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深度分析

焦点:中国政策银行新债招标试点直投 便利境外机构入市开放更进一步

路透上海4月27日 - 中国银行间债市对外开放再进一步。国开行和农发行两大政策性银行周二同时宣布将试点直接面向境内外投资机构一级发行金融债券,周三招标的两期债即首次采用该方式。境外机构参与中国债市再增新便利,在目前中美利差仍居高背景下,政策行新债有望受青睐。

资料图片:2017年5月,人民币纸币。REUTERS/Thomas White

市场人士并认为,目前直投模式仍处于试点阶段,无论国开行还是农发行一级新债招标参与投标仍需提交申请和资格审核,跟此前承销团模式相比影响暂有限;若直投模式常态化,则将对在团银行类等机构中间收入产生冲击。

“此举是国内银行间债券市场进一步对外开放,便利境外机构参与境内债券市场,有助于提升国内市场广深度,”光大银行金融市场部分析师周茂华称。

他并指出,欧美等主要央行维持低利率超宽松流动性环境,机构对高评级、高收益资产需求旺盛,国内政策性银行发行金融债势必受欢迎;此外,人民币汇率也很稳,高评级和高信用评级债对境外机构很有吸引力。

国开行公告称,试点组建的金融债券招标团由银行间债券市场金融机构法人构成,包括符合要求的境内银行间合格机构投资者和已进入银行间市场的境外机构投资者。招标团原则上以年度为组团周期;首次招标团组建时间为2021年4月26日,有效期至2022年4月26日。后续有意愿参与国开债招标团的境内外机构,可提交申请。

农发行在清算所公告显示,通过组建试点一级认购团,在银行间债券市场开展直接面向投资人试点招标发行金融债券业务;认购团的组建以季度为组团周期。农发行根据机构基本经营情况、持有农发债的规模、农发债承销排名、境内外合作情况及意愿等多个维度对团员进行筛选或更新。

国开行并将于周三(28日)首次面向境内外投资人直接招标,增发2020年第12期五年期金融债券基本发行量100亿元人民币,上弹发行量不超过120亿元,下弹发行量80亿元,招标时间为上午9:00-10:00。

农发行亦首次直接面向境内外投资机构试点金融债发行,周三在上清所招标发行至多60亿元一年期固息债,招标时间为9:00-10:30。

**银行类机构影响较大**

“(国开债)承销团不变的,只是非承销团也可以直接投标了,不需要通过承销团,”华中一国开债在团银行交易员称,不过现在是试点阶段,国开债参与投标也要申请的,农发债则还是有在团名单的。

她并指出,这种发行方式下,银行类机构没有中间收入影响会比较大,其他机构应该影响不大。

农发行在公告中称,经央行同意后,将及时公告每季度农发债试点一级认购团成员名单。国开行则称,符合条件的银行间债券市场金融机构法人均可提交申请,符合要求的境内外非法人产品可通过其法人机构参与投资

“直投,就是啥(费用)都没有,不过如果承销团模式长期存在的话,还是承销团模式为主,直投模式毕竟是试点,”华北一在团交易员说。

华中一银行交易员指出,金融债承销团成员返费有明返和暗返方式,在承销团中排名靠前的,会有季度奖和年度奖,如果国开行把这个在团的限制取消了,大家一视同仁,那对市场的影响才会加大。

“虽然外资参与方式放开了,但是还要看他们的投标意愿如何吧,”他称。(完)

审校 张喜良

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