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深度分析

焦点:基数抬高中国5月主要指标皆逊预期 但宏观政策暂无明显调整必要

路透北京6月16日 - 受基数抬高影响,中国5月工业、投资和消费同比增速均逊于市场预期。分析人士表示,伴随着去年下半年基数逐步抬升,单纯从数字来看中国经济增速的高点已经出现,下半年扩张步伐料逐渐放缓。

资料图片:2019年9月,北京,顾客在一家沃尔玛超市选购猪肉。REUTERS/Tingshu Wang

但分析人士认为这是一种正常的周期性的减速,经济疫后恢复进程仍在延续。而且尽管经济复苏持续呈现结构性不均衡特征,但工业景气度依然较高,消费也在持续修复,制造业尤其高技术制造业投资逐步向好改善,因此宏观政策暂无明显调整的必要。

“其实就是一个正常的周期性放缓,经济恢复之后有一个正常调整的减速的过程。总的来说就是经济顶部在出现,景气度在下来,关键看下半年放缓的幅度和趋势,”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩评价称。

中国国家统计局周三公布,5月规模以上工业增加值同比增长8.8%,略低于路透调查预估中值9%;社会消费品零售总额同比增12.4%,亦低于路透调查预估中值13.6%。

统计局网站刊登新闻稿并称,1-5月固定资产投资同比增长15.4%,低于路透调查预估中值16.9%;期内民间固定资产投资同比增长18.1%,基础设施和制造业投资分别增长11.8%和20.4%。

从两年平均增速来看,扣除基数效应的影响,5月社消的两年平均增速为4.5%,仅比上个月加快了0.2个百分点,仍不及疫情前的水平。

统计局并公布,1-5月全国城镇新增就业574万人,完成全年目标的52.2%。路透根据历史数据计算,5月单月城镇新增就业137万人。 5月全国城镇调查失业率为5%,31个大城市城镇调查失业率为5.2%。

不过,华宝基金管理有限公司副总经理李慧勇认为,“数字的复苏”和“经济的复苏”要分开来看,单纯看数字,复苏的高点肯定已经过了,但经济复苏的高点可能还没到来,会在下半年出现。

他认为需要看实际经济的内生增长动力,从这个角度看,过去的老动力--房地产和出口还是保持较强的韧性,新的动力--消费和投资是在恢复,因此从这一点讲中国经济的高点尚未到来。

“政策上,还是要排除‘数字幻觉’的干扰,保持一个相对宽松的环境,才能为经济内生增长动力的恢复创造一个良好的空间,”他表示,上半年政策是中性货币和偏紧财政的组合,下半年预计会保持上述组合不变,加息和进一步收紧的概率都不大。

**经济疫后恢复进程未变**

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上也指出,受上年同期基数升高的影响,5月主要生产需求指标增速有所放缓,但是从环比增速看,保持基本稳定;从两年平均增速看,多数生产需求指标还有所加快。同时,就业形势总体稳定。

“制造业投资总体上是在稳步恢复。制造业投资1-5月份的两年平均增速已经由负转正了...企业对于创新投入是在增加的,1-5月高技术产业投资两年平均增长13.2%,明显快于整体投资增长,也说明投资还是有很好支撑的,”他称。

中国5月工业、投资和零售环比分别增长0.52%、0.17%和0.81%。

“总体上符合预期,仍然是工业生产强、服务业弱,外需强、内需弱的特征,呈现结构性不均衡的特点。值得欣慰的是,比较弱的指标在向着改善的方向发展,比如消费、制造业投资等,”李慧勇称。

他预期未来这种格局会继续演绎,大概下半年中国经济可以恢复到潜在增速6%左右的水平。

保银资本管理公司首席经济学家张智威认为,好消息是就业市场依然紧俏,出口和房地产部门5月保持强势,这是上半年经济的两大支柱。

“当前这个阶段政策没有必要紧急转向,信贷增长未来数月可能进一步下滑。预计下半年经济增速会放缓,但仍高于政府年初设定的全年6%增长目标,”他认为,6%的偏低目标为中国政府提供了足够的政策空间来聚焦结构性问题,包括科技领域反垄断、迫使开发商去杠杆以及打击课外培训机构等等。(完)

审校 吴云凌

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