April 11, 2018 / 5:45 AM / 7 months ago

季节因素消退中国3月CPI涨幅回落 中美贸易摩擦对物价影响待观察(更新版)

路透北京4月11日 - 受春节因素消退、食品价格涨幅大幅放缓影响,中国3月CPI同比涨幅明显回落且远低于预期;PPI同比涨幅亦进一步收窄。在经济转型时期的“底部徘徊”阶段,需求偏弱状态下,未来物价缓慢回落是大趋势,CPI与PPI的剪刀差将逐步缩小。

分析人士指出,全年来看无明显通胀压力,未来不会对宏观政策构成牵制,货币政策料延续不松不紧的稳健中性基调。而中美贸易摩擦前景仍存一定不确定性,对物价的影响还有待观察。

“3月CPI和PPI的回落都在意料中,只是CPI的环比降幅大了点......2月份有春节因素CPI走高,节后回落也属正常,尤其是CPI环比降幅远超预期,也影响到全年的CPI涨幅,估计后续CPI同比涨幅也就在2%左右,”中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁称。

他指出,PPI因为去年基数因素影响,自去年9、10月以来一直呈下行态势,但从环比态势看基本企稳,且工业品价格呈分化趋势。预计后续PPI会略有回升,但幅度也有限。

“至于中美贸易摩擦对CPI和PPI和影响,虽然现在有各种猜测和模型显示影响有限,更多是心理上的影响,估计不会影响到上半年CPI和PPI的走势,后续是否有影响则要看事态变化,”牛犁称。

中国国家统计局周三公布,3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%,低于路透调查预估中值的2.6%,上月涨幅为2.9%;3月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.1%,略低于路透调查预估中值3.2%,为2016年10月以来最低,当时为1.2%。

3月非食品价格同比上涨2.1%,环比下降0.4%。3月CPI环比下降1.1%,远超出路透调查预估中值的下降0.5%;PPI环比下降0.2%。

食品价格方面,受季节因素消退和天气转暖导致供给增加等影响,3月食品价格同比上涨2.1%,涨幅远低于2月的4.4%。环比来看,食品价格则下降4.2%,其中鲜菜价格下降14.8%,影响CPI下降约0.45个百分点;畜肉类价格下降5.4%,影响CPI下降约0.24个百分点。

中国月度CPI和PPI同比增速图表:tmsnrt.rs/2HawoxA

九州证券经济学家邓海清认为,由于猪肉价格大概率下跌,原油价格出现趋势性回落,医疗改革非食品价格冲击已过,CPI同比数据将逐渐下行,2018年不可能出现高通胀,估测全年CPI同比中枢2%左右。

关于央行货币政策,他预测不存在通胀压力导致央行货币政策收紧的可能性。从央行政策态度、通货膨胀水平上看,“不松不紧”仍是货币政策的主基调。“3月通胀水平超预期走低,2018年CPI同比均2%左右,印证2018年高通胀确属杞人忧天,从历史经验来看,在CPI同比不超过2.5%的情况下,央行不会由于通胀压力而收紧货币。”

中国央行行长易纲周三表示,将继续实施稳健的货币政策,中国的基准利率未来将主要由市场决定;中国不会以人民币贬值来应对贸易争端,中美应理性处理贸易问题。

金融市场对相对温和的通胀数据反应平静。中国股市沪综指.SSEC午盘最新报小长0.69%,中国债市10年期国债主力合约T1806无明显波动,人民币兑美元即期最新报6.2815元。

**中美贸易摩擦对通胀影响有待观察**

日前中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,中美贸易摩擦升温近期引发关注。分析师认为,贸易摩擦的事态发展存在不确定性,对中国通胀的影响还有待观察。

“中美贸易摩擦仍在继续,是否会最终落定也会对中国和全球的物价走势产生很大不确定性,”中国国际经济交流中心研究员王军称。

恒丰银行研究院宏观团队指出,4月份中美贸易摩擦升级或影响部分商品和原材料进口价格预期,进而对国内物价产生影响,如上调进口大豆关税,可能推升国内饲料成本上升。

“但在贸易战真正开打前,这种预期产生的影响都是有限的,也会随着局势的变化而变化。我们认为作为一个商人出身的总统,特朗普更看重的是利益,在准备工作做足的情况下,最终结局或仍将是历史的重演,中美两国在互相‘过招’后,坐在谈判桌上解决问题,”该团队称。

中国国家主席习近平昨日在博鳌亚洲论坛上致辞,承诺进一步开放中国经济,降低汽车等产品关税。在中美贸易关系日益紧张之际 ,习近平偏温和的演讲基调缓解金融市场对于贸易战的忧虑,昨日亚洲股市反弹,美国股市亦大涨。

“中美贸易摩擦对CPI的影响是微乎其微,即使按照最高情形做预估,贸易战对通胀的影响也不会超过0.2个百分点,不会改变长期运行态势,今年涨幅预计在2-2.5%,”交通银行首席宏观分析师唐建伟称,“货币政策方面,通胀也不是主要考虑因素,仍以完善双支柱为主。”

**CPI和PPI剪刀差缩小**

伴随大宗商品价格的下降和高基数效应,去年末以来PPI同比涨幅一路走低,分析普遍预计,未来一段时间PPI将在下行中逐步趋于稳定,与CPI的剪刀差逐渐缩小。

“总体而言,CPI和PPI剪刀差今年还处于收敛过程,全年PPI预计在3.5%左右。PPI一定程度上涨对经济是有利的,有助于工业企业盈利和去杠杆,”唐建伟称。

他认为PPI延续涨幅收窄态势,与翘尾因素回落有关。去年基数较高叠加工业领域需求略有减弱,预计今年PPI涨幅回落态势明显,但不会负增长,这主要基于供给侧改革还在继续推动,过剩产能持续去化,蓝天保卫战还在进行,有关停减产压力,这对工业品价格有支撑,另外从地缘政治方面看,油价创新高,对PPI有阶段性助推。

他维持此前的判断,不认为有明显的通胀压力。

统计局城市司高级统计师绳国庆绳国庆解读指出,在3月份3.1%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为3.1个百分点,新涨价影响为0。

从行业来看,涨幅回落的有非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业,合计影响PPI同比涨幅回落约0.43个百分点。涨幅扩大的有造纸和纸制品业、煤炭开采和洗选业,分别上涨9.2%和5.8%。

展望4月,国信证券宏观固收团队分析师董德志和李智能认为,由于3月的翘尾因素使得今年4月食品环比目前已低于历史均值,而高频数据显示进入4月以来食品价格继续回落,因此,今年4月CPI食品价格环比大概率继续明显低于季节性,考虑到去年4月整体CPI基数较高,预计今年4月CPI同比继续回落至2.0%以下。

PPI方面,从工业高频数据来看,春节后国内复工较为缓慢,国信宏观扩散指数连续六周回落,进入4月才开始小幅回升,3月PMI的回升更多是受春节2月基数较低的影响,国内总需求仍然较为疲弱,预计4月PPI环比将继续维持较低水平,但考虑到去年4月基数较低,预计今年4月PPI同比小幅回升至3.2%左右。

以下为3月数据详情(同比%):

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

居民消费价格指数(CPI) 2.1 2.6 2.9 2.2~3.0 0.9

工业生产者出厂价格指数(PPI) 3.1 3.2 3.7 2.9~3.9 7.6

(完)

发稿 许菁;审校 宿泱韫/乔艳红

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