for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
深度分析

综述:中国史上最早地方债发行鸣锣开场 降准助力承接料无忧(更新版)

(更新四川地方债最终发行结果)

资料图片:2013年3月,香港,一家银行内的人民币货币符号。REUTERS/Bobby Yip

作者 李宏薇

路透上海1月2日 - 2020年第一个工作日,中国史上年度最早地方债启动发行,今日招标的河南和四川多期地方债,中标利率全部落在指导区间下限,在总发行量不小的情况下,投标倍数均在10倍及以上,最高超过27倍。

业内人士称,近来市场情绪稳定,对MLF(中期借贷便利)利率和1月LPR(贷款市场报价利率)仍有下调预期。央行元旦宣布降准,除降低实体经济融资成本外,保障地方债发行亦是目的之一。因此即使1月地方债发行放量,需求亦应无忧。

中国央行1日宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),释放长期资金约8,000多亿元人民币。

上海一基金公司交易员表示,目前市场对地方债需求不错,虽然还不清楚1月地方债发行规模是否会达到8,000亿或以上,“不过降准了,会缓解(放量的)冲击吧。”

对本月地方债发行规模,中金固收报告也给出了相似的预计。这放在历史来看是单月的发行高峰,因此降准还有助于配合财政发力,减轻地方债天量供给带来的流动性冲击。

河南率先拉开今年地方债发行大幕,上午招标的地方债利率全部落在指导区间下限,虽然发行量高达519亿,但各期债投标倍数均在10倍以上,最高超过27倍。下午招标的多期四川地方债,利率亦均为指导区间下限,倍数在10-26倍之间。

上海一券商交易员补充说,如果市场情绪稳定,即使提前甚至放量的地方债料也不会造成太大冲击,“没必要很悲观,供给从来不是主要的影响因素,只是结构性因素而已。”

她并指出,目前来看,市场对未来中期借贷便利和1月贷款市场报价利率仍存有较强的下调预期,加上近来流动性持续宽松,短期内情绪不致很快变差。

作为中国债券市场利率债的三大品种之一,截至去年11月末地方债存量已超过20万亿元人民币,次于政策性金融债但高于国债。此前路透引述业内人士预期,1月地方债发行规模可能达8,000-9,000亿元,一季度的累计发行量则料高至2万亿元。

2017年和2018年地方债启动发行时间均在2月份;2019年则提前至1月下旬,当月地方债发行总规模达4,179.6643亿元。

以下为中债到期收益率曲线中,10年AAA级地方债和10年期国债的收益率情况:

tmsnrt.rs/2Ff7n1H

去年11月末财政部称提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。财政部并要求各地要做好专项债发行使用工作,早发行、早使用,确保2020年初即可使用见效。

路透统计显示,2019年全国地方政府债券发行总计43,624亿元,较2018年增长近5%,终结前两年下滑态势,其中专项债占比升至近六成。(完)

审校 林高丽

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up