November 13, 2019 / 8:01 AM / 25 days ago

中国全年宏观杠杆率升幅预计在8-10个百分点--NIFD季报

路透北京11月13日 - 中国研究机构--国家金融与发展实验室周三发布NIFD季报称,今年前三季度杠杆率升幅分别为5.1、0.7和1.6个百分点,累计攀升7.4个百分点,全年看,升幅应在8-10个百分点。这个幅度相较2008-2016年宏观杠杆率的急剧攀升低了2-4个百分点。若从稳增长的角度看,这样的升幅不算高。

报告称,从稳增长与防风险的平衡角度出发,一味加杠杆是行不通的,除了在杠杆率内部结构上做文章,还需要在供给侧结构性改革方面发力,提振信心,调动各方面积极性。特别是调动民营经济的积极性,放宽市场准入;调整收入分配格局,释放消费潜力;进一步扩大开放,寻求新的全球化红利。

“考虑到居民杠杆率与房价的密切关系,居民杠杆率仍需保持适度稳定。居民杠杆率的稳定也保证了房价的稳定,嚷嚷‘居民去杠杆’是要不得的,因为这会带来连锁反应。”报告称。

考虑到企业杠杆率与经济景气周期特别是PPI的关联,企业去杠杆要更有针对性。企业去杠杆主要是国企去杠杆,而国企去杠杆主要是僵屍国企和融资平台。三是政府加杠杆需要相应的制度配合。

这包括:容忍赤字率的有所上升,这在年初的预算中就要考虑;中央政府加杠杆意味着增发国债同时要求央行增持国债,为防止“财政赤字货币化”,需要形成有效的制度化约束。

《NIFD季报》系国家金融与发展实验室集体研究成果之一,旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、国内宏观经济、中国资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、房地产金融、金融机构等领域的动态,并对各领域的风险状况进行评估。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬也在“《财经》年会2020:预测与战略”表示,2019年中国的杠杆率有所上升,这一现象值得警惕,必须在增加债务和防范债务风险中找寻谨慎的平衡。金融业今后不能为自己而发展,一定要针对供给侧结构性改革中存在的问题去发展、去改革。

他表示,目前全球经济面临很多问题,其中之一就是债务危机,它困扰着经济的正常运行。“从2008年金融危机到现在,全球性的债务危机仍在持续,而走出危机,就必须减债。”

李扬认为,大多数国家在今后很长一段时间里会面临“增长靠投资、投资靠政府、政府没有钱靠借债”的局面。但他们必须要注意:借债绝不是免费的午餐。“要走出这一怪圈,治本之道就是发展资本市场。”

他指出,如果经济长期下行,依靠货币政策依靠财政政策都不容易使得它回归正常,就必须依赖一些伤筋动骨的真实调整的手段,中国很早就采取了这个手段,就是供给侧结构性改革。

“三去一降一补,去产能硬梆梆的,去库存、去杠杆、降成本、补短板,件件都针对的是实体经济,或者是消灭一些或者是增加一些,总之它不再依赖货币政策和财政政策,我想这就是我们的局面。”李扬称。

他指出,十九届四中全会决定关于经济的那部分其实不长,那段文字很短,把供给侧结构性改革写到里边了。大家知道四中全会的文件是管到2050年的,管到2050年的经济文件就俨然写了一段供给侧结构性改革,所以今后主要的经济调控就要靠这些东西,不要过分的依赖财政政策和货币政策。

中国10底召开了备受瞩目的四中全会,四中全会公报被视为本届政府治国大纲的纲领性文件。偏冷的内外部环境或许成为倒逼改革加快落地的催化剂。(完)

发稿 宿泱韫 ;撰写 沈燕 审校 吴云凌

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