July 10, 2018 / 4:56 AM / 12 days ago

中国6月CPI及PPI同比涨幅双升 通胀温和回升不会掣肘货币政策(更新版)

(新增更多细节和评论)

路透北京7月10日 - 中国6月CPI同比涨幅略有扩大,PPI涨幅则创下年内高位。分析人士认为,中美贸易战对国内的物价影响有限,在食品价格保持低位、货币增速放缓等因素影响下,通胀温和回升概率较大,全年预计增幅在2%左右,料不会对货币政策边际宽松产生掣肘。

至于PPI回升主要是受上游价格上涨的推动,考虑到去年下半年基数偏高、且需求端有一定回落压力,PPI同比涨势长期难以维持,下半年可能冲高回落。

“6月PPI略高于预期,CPI基本符合预期。总体来看,在货币增速放缓、消费乏力、食品价格保持低位、医疗保健服务同比高位回落等因素影响下,通胀水平难以明显走高,核心CPI反而有所走低,”中金固收团队的陈健恒、但堂华、朱韦康评价称,“目前通胀压力主要是油价上涨的带动,但油价同比的高位主要集中在6-8月份,下半年同比会逐步回落。”

他们认为,目前中国通胀压力不大,不成为货币政策放松的障碍,如果下半年房地产放缓,那么整体通胀可能还会更快回落。但相比之下,美国由于全年加杠杆,美国通胀年内仍有上升压力,美联储年内仍可能加息1-2次,中美利差将持续压缩,汇率层面也有一定压力。

中国国家统计局周二公布,6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%,与路透调查预估中值一致;1-6月CPI同比上涨2.0%。6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.7%,略高于路透调查预估中值4.5%,为今年上半年的最高水准;1-6月PPI同比上涨3.9%。

6月CPI环比下降0.1%,路透调查预估中值升0.1%;PPI环比上涨0.3%;6月CPI中的食品价格同比上涨0.3%,非食品价格同比上涨2.2%。

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展望7月,恒丰银行研究院的蔡浩、李海静认为,通胀压力整体有限,CPI有望温和回升,一方面猪肉价格或将继续回升,菜价由于高温天到来运输和仓储成本提高,环比将有所反弹;另一方面,虽然国际油价带动大宗商品价格上涨形成利好,但6月制造业PMI指数中原材料购进价格和出厂价格指数增速显着放缓,表明PPI上涨动力有限,环比涨幅有继续收窄可能。

至于中美贸易战,他们也认为,日中国对美反制关税措施的主要目标是农产品和汽车,但由于这类商品具有较强的可替代性(中国对部分亚太贸易协定国家下调大豆进口税至零,进而对美进口大豆可能产生的替代;国产车和欧系日系进口车降低关税对美系进口车的替代),使得贸易战对国内通胀抬升影响短期有限。

中国央行日前宣布年内第三次定向降准,决定自7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

通胀数据发布后,中国金融市场整体反应不大。沪综指.SSEC开盘小幅走弱;中国银行间债市周二早盘现券收益率变动不大,期货低开后震荡反弹;中国汇市亦无明显波动。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆指出,据测算,在6月CPI的1.9%同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点,新涨价影响约为0.4个百分点。

从同比看,6月食品价格影响CPI上涨约0.05个百分点;非食品价格影响CPI上涨约1.80个百分点,其中,医疗保健类价格上涨5.0%,教育服务类价格上涨2.7%,交通和通信类价格上涨2.4%。

**PPI下半年料冲高回落**

由于去年二季度的基数较低,外加近期大宗商品与工业品价格总体保持上涨等因素共同抬升6月PPI升至年内高点,不过分析普遍预计,下半年将不会有这么强的上涨动力,冲高回落是大概率事件。

国开证券研究部副总经理杜征征分析,从新增因素看,近两年的限产、环保等因素以及今年春节后错期等因素推动工业品与原材料价格上涨,但若缺少需求的配合,涨势难以长期维持,而目前看经济、需求都有一定的回落压力。从基数效应看,去年8-10月PPI同比涨幅均值为6.7%,较5-7月上升1.2个百分点,高基数也将压制下半年PPI涨势。

“PPI短期回升但难改年内回落之势,年末或呈现加速下降至1%左右,预计全年增长3.2%左右。”他预计道。

国家统计局的绳国庆在解读中指出,6月份4.7%的PPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为4.1个百分点,新涨价影响约为0.6个百分点。

从行业来看,涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业,合计影响PPI同比涨幅扩大约0.49个百分点;涨幅回落的有造纸和纸制品业,上涨11.3%,比上月回落0.5个百分点;非金属矿物制品业,上涨10.3%,回落0.3个百分点。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智也指出,年初以来国际油价有较大幅度上涨,5月下旬之后上涨势头已经减弱,未来可能不会持续上行,对PPI的抬升作用减弱。在当前经济环境下,工业需求不会大幅走强,需求拉动PPI飙升的可能性较小。在去杠杆和稳健中性货币政策基调下,货币当局不会大量释放流动性,不会对产品价格起到抬升作用。

“预计三季度PPI可能在相对高位盘整,四季度回落的可能性较大。”他说,至于PPI和CPI之间剪刀差的出现表明工业产品价格向消费端传导不畅,PPI上升主要是生产资料类工业产品价格上涨,涨幅为6.1%,而与消费更为密切的生活资料类价格涨幅并不大,涨幅为0.4%;预计三季度之后PPI可能冲高回落,四季度剪刀差有望收窄。

以下为6月数据详情(同比%):

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

居民消费价格指数(CPI) 1.9 1.9 1.8 1.5~2.5 1.5

工业生产者出厂价格指数(PPI) 4.7 4.5 4.1 3.5~5.0 5.5

(完)

发稿 许菁;审校 乔艳红

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