October 31, 2019 / 5:15 AM / a month ago

焦点:中国10月官方制造业PMI意外降至年内次低 经济未企稳待政策发力

作者 许菁

资料图片:2015年8月,北京,北京奔驰汽车组装线。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

路透北京10月31日 - 继9月小幅反弹后,中国10月官方制造业PMI未能如愿延续回暖,并超预期降至八个月低位,主要是受市场需求回落及外贸市场低位运行等因素影响,企业生产和采购增速均在放缓,显示短期经济尚未企稳,下行压力依然在加大。

不过分析师们指出,十一假期工作日环比减少也对10月制造业PMI有一定的负面拖累,而新出口订单回落或是由于受此前抢出口的透支。考虑到目前仍处于主动去库存阶段、未来逆周期政策将重点在于扩内需、以及中美贸易关系缓和等多重因素,经济将逐步进入企稳阶段。

“综合新订单、采购、生产、库存和价格等指标看,经济目前仍处在典型的主动去库存阶段,但我们认为对四季度经济不宜过度悲观。”联讯证券宏观分析师李奇霖、张德礼称,外部贸易环境有所缓和,房地产投资短期有韧性,制造业投资增速接近底部位置,基建稳增长的力度也在加码。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周四联合公布,宏观经济先行指标--10月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至49.3,低于路透调查预估中值和上月的49.8,这是该指数连续第六个月处在荣枯线下方。

与此同时,10月官方非制造业商务活动指数环比回落0.9个百分点至52.8,制造业与非制造业PMI指数的双双回落,拉低10月份综合PMI产出指数至52。

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物流与采购联合会特约分析师张立群分析,当前经济下行压力进一步加大,必须着力加强宏观政策逆周期调节力度,积极扩大有效投资,切实防止经济下行惯性不断加大的趋势持续发展。

他并指出,新订单指数、新出口订单指数回落,表明国内外市场需求继续走弱,需求不足对生产的制约进一步增强;生产指数显着回落,既因为与9月份跳跃升高的比较,也由于需求不足的制约;生产经营活动预期指数下降,表明企业对未来市场前景信心不足;采购量、进口量、购进价格等指数下降,表明企业生产经营活动趋向收缩。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,10月制造业内部结构继续优化,消费对经济发展的基础性作用持续显现。同时,企业信心相对稳定,制造业生产经营活动预期指数为54.2,虽环比回落0.2个百分点,但仍高于三季度均值。

从重点行业看,高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为51.4、50.3和50.8,分别高于制造业总体2.1、1.0和1.5个百分点,均运行在景气区间。

统计局的新闻稿显示,从企业规模看,大型企业PMI为49.9,比上月下降0.9个百分点;中型企业PMI为49.0,高于上月0.4个百分点;小型企业PMI为47.9,低于上月0.9个百分点。从分项指数来看,在构成制造业PMI的五个分类指数中,生产指数和供应商配送时间指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

受中国10月官方制造业PMI创八个月新低的刺激,中国债市周四早盘向好,现券略走暖,国债期货高开后窄幅震荡。中国股市沪综指.SSEC开盘波动不大;人民币兑美元即期CNY=CFXS周四早盘大涨逾170点逼近7.04元关口,与中间价均创逾两个月新高交易员称,美联储如期降息后,美元指数回调,带动人民币走强。

**经济企稳可期**

10月官方制造业PMI的意外回落或许从侧面体现出中国经济短期仍未稳定,不过结合高频数据,以及外部环境缓和和各项稳增长措施加速落地,经济企稳依然可期。

“我们预计在逆周期政策发力叠加库存周期回升的情况下,明年一季度经济企稳概率大。”华泰证券宏观团队的李超称,下个月可能反弹。

该团队预计明年一季度中国将加大逆周期调控力度,财政政策加快专项债发行及使用,货币政策宽松将以扩信用为主要方式,将着重针对民营、小微、制造业、服务业“好”项目及地方基建、老旧小区改造、保障房建设等“类地产”领域,预计明年一季度扩信用效果显现,将有大规模信用释放,债券市场或有承压,但上行过程中配置价值也将逐渐出现。

在西南证券宏观分析师杨业伟和张伟看来,10月官方制造业PMI与高频数据并不一致,但结合信贷社融连续超预期,以及中观行业数据情况,他们认为经济或许并不弱。

具体而言,随着房地产继续强韧以及基建增速回升,需求将保持平稳状况。同时如果四季度地方债落地,信贷社融可能获得更大支撑,经济将逐步进入企稳阶段,另外叠加通胀回升,债券市场短期可能依然将延续弱势。

“经济增速放缓对就业影响有限,”中国物流信息中心的文韬称,新动能和消费品行业加速扩张,就业相对稳定,以装备制造业和高技术产业为代表的高端制造业保持加速扩张态势,对经济高质量起到了较好带动作用。

中国商务部周四称,中美双方经贸团队一直保持密切沟通,目前磋商工作进展顺利;双方牵头人将于本周五再次通话。商务部网站刊登新闻稿并称,双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。

中国发改委发言人袁达此前表示,中国三季度经济既实现了“稳”又取得了“进”非常不容易,经济增速略有放缓但质量持续提升,增速高一点低一点都是可以接受的;虽然经济下行压力较大,但从实物量指标来看能够支撑经济总体平稳的判断,全年经济任务目标能够完成,质疑中国经济“严重放缓”是站不住脚的。

**建筑业指数重返高位**

中国10月官方非制造业商务活动指数环比回落0.9个百分点至52.8,低于上月的53.7,不过位于扩张区间。值得注意的是,建筑业重返高位景气区间,或在暗示基建发力已经在路上。

统计局的赵庆河指出,10月建筑业商务活动指数为60.4,比上月上升2.8个百分点,回到高位景气区间。从行业大类看,房屋建筑业商务活动指数环比上升8.8个百分点;从劳动力需求和市场预期看,从业人员指数和业务活动预期指数分别较上月上升0.7和1.2个百分点,显示建筑业企业用工稳定增长,对行业发展前景较为乐观。

杨业伟和张伟也强调,10月建筑业PMI回升显示基建驱动的建筑活动在加速。

统计局数据显示,10月服务业商务活动指数为51.4,环比回落1.6个百分点,但业务活动预期指数达到60.3,比上月回升1.0个百分点,升至高位景气区间,其中铁路运输、航空运输、邮政快递、银行、保险等行业业务活动预期指数位于65.0以上,服务业企业对市场发展信心增强。

从行业看,住宿和餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于上月;信息传输软件和信息技术服务、金融、房地产等行业商务活动指数低于上月。(完)

审校 吴云凌

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