January 29, 2019 / 9:04 AM / 5 months ago

中国地方两会关于中国经济释放的七大信号--长江证券

路透北京1月29日 - 今年1月中旬以来,中国省级地方两会密集召开,长江证券宏观固收团队的赵伟等撰写报告指出,当前中国正处于经济加速下行、政策加码维稳的关键时期,地方政府工作报告中释放的七个重要信号,值得高度关注。

--超过2/3的省份下调了2019年GDP增长目标,经济下行压力正在加速显现。

--政策维稳明显加码,基建投资是重要发力点。其中,中西部地区,以铁路、高速公路、机场、水库等传统基建为主,东部地区则以轨交等新型基建为代表。

--区域协同发力,京津冀、粤港澳、长江经济带等跨区域项目,重要性明显提升。

--“新经济”加速涌现,部分东部省份将加快5G、人工智能等新兴领域培育。

--地方棚改计划开工规模多数下调,地产去库政策的支持力度,或将明显减弱。

--人才战略的重要性加速凸显,稳就业的同时、助力经济转型和人力资本积累。

--防风险大方向不变,稳增长发力仍需以严控债务风险为前提。健全地方金融监管体系、加大不良贷款处置力度、防控债券市场违约风险等举措,出现较多。

报告原文如下:

1月中旬以来,省级地方两会密集召开,地方政府对2019年经济的规划目标、重点任务也逐渐明晰。不同于以往,当前我国正处于经济加速下行、政策加码维稳的关键时期,地方两会政府工作报告中释放的7个重要信号,值得我们高度关注:

信号一:超过2/3省份下调2019年GDP增长目标,经济下行压力加速显现。去年2季度以来,我国经济下行压力开始逐渐释放;3季度末,我国进入经济回落第2阶段,下行速度进一步加快,这在地方经济数据中也有明显体现。已公布数据的30个省份中,21个省份2018年经济增速低于2017年;15个省份实际经济增速不及年初规划目标,主要集中在经济实力相对薄弱的西部地区。2019年,22个省份下调了GDP增长目标,仅湖北、海南小幅上调了经济增长目标;公布了投资计划的省份,绝大多数也下调了投资增长目标,经济整体下行压力正在加速显现的过程中。

信号二:政策维稳明显加码,中西部地区的“铁公基”传统基建、东部地区的轨交等新型基建,将是重要发力点。伴随经济下行压力的逐渐显现,地方政府稳增长力度也在明显加码。跟踪发改委投资项目审核申报情况,我们发现,2018年下半年以来,多数省份申报审批项目数量和投资额,均较上半年实现明显增长;其中,交通运输等基建类项目申报比重提升至35%以上。从地方两会规划来看,中西部地区基建项目,以铁路、高速公路、机场、水库、航道等传统基建类项目为主;以上海、天津等为代表的东部发达省份,则主要以城市轨道交通等新型基建类项目为主。

信号三:区域协同明显发力,京津冀、粤港澳、长江经济带等跨区域建设项目,重要性明显提升。当前,中央层面主导的部分跨区域建设项目规划,正在地方政府层面加快落地。例如,广东提出“举全省之力推进粤港澳大湾区建设”、北京提出“深入对接支持雄安新区”等,均是在中央牵头下,地方配合、协同推进。从发改委新增投资项目申报数据中,也可以得到印证。2018年下半年,跨省区申报审批的投资项目数量大幅增长,主要投向交通运输(50个)、水利(10个)等重大基建工程;新增中央投资项目中,43%的资金投向跨省区项目,明显高于其他省内投资项目。

信号四:“新经济”加速涌现,部分东部省份将加快5G、人工智能等新兴领域培育。伴随我国产业结构的加速转型,经济增长新动能不断涌现,多个省份(特别集中在部分东部发达地区),计划2019 年在“新经济”领域加快发力。例如,北京将加快建设智能车联等20个技术创新中心和基因药物制备等10个产业中试基地;福建将培育电子信息等领域18个以上产值超千亿的产业集群等。此外,北京、上海、江苏等多个省份,明确提出将加快5G、工业互联网、物联网等新型基础设施建设;5G 等新兴产业加速落地,对广义基建投资也将产生一定的拉动作用。

信号五:地方棚改计划开工规模多数下调,地产去库政策的支持力度或明显减弱。2019年,全国棚改计划开工规模将进一步缩减至年均460万套左右。已经公布棚改目标的19个省份中,河南、浙江、安徽等棚改大省,2019年棚改计划开工规模较2018年均有不同程度下降;其中,河南预计开工规模较2018年减少70%。伴随前期多数三线及以下城市快速去库、并带动全国去化周期降至2010年水平,下一阶段,以棚改货币化等为代表的政策支持去库动力或趋减弱,需要关注部分区域地产销售、投资的下行风险。

信号六:人才战略的重要性加速凸显,稳就业的同时、助力经济转型和人力资本积累。2019年,地方政府进一步加大人才吸引力度,人才战略的重要性加速凸显。其中,以北京为代表的部分省份,重点强调吸引“战略科技人才”、“科技领军人才”、“高水平创新团队”等;以西藏为代表的部分省份,则更加重视“技能型人才”、“工匠人才”、“创新型产业工人”等。当前就业市场压力逐渐显现的背景下,强调人才战略,既有助于稳定就业市场预期,也有利于吸纳与地方经济发展阶段和产业结构相适应的人力资本。

信号七:防风险大方向不变,稳增长发力仍需要以严控债务风险为前提。地方政府加大政策维稳力度的同时,防范风险的大方向并未发生变化。在中央经济工作会议定调“坚持结构性去杠杆”的背景下,地方政府多将防范债务风险放在重要位置。例如,债务规模较高的江苏,提出“建立健全地方金融监管体系”、“防止经济领域矛盾向社会领域传导扩散”等;债务率较高的部分中西部省份,也提出加大不良贷款处置力度、打击“套路贷”、加强地方金融监管、防控互联网金融风险、防控债券市场违约风险等具体举措。(完)

发稿 宿泱韫;审校 张喜良

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