来看,7月装备制造业利润同比增长44.3%,增速比6月加快30.0个百分点。其中,汽车行业受益于销售回暖和投资收益增加,利润增速由6月的16.9%大幅上升至125.5%;升级类电子产品需求上升推动电子行业利润增长38.6%,增速比6月加快27.6个百分点;通用和专用设备行业利润继续保持两位数增长,增速加快在6-9个百分点之间。

朱虹称,初步测算,装备制造业拉动7月全部规模以上工业企业利润增长13.8个百分点。

与此同时,7月高技术制造业利润同比增长36.5%,增速比6月加快27.5个百分点,拉动全部规模以上工业利润增长5.2个百分点。此外,投资收益大幅增加对7月利润增速加快也起到了一定助推作用。

企业亏损面也在逐月缩小,7月规模以上工业亏损企业亏损额同比减少4.0%。7月末,规模以上工业企业亏损面比6月末下降2.1个百分点,延续今年以来逐月下降态势。

“尽管7月份工业企业利润增长进一步加快,但上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍然较大,应收账款增速较6月有所上升导致企业现金流压力较大,加上国内外环境复杂严峻,未来利润增长仍有一定不确定性,”朱虹称。

她认为,下阶段应该全力促消费扩投资稳外贸,加快释放需求潜力,充分发挥国内超大规模市场优势,稳定产业链供应链,推进工业经济效益持续向好。

海通证券的姜超、于博指出,随着后续政策全力促消费扩投资稳外贸、充分发挥国内超大规模市场优势,有望加快释放需求潜力、稳定产业链供应链。

“以金融、地产、工业、材料、可选消费为代表的周期性行业盈利或将持续改善,未来(股市)有望进入业绩驱动的慢牛行情,周期和蓝筹行业将迎来高光时刻。”他们称。

统计局称,1-7月在41个工业大类行业中,12个行业利润总额同比增加,29个行业减少。其中,采矿业利润总额同比下降41.6%,1-6月为-41.7%。

分具体行业来看,1-7月石油和天然气开采业利润同比下降72.1%,煤炭开采和洗选业下降32.8%,黑色金属冶炼和压延加工业下降32.0%,有色金属冶炼和压延加工业下降12.7%。(完)

审校 吴云凌

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