July 9, 2020 / 3:57 AM / 25 days ago

焦点:中国6月CPI同比涨幅微升无碍放缓趋势 仍应适当预留政策空间

采写 路透中文新闻部;撰写 许菁

资料图片:2020年6月19日,中国北京,顾客在超市购物。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

路透北京7月9日 - 受降雨洪涝灾害、北京新发地疫情等因素影响,中国6月CPI同比涨幅微扩大,结束了连续四个月增速回落的局面,PPI则优于预期降幅收窄。分析师们认为,尽管有短期因素影响,但随着生猪供需缺口趋于改善、果蔬供应保障及基数效应的提升,中国下半年CPI逐步回落依然是大趋势,PPI降幅在短期将继续收窄。

表现相对温和的物价对央行政策影响有限,但他们也指出,考虑到未来疫情形势仍存较大的不确定性,货币政策应保持灵活适度的宽松节奏,适当预留政策空间,重点疏通货币政策的传导机制。

“CPI轻微反弹主要是受猪肉和蔬菜价格略有上涨影响,属于短期扰动,下半年预计CPI在猪肉价格涨幅快速回落和需求相对不足的压制下,将快速回落。”中原银行首席经济学家王军称。

他并指出,物价走势显示,2020年并无明显的通胀压力,需求不足或轻微通缩仍是经济运行的主要矛盾,政策继续保持适度的宽松仍属必要。

民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文进一步认为,当前通胀预期有所企稳,社会需求有所恢复,但未来疫情情况仍具备较大不确定性,应保持货币政策的宽松节奏,适当预留政策空间,重点疏通货币政策的传导机制。

中国国家统计局周四公布,6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%,与路透调查预估中值一致;6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3%,路透调查预估中值为-3.2%。今年上半年,CPI同比上涨3.8%,PPI同比下降1.9%。

6月CPI环比下降0.1%,路透调查预估中值为持平;PPI环比上涨0.4%;6月CPI中的食品价格同比上涨11.1%,非食品价格同比上涨0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.2个百分点

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称,受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响,猪肉供应偏紧,同时餐饮和团体消费需求有所回升,猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%;中国多地发生洪涝灾害,北京新发地市场出现聚集性疫情,导致部分地区蔬菜短期供应紧张,鲜菜价格由上月下降12.5%转为上涨2.8%。

从同比看,6月CPI涨幅比上月扩大0.1个百分点中,食品价格上涨11.1%,涨幅扩大0.5个百分点,影响CPI上涨约2.24个百分点;非食品价格上涨0.3%,涨幅比上月回落0.1个百分点,影响CPI上涨约0.24个百分点。

在澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏看来,通货膨胀和货币流通速度是同一枚硬币的两个方面。在过去的三个月中,中国公司将更多营收保存为流动资产,以未雨绸缪。有理由相信,实体经济中的货币流动速度将低于往年。

“我们认为,鉴于这种冲击并非源于经济体系本身,货币宽松将抑制货币的流动,而不是加剧通货膨胀。”他称。

中国国务院副总理刘鹤在陆家嘴论坛发言稿中表示,中国稳健的货币政策更加灵活适度,从经济发展实际出发,保持流动性合理充裕;在经济下行压力和各种不确定条件下,要增强预判性,把握保增长与防风险的有效平衡。

6月的通胀数据发布后,中国股市沪综指.SSEC开盘走高,午盘报收3438.33;中国债市早盘期现货弱势难止,银行间市场10年期利率债收益率上行3-5个基点(bp),10年国债期货主力合约跌近0.5%。交易员称,今日公布CPI数据虽在预期中,但市场对通胀担忧仍存,致债市情绪仍悲观。

人民币兑美元即期CNY=CFXS早盘大涨逾300点,轻松升破7元关口并触及6.9875元高点,创3月17日以来新高,中间价亦受美指调整等提振续创近四个月高点;离岸CNH早盘亦涨逾百点,触及6.9873元的近四个月高位。

**下半年CPI逐步回落的大趋势未改**

由于6月CPI同比涨幅轻微反弹的主要因素属短期扰动,考虑到去年基数的大幅上升,下半年CPI逐步回落的大趋势是诸多市场人士的共识,疫情、季节性等因素将成为波动因素。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,从生猪供需缺口趋于改善、政策灵活调控、果蔬供应有保障及基数效应,下半年消费者物价同比温和回落的态势未改。

展望下半年,应习文也认为,在去年基数大幅上升的情况下,CPI同比增速逐步回落仍是大概率时间,疫情变化、天气情况与猪肉价格走势仍将是整体CPI下行走势中的波动因素。

目前中国多地发生洪涝,华创证券首席宏观分析师张瑜就此分析,洪涝对于所有农业、工业生产活动的影响,至少在7月份还要持续。对通胀的最直接干扰,在于对食品类价格的冲击,对于鲜菜,洪灾会直接影响灾区的蔬菜产量,导致市场供不应求,推动价格上涨。

“7月的潜在降水可能进一步重挫猪肉供给,三季度猪肉价格可能上冲至50元/公斤的高位,极端情况下年底前都将维持在45元以上。”她称,综合考虑洪水对蔬菜和猪肉价格的冲击,预计7月份CPI将二次摸高。

从短期影响看,洪涝对需求端的干扰强于生产端。短期洪涝对需求影响大于生产,将导致大宗商品价格出现小幅调整。预计汛期高温降雨仍将对短期的需求产生持续影响,螺纹、水泥价格仍将震荡下行。

中国央行货币政策司青年课题组最新撰文称,今年物价涨幅有望保持在合理区间运行,恶性通胀和通缩都不会发生,预计全年CPI将呈“前高后低、逐季下行”态势,明显回升的概率不大。

**PPI跌幅短期继续收窄**

中国6月PPI同比跌幅收窄,优于预期,显示国际大宗商品价格回暖,国内制造业稳步恢复,市场需求继续改善。根据统计局的测算,6月份PPI的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点,新涨价影响约为-2.8个百分点。

应习文分析,6月国际大宗商品价格延续了5月的回升态势,石油价格持续上行,有色金融价格全面上涨,带动国内基础工业产品价格回升,加上复工复产形势良好,工业品下游复苏,基建需求推动水泥、钢材价格上涨。

“随着北京新一轮疫情基本得到控制,预计后期疫情对工业的影响进一步消退,未来PPI跌幅收窄是大概率事件。”他称。

光大银行的周茂华亦认为,PPI整体呈现边际改善态势,主要由于下半年内需扩张有望加快和大宗商品价格进一步改善,但欧美经济仍需要很长距离恢复至疫情暴发前水平,这对外需整体仍构成压力,国内工业部门整体复苏也偏缓。

不过,在方正中期期货金融衍生品研究员彭博看来,好于预期的PPI一方面是因为基建方面的刺激,另外一方面也是疫情后需求方面整体好转,但好转能否持续目前来看还是存在一定变数。

“目前看三季度的话,整体施工进展可能还是会维持高位,但在四季度随着整体年末施工开工下降,工业品的价格可能还会回落,这将带动PPI继续走低。”他称。(完)

发稿 许菁;审校 吴云凌

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